Trump Media'nın Truth API'si, 500 milyon dolarlık bitcoin kaybı sırasında gelir elde ediyor

Yazan: Blockhead

Çeviri: Luffy, Foresight News

Trump Media Group tarafından sunulan Truth API veri lisanslama ürünü yalnızca bir hafta içinde ödeme yapan kurumsal müşterilere sahip oldu; ancak aynı zamanda şirketin bitcoin kasa varlıkları 500 milyon doların üzerinde kayıp verdi. Kongre, bu konuda SEC'ye iki mektup gönderdi, ancak henüz gerçek bir yanıt almadı.

Zincir üzerinde analiz şirketi Lookonchain, Arkham verilerine dayanarak, geçen hafta sonu Trump Medya Grubu ile ilişkili cüzdanların Crypto.com'a 2.628 BTC aktardığını bildirdi; bu miktar yaklaşık 165 milyon ABD dolarına denk gelmektedir. Lookonchain, şirketin Bitcoin hazinesi programını başlatından bu yana toplamda 7.281 BTC aktarıldığını ve ortalama satış fiyatı 74.855 ABD doları olmak üzere bu miktarın yaklaşık 545 milyon ABD doları değerinde olduğunu raporladı.

Trump Media Group, bu yorumu kabul etmiyor. Şirket sözcüsü, The Block'a bu bitcoinlerin 「satış yapılmadan yalnızca aktarıldığını」 söyledi; aynı türdeki zincir üstü hareketler Mayıs ayında da aynı açıklama ile karşılanmıştı. Zincir üstü veriler, varlıkların Crypto.com'a aktarıldığını doğrulamakta, ancak bu varlıkların satılıp nakde dönüştürüldüğünü kanıtlamamaktadır.

Bu kavramın gerçek bir anlamı vardır. Şirketin etiketlendiği cüzdanında kalan Bitcoin miktarı yaklaşık 4.261 BTC olup, ilk çeyrek 10-Q mali raporunda 31 Mart itibarıyla dönüştürülebilir bono olarak teminat verilen 4.260,73 BTC ile neredeyse tamamen örtüşmektedir. Bu beyanda yer alan bilgilere göre, kredi sözleşmesi şartları karşılanana kadar şirket bu teminat Bitcoin'lerini çekemez veya处置 edemez; ilgili kısıtlamalar en geç 29 Mayıs 2028 tarihinde bono vadesi sona erdiğinde kaldırılacaktır. Eğer bu etiketli cüzdanın varlıkları gerçekten teminat olarak verilen varlıklar ise, Trump Media Group'un serbestçe kullanabileceği Bitcoin pozisyonu neredeyse sıfıra yaklaşmış olabilir.

Ancak giriş maliyeti tartışmasız bir gerçektir. Blockhead, 2025 Mayıs'ta kasa planı duyurulduğunda, Trump Media Group'un 2,5 milyar dolar (1,5 milyar dolar hisse senedi, 1 milyar dolar dönüştürülebilir senet) finanse ettiğini ve Michael Saylor'ın Strategy modelini tamamen takip ederek 11.542 Bitcoin satın aldığını, toplam maliyetinin yaklaşık 1,37 milyar dolar ve ortalama fiyatının her bir Bitcoin için 118.522 dolar olduğunu rapor etti. İlk çeyrek finansal raporuna göre, 31 Mart itibarıyla bilançoda 9.542,16 Bitcoin tutuluyor ve bu Bitcoin'lerin maliyeti 1,13 milyar dolar; ayrıca 2.000 Bitcoin, kapatılmış alım opsiyonları için teminat olarak kullanılıyor.

Bitcoin fiyatı, 2025 yılının Ekim ayındaki yaklaşık 126.080 dolarlık zirveden yaklaşık 63.000 dolar seviyesine geriledi ve neredeyse yarısına düştü. CoinDesk'in zincir üstü hesaplamalarına göre, Trump Medya Grubu'nun Bitcoin pozisyonundan yaklaşık 318 milyon dolar gerçeklenen kayıp ve 237 milyon dolar gerçeklenmemiş kayıp oluştu. Bu rakamlar, Lookonchain ile birlikte yaklaşık 555 milyon dolar olarak tahmin edilen tutarla aynı aralıkta yer alıyor. Her iki veri grubu da şirket tarafından doğrulanmadı; her ikisi de borsa transferlerinin piyasa fiyatı ile satıldığını varsayıyor, ancak Trump Medya Grubu bu iddiayı reddediyor.

Son zamanlardaki transferlerin nihai olarak hangi davranış olarak sınıflandırıldığına bakılmaksızın, birinci çeyrek finansal raporu varlıkların zarar gördüğünü açıkça ortaya koymaktadır. Trump Media Group, 2026 birinci çeyrek net kaybını 405,9 milyon ABD doları olarak açıklamıştır. 10-Q belgesine göre, bu kayıpların 243,96 milyon ABD doları, “dijital varlıklar ve bağlanan dijital varlıkların gerçeklenmemiş kayıpları” olarak kaydedilmiş olup, bu, sadece Bitcoin değil, aynı zamanda Cronos ve tüm bağlanan teminatları da kapsamaktadır. Bu çeyrekteki gelir sadece 871.200 ABD doları olup, önceki yılın aynı dönemine göre %6 artış göstermiştir; bu da şirketin ana faaliyetlerinin, maliye varlıklarındaki şiddetli dalgalanmaya kıyasla çok küçük olduğunu göstermektedir.

Truth API, 1 Ağustos'ta resmen piyasaya sürüldü ve piyasa çıkışından itibaren zaten ücretli müşterilere sahipti. Bu şirketin tek bir çeyreklik geliri hâlâ milyon doların altında olan temel medya işi için bu nadir bir durumdur. Ürün, Trump'ın hesabından ve diğer 9 önde gelen Truth Social hesabından gönderilerin yayınlandığı birkaç milisaniye içinde içerik sunan hedge fonları ve algoritmik ticaret kurumları için tasarlanmıştır. Ürünün en yüksek aylık abonelik ücreti 100.000 dolar olup, üç yıllık sözleşme imzalanırsa bu ücret 60.000 dolara düşmektedir. Ürünün piyasaya sürülmesinden önce en az beş kurumsal müşteri签约 yaptı, raporlara göre bu müşteriler ticaret şirketleri ve finansal haber kuruluşları içeriyordu.

Basit bir hesapla: Tam yıllık abonelik ücreti 1,2 milyon doları aşıyor ve bu, şirketin tüm çeyreklik gelirini geçiyor. Beş tam ücretli müşteriye sahip olmak, aylık 500.000 dolar, yıllık 6 milyon dolar gelir getiriyor. Mutlak rakam büyük görünmese de, bu Trump Media Group'un ilk kripto para piyasası hareketlerinden bağımsız büyüme mantığına sahip ürünü.

Piyasa zaten geri bildirim verdi. DJT hisse fiyatı, 26 Haziran'daki tarihi düşük seviyesi olan 6,96 dolar üzerinden yaklaşık %48 artış kaydederek 30 Temmuz'da 10,38 dolarla kapanmıştır. Forbes, bu yükselişin Trump'a 6 milyar dolarlık net varlık kazandırdığını tahmin ediyor; bu artışın büyük bir kısmı, Donald J. Trump Revocable Trust aracılığıyla sahip olduğu Trump Media Group hisselerinden kaynaklanıyor. Donald Trump Jr., bu trust'in vekili olarak görev yapıyor ve Forbes, bireysel toplam varlığının 6,5 milyar dolar olduğunu hesaplıyor.

Hisse senedi fiyatı, Truth API'nin resmi duyurusu ve piyasaya sürülmesiyle yüksek oranda ilişkiliyken, Bitcoin fiyatındaki düşüş eğiliminden ayrılmaktadır. Bu, piyasa fiyatlandırma mantığının şirketin bir sonraki temel katalizörü olarak Bitcoin kasesi veya sosyal platformu değil, bu veri işini gördüğünü göstermektedir.

Truth API, sıradan bir piyasa verisi ürünü değildir. Satış yaptığı, mevcut başkan ve iç çemberinin hesaplarından gönderileri öncelikli olarak erişim hakkıdır; bu hesapların açıklamaları geçmişte birçok kez piyasa hareketlerini etkilemiştir. 10 Haziran'da Trump, Citigroup hisse senedi kodunu adlandıran bir gönderi yapmış ve aynı gün Citigroup hissesi piyasa ortalamasının üstünde performans göstermiştir; Temmuz'da İran ile anlaşma protokolü müzakerelerinin başarısız olduğunu yazmış ve ardından Bitcoin düşüş göstermiştir; 2025 Nisan'da gümrük vergilerini durdurma hakkında bir gönderi yapmış ve bu doğrudan tüm ana endekslerde dalgalanmalara neden olmuştur.

Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi ve Senatosu'ndaki Demokrat milletvekilleri, bu konuda SEC'den inceleme talep ettiler, ancak hiçbir şekilde somut bir yanıt alamadılar. 20 Temmuz'da, Ritchie Torres milletvekili, Truth API'nin resmi duyurusundan sadece dört gün sonra, SEC Başkanı Paul Atkins'e bir mektup göndererek, ürünün iç bilgi ticareti, piyasa manipülasyonu ve aracı kurumlarla ilgili kurallara uygunluğunun değerlendirilmesini ve CFTC ile Hükümet Ahlak Ofisi ile iş birliği yapılmasını talep etti. 28 Temmuz'da Elizabeth Warren ve Adam Schiff senatörleri, bu ürünün "başkanlık makamını bireysel çıkarlar için kötüye kullanmanın kaba bir örneği" olduğunu belirten ortak bir mektup gönderdiler.

İki mektup, aynı kritik gerçeği引用 ediyor: Trump, Trump Media Group'un yaklaşık %41'ini tutuyor; bu veri 10-Q mali rapor dosyası tarafından doğrudan doğrulanmıştır. Donald J. Trump Revocable Trust, Aralık 2024'ten beri sabit olarak 114.750.000 hisse sahibidir; raporun kapak sayfasına göre, 6 Mayıs 2026 itibarıyla toplam dolaşımdaki hisse sayısı 276.953.828'dir ve bu durumda hisse oranı %41,4 olarak hesaplanır. Piyasada dolaşan %52 hisse oranı, 2025'teki hisse sermaye artırımı öncesi trust'un sahip olduğu eski bir veridir; tam olarak bu sermaye artırımı, Bitcoin kassasını finanse etmiştir. Bu, Truth API abonelik gelirlerinin bir kısmının doğrudan bu trust'a geri döndüğü anlamına gelir.

Bu, Trump'ın bireysel kripto çıkarları ile kamu görevi arasındaki ilk çatışma değildir. Blockhead, bu yıl Mayıs'ta CLARITY yasası müzakereleri sırasında, başkanın bireysel kripto işlerini sınırlayan ahlaki hükümlerin taraflar arasındaki çatışma odak noktası olduğunu rapor etti. Aynı ay yayımlanan belgeler, TRUMP meme para biriminden World Liberty Financial ile ilgili işlere kadar Trump ailesinin kripto alanındaki kazançlarının 1 milyar doları aştığını gösterdi.

SEC, iki meclis üyesi mektubunun alındığını onayladı, ancak ürünün piyasaya sürülmesinden bir hafta sonra herhangi bir ek açıklama yapmadı. Bu, Blockhead'in yıl başı gözlemleriyle uyumlu: Paul Atkins, Trump tarafından atandı ve SEC'nin son demokrat üyesi yakın zamanda istifa etti; bu nedenle kripto ile ilgili kurallar konusunda kurum içinde farklı görüşler kalmadı.

İki mektup, ürünün piyasaya sürülmesini engellemedi; Truth API planlandığı gibi hayata geçirildi ve zaten müşteriler sözleşmeyi imzaladı. Trump Media'nın baş hukuk danışmanı, iç bilgiye dayalı işlemle ilgili iddiaları reddederek, hizmetin yalnızca kamuoyuna açık bilgilerin iletim hızını artırdığını söyledi. Ancak bu açıklama, milletvekillerinin temel eleştirilerine cevap vermedi: Sorunun özü, bilginin gizli olup olmadığı değil, bilginin farklı gruplara ulaşmasındaki zaman farkıdır.

Düzenleyicilerin tarihte iki en yakın referans vakası, sonuç olarak aynı sonuca varmıştır. 2013'te, Thomson Reuters, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi'ni ücretli üst düzey müşterilere iki saniye önceden iletti; aylık ücret en fazla 6.025 ABD dolarıydı; ardından New York Eyaleti Başsavcılığı, bu hizmeti durdurdu. 2014 Şubat'ta, aynı baskı altında, Business Wire, yüksek frekanslı ticaret kurumlarına yönelik doğrudan veri akışı hizmetini sonlandırdı.

Truth API'nin fiyatı, Michigan Üniversitesi'nin veri işinin yaklaşık 16 katıdır; ve geçmiş olaylardan farklı olarak, önceden bilgi akışının satıldığı taraf, tam olarak düzenleyici kurumun en üst düzey yetkilisidir.

Trump Media Group, başkanın sosyal etkisini ticarileştirmenin nasıl yapılacağını test eden bir gerçeklik deneyi gerçekleştiriyor.

Bir şirket, kendi kontrolü dışında bir varlığı kripto varlık kuyruğuna koydu ve mali tabloda 500 milyon doların üzerinde kayıp oluştu. Ayrıca, teminat hesaplaması geçerliyse, 2028 yılına kadar şirketin satmak için neredeyse hiç bitcoin kalmayacak.

Truth API, şirketin etki edebildiği şeylere bahis yapar: Trump'ın gönderi sıklığı ve gönderilerin piyasa üzerindeki etkisi. Bu iş modeli zaten hayata geçirildi ve daha sürdürülebilir bir hikâye temsil ediyor; sonucu büyük olasılıkla piyasa değil, SEC belirleyecek.