Tokenize edilmiş hisse senetleri, bir aracılık kurumu aracılığıyla tutulan hisseleri veya hisse senedi haklarını dijital tokenlere dönüştürür ve yatırımcılar bu tokenları blok zinciri cüzdanlarında tutabilir. Çekiciliği, yatırımların ve ödemelerin daha doğrudan bir şekilde takas edilmesidir. Ancak bir hisse tokeni satışının “anlık tahsilatı”, dolarların hemen bir banka hesabına ulaşması anlamına gelmez.
Kullanışlı ayrım, tokenları transfer etmek, yatırımın yasal teslimini tamamlamak ve harcama için nakit sağlama arasında yer alır. Otomatik bir borsa, hisse senedi tokenını ve ödemeyi birlikte transfer edebilir. Teslim edilen haklar, tokenın yasal yapısına bağlıdır; ödeme tokenını banka dolarlarına dönüştürmek ayrı bir süreçtir. Normal ABD aracılık hisse senedi işlemlerinin genellikle bir sonraki iş günü sonuçlanması gerekir ve bu kazançların bankaya aktarılması da orada ayrı bir işlemdir.
Formation Securities, işletmekte olan bir hizmet değil, önerilen bir örnek sunmaktadır. 9 Kasım duyurusunda, şirketin Solana üzerinde 2027 yılının erken dönemlerinde işlem yapmayı hedeflediğini ve Superstate ile Securitize’i beklenen token sağlayıcıları olarak adlandırmaktadır. genel duyurusu, katılımcıların Formation’dan kredi almak yerine varlıkları önceden sağlayarak, iki varlığı tek bir blok zinciri işlemi içinde değiştirmeyi tanımlamaktadır.
Satışı Takip Edin, Sadece İşlem Onayını Değil
Bir yatırımcının, zaten sahip olduğu hisse senedi pozisyonunu satmasını düşünelim. Bir ABD aracı kurumunda, işlem, satışı onaylar; varlık ve nakit teslimatı sonuçlanır. Standart T+1'dir, yani işlemden bir iş günü sonra. Bu zaman çizelgesi, SEC'in yatırımcı duyurusu'nda ve mevcut varlık teslim kuralı'nda yer alır; istisnalar ve açıkça kabul edilen alternatif şartlar dahil.
Finansman kuralları ve çekim erişimi aynı şey değildir. Fidelity’nin nakit-hesap açıklaması, satın alımların vade bitimine kadar tamamen ödenmesini gerektirir ve sınırlamalara tabi olarak henüz vade aşmamış satış gelirlerini başka bir satın alma için kullanır. çekim bakiyesi tanımı ise satış emirlerinin, vade tarihinde çekilebilir nakit olarak girdiğini belirtir. O tarihe kadar olan satın alma gücü, ilk satışın vadesinin dolmuş olduğunu kanıtlamaz.
Formation'da karşılaştırılabilir varsayımsal satış için, satıcı zaten onaylanmış hisse tokenine ve ağ ücretleri için yeterli varlığa sahip olmalıdır. Likidite sağlayıcılar, her iki varlığı da otomatikleşmiş bir işlem havuzuna yatırmış olacaklardır. Formation, katılımcıların varlıklarını tutmayacağını ve kredi vermeyeceğini söylüyor.
Önerilen takas "atomik"dir: hisse senedi tokeni ve eşleştirilmiş ödeme varlığı aynı işlemde transfer edilir veya hiçbir işlem transferi gerçekleşmez. Ağ ücretleri, başarısızlık durumunda hâlâ uygulanabilir. Bu, bir tarafın kendi varlığını teslim ettikten sonra diğer varlığı beklemesini engelleyerek teslimatı ödemeyle bağlar. The Defiant’ın temizleme ve çarşılamaya giriş rehberi, yükümlülükleri belirlemek ve bunları yerine getirmek farklı işlerdir.
Satıcı, havuzun eşleştirilmiş varlığını—otomatik olarak bir banka yatırımı olmayan—alır. Formation’ın duyurusu, menkul kıymet olmayan bir kripto varlığı veya tokenleştirilmiş para piyasası fonunu izin verir ve üretim ticareti öncesinde gerçek çiftleri belirlemeyi vaat eder. Bu nedenle bir stablecoin ödemesi örneği, açıklayıcıdır, kesin bir Formation işlem çifti değildir.
Token, Sahipliği veya Bankacılık Katmanını Kaldırmaz
Teknik teslimat, alıcının neye sahip olduğunu açıklamaz. SEC’nin koşullu mekan istisnası, The Defiant’ın daha önceki raporunda ele alınan sentetik hisse fiyatı maruziyetini hariç tutar. Formation’in duyurusu, eşdeğer hissedar haklarını incelemeyi taahhüt eder ve hem mekan izni hem de ilgili token sağlayıcının onayını gerektirir; kamu blok zinciri, sınırsız erişim anlamına gelmez.
Tedarikçiler farklı sahiplik yapılarını göstermektedir. Securitize'in açıklamaları, hisselerle bir-birine karşılık gelen ve Securitize Markets aracılığıyla tutulan menkul kıymet haklarını temsil eden tokenları tanımlar. Sahipler, dönüştürme yapmadıkça temel emitten kayıtlı hissedar değildir. Bu tokenin cüzdanı, temel hissenin doğrudan cüzdanı değildir.
Superstate’nin Açılış Çanı belgeleri, kamuoyuna kayıtlı hisseleri ve kitap girişi ile tokenleştirilmiş tutarları kapsayan hissedar kaydını açıklar. yatırımcı belgeleri, hisse senedi tokenlerini kitap girişi hisselerine dönüştürmenin nakit ödemeye neden olmadığını belirtir. Kuruluş, tokenleştiricilerin kayıtlarından sorumlu kalmasını sağlar; duyurusu, her önerilen listede tek bir ürün özel yasal varlık takvimini kurmaz.
Son olarak, satıcının dolarla bağlantılı bir token olan USDC alındığını varsayalım. Bunun alınması, banka nakdiye dönüştürme değil, ödeme-token aşamasını tamamlar. Formation’in duyurusu, bir banka dönüştürme sağlayıcısı veya ödemelerin zamanlaması belirtmemektedir; bu nedenle bu düzenlemeler bilinmemektedir.
Formation dışındaki somut bir karşılaştırmada, Circle’in USDC şartları, Circle Mint hesabı iyi durumda olan uygun sahiplere doğrudan iadeyi kısıtlar. iade belgeleri, banka ödemelerinin genellikle bir sonraki iş gününde sonuçlandığını belirtir.