Tokenize edilmiş RWAs, DeFi faaliyetleri yavaşlarken yatırımlar 7,4 milyar dolara ulaştı

Tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWAs), daha geniş DeFi faaliyetlerinin soğumasına rağmen zincir üzerinde hızla artıyor, CoinShares ve Token Terminal’in yeni ortak raporuna göre. Ana çıkarımlar - Tokenize edilmiş RWAs’ların merkezi olmayan kredi platformlarına ve borsalara yatırımı, geçen yıl $2,3 milyardan $7,4 milyara yükselterek üç katından fazla arttı. Aynı dönemde, DeFi’deki toplam yatırımlar yaklaşık %15 düştü. (Rapor: Hibrit Finansın Büyümesi, Q2 2025–Q2 2026 dönemini kapsıyor; veriler Token Terminal tarafından sağlanmıştır.) - Merkezi olmayan borsalarda (DEX) spot işlem hacmi genel olarak %70 civarında düştü, ancak tokenize edilmiş RWAs’ların spot hacmi yaklaşık %220 arttı. - Sürekli vadeli piyasalarda, Ekim 2025'ten başlayan daha geniş bir yavaşlama rağmen, RWAs’ların işlem hacmi ve açık pozisyonlar artmaya devam etti. Şu anda RWA pozisyonları, zincir üzerindeki sürekli vadeli pozisyonların açık ilgisi üzerinde dörtte birden fazlasını oluşturuyor. Zincir üzerinde ne hareket ediyor? - RWA yatırımlarının en büyük payını tokenize edilmiş hazine bonoları ve çok stratejili fonlar oluşturuyor (örnekler: JTRSY, BUIDL, sUSDS). Bunun ardından özel kredi ürünleri (JAAA, syrupUSDC, PRIME) ve sUSDe gibi delta nötr stratejiler geliyor. - Tokenize edilmiş altın, spot işlem hacminde lider konumda. Sürekli vadeli faaliyetler, petrol ve kıymetli metaller, S&P 500 ve Nasdaq-100 ile teknoloji ve yarı iletken hisselerinde yoğunlaşıyor. Faaliyetler nerede yaşıyor? - RWA yatırımlarının neredeyse %70’i Ethereum üzerine inşa edilmiş kredi platformlarında bulunuyor. “Plasma” (raporda bahsedilen bir katman veya zincir), Aave’in Ethereum’un dışına genişlemesiyle ikinci büyük sektör haline geldi. Solana’nın RWA büyümesi, ana kendi kredi platformu Kamino tarafından desteklendi. - Yatırım faaliyetleri hâlâ Aave, Morpho ve Kamino’da yoğunlaşıyor. Gelir ve kabul - RWAs’lara yönelik yatırımların ve işlemlerin artmasına rağmen, kredi ve işlem platformlarındaki uygulama gelirleri yıllık bazda düştü — rapora göre bu, erken bir kabul aşamasının kanıtıdır. - Hyperliquid dikkat çekici bir istisnadır: Diğer tüm işlem veya kredi platformlarından çok daha fazla uygulama geliri üretti ve Solana ve Ethereum’un yerini alarak en çok gelir getiren zincir haline geldi. Decrypt daha önce, RWAs’ların Hyperliquid’de ilk kez bir hafta içinde kripto varlıklardan daha fazla işlem göründüğünü ve o hafta en çok işlem gören hissenin çip üreticisi SK Hynix olduğunu bildirmişti. Bağlam ve endüstri tepkisi - Tokenize edilmiş RWAS ile geleneksel DeFi arasındaki bu ayrım yeni değil. Şubat ayında, tokenize edilmiş RWAS bir ay içinde %8,7 artışla $24,8 milyara ulaştı; aynı dönemde DeFi’nin toplam kilitli değeri (TVL) %25 düşerek $94,8 milyara indi — bu dönüşümü 1inch ortak kurucusu Sergej Kunz gibi endüstri uzmanları, tokenize edilmiş hazine bonolarında yaklaşık %4 oranında mevcut getiriler karşısında DeFi getirilerindeki sıkışmayı neden gösterdi. - Kurumsal ilgi açıkça görülüyor: BlackRock’un BUIDL fonu raporda adı geçen ürünler arasında yer alıyor. BlackRock ayrıca iki ek tokenize edilmiş para piyasası fonu sundu ve ardından birlikte $311 milyar tutarında tutulan Avrupa para piyasası fonları için tokenize edilmiş hisse sınıfları çıkarttı. Ölçek ve kapsam - Tokenizasyon, küresel piyasalara kıyasla hâlâ skaler: $100 trilyondan fazla bir küresel hisse senedi piyasasında sadece yaklaşık $2,2 milyar tokenize edildi — rapor bu penetrasyonu 2019 yılındaki stablecoin seviyeleriyle karşılaştırıyor. - Analiz yalnızca dağıtılmış varlıkları kapsıyor — yani yayıncı platformun dışına taşınabilen varlıkları — Canton ve Provenance gibi bazı ağları hariç tutuyor. Neden önemli? Rapor, geleneksel finansal ürünlerin zincir üzerinde köprülenerek gerçek kullanım bulduğu ve özellikle sabit gelir, emtia ve hisse senedi türevlerinde — kripto-native faaliyetlerin sakinleşmesine rağmen — giderek büyüyen bir “Hibrit Finans” arazisini çerçeveliyor. Bu ayrım, kurumsal kalitede tokenize ürünler ölçeklendikçe likidite ve gelirlerin nerede biriktiğini yeniden şekillendirebilir.