ABD Hazine Bakanlığı, on yıldan beri yapmadığı bir şey yaptı. 1 Ağustos'ta, Tokyo ile koordine bir operasyonla Japon yenini satın alarak, Japonya'nın deprem ve tsunami sonrası G7'nin 2011 yılında yenini istikrara kavuşturma çabasından bu yana ABD'nin ilk döviz piyasası müdahalesi oldu.
Ayrıca ABD'nin 1998'den beri ilk defa yen satın almasıydı.
Aslında ne oldu
Maliye Bakanı Scott Bessent, eski hedge fonu yöneticisi, tahmini 5-10 milyar dolarlık fonlar kullanarak yen satın alma yetkisi verdi. Para, Federal Rezerv'in FIMA tesisinden geçirilen euro satışlarından geldi; bu mekanizma, yabancı merkez bankalarının varlıklarını Fed ile takas etmesine izin verir.
Japonya, kendi kısmında oldukça daha büyük bir adım attı. Tokyo'nun o günki toplam yen alımları yaklaşık 36 milyar dolara ulaştı ve Amerikan katkısını geride bıraktı.
Tetikleyici, dolar karşısında yenin 40 yıllık en düşük seviyesine düşmesi ve dolar başına 164 yenlere yaklaşmasıydı.
Bessent, önemli bir değerlemesizlik nedeniyle "düzensiz yen hareketleri"ne işaret ederek bu hamleyi gerekçelendirdi.
Hemen etki ölçülebilir oldu. Dolar, yen'e karşı %1 kadar düştü ve yaklaşık 156,34 seviyesine indi. Takip eden günlerde dolar, Japon para birimi karşısında %5 kadar dalgalandı.
Neden analistler kaşlarını kaldırıyor
Standard Chartered'dan stratejist Steven Englander, hem zamanlamayı hem de koordinasyonu tuhaf buldu. Temel itirazı basitti: yen, basitçe ABD'nin en önemli ticaret meselesi değildi.
Müdahalenin yapısı ek sorular doğurdu. Bu, geniş uluslararası uzlaşısı olan çok taraflı G7 eylemi değildi. İki müttefik ülke arasında yapılan ikili bir operasyondu.
ABD ve Japonya, koşullar gerekirse daha fazla müdahaleye hazır olduklarını sinyal verdi.
Bu, piyasalar ve kripto yatırımcılar için ne anlama geliyor
Geleneksel döviz piyasalarında, müdahale karmaşık bir dinamik yaratır. Japonya'nın tarihsel olarak düşük faiz oranları nedeniyle popüler bir carry trade olan yeniye short pozisyonu alan traderlar, hükümetlerin konsensüs pozisyonlarına karşı harekete geçebileceğini ve bunu yapacağını acı verici bir şekilde hatırlattı. Dolar-yeni çiftindeki %5'lik müdahale sonrası dalgalanma, politika sürprizlerinin kalabalık pozisyonlarla çarptığında piyasaların ne kadar şiddetle tepki verebileceğini göstermektedir.
Kripto yatırımcılar için daha pratik sorun, volatilite iletim mekanizmasıdır. Dolar-yen üzerindeki keskin hareketler, bitcoin ve büyük altcoinler dahil olmak üzere tüm riskli varlıklara dalgalar halinde yayılır. Yen carry trade, yatırımcıların daha yüksek getirili varlıkları satın almak için yen üzerinden ucuz ödünç alma uygulaması, tarihsel olarak spekülatif piyasalar için önemli bir likidite kaynağı olmuştur. Bu trade, Ağustos 2024'te olduğu gibi şiddetle geri çekildiğinde, kripto piyasaları etkilenmeye başlar.