Yazan: Thejaswini M A
Block Unicorn
Bir taşın tokenleştirilmesi nasıl yapılır? Bir taş bulun, onu temsil eden bir token çıkarın ve taşın bir yerde saklanmasını sağlayın. Şimdi bu taş, 24 saat boyunca işlem görebilir ve parçalara ayrılabilir. Bu token, hızlı ve likit olup, işlemler saniyeler içinde sonuçlanır ve giderek daha fazla düzenleyici kurum tarafından desteklenmektedir.
Bu sayede her şeyi blok zincirine yerleştirebilirsiniz, ancak aynı zamanda yerleştiremezsiniz. Henüz o seviyeye ulaşmadık; bu ilişki hâlâ karmaşık.
Bugün Lissabon'daki süpermarketlerdeki bir ton balık konservesi üzerindeki bir QR kodu tarandığında, bu balığın avlandığı tekneden, avlanma tarihinden, avlanma bölgesinden, avdan denize kadar olan tüm süreç bilgilerine ulaşılabilir. Ancak, yük boşaltıcılar etiketi yanlış yapıştırırsa, tüm sistem başarısız olur. İzleme sistemi, veriler girildikten sonra yalnızca çalışır. Tüm süreç, birinin doğru şekilde kaydetmesine bağlıdır; ancak bu kritik ilk adıma yeterli yatırım yapılmamaktadır.
Aynı şekilde, blockchain tavuklarının başarısı, bunların işlem yapılabilir bir varlık olmamasından kaynaklanır—temel fikir, değiştirilemez bir izlenebilirlik kaydı kurmaktır. Bu, yıllarca gıda güvenliği skandalları geçirdikten sonra bu tavukların gerçekten kaliteli serbest dolaşım tavukları olduğunu kanıtlamayı amaçlar.
Kimse size varlıklarınızı blokzincire koyup koyamayacağınızı sormamalı. Cevap evet. Ancak bir tokenizasyon projesinin kalitesini belirleyen, gerçek dünya gerçeklerini doğrulama yeteneğidir.
Bu yüzden çevre piyasalarına odaklanmalıyız; orada aynı teknolojinin iki yöne doğru ilerlediğini gördüm. Birisi doğrulanmış gerçekleri kaydediyor, diğeri tamamen uydurulan iddiaları kaydediyor.
Yenilenebilir enerji sertifikaları blockchain üzerinde çalışırken, karbon kredileri çalışmaz. Bu sorunu çözmek için gerekli maliyetler azaldıkça, fiziksel varlıkların finansal piyasaları açılmaktadır.
Öncelikle, ekonomik açıdan bir token nedir? Çünkü geçen on yıl boyunca endüstride tokenlarla ilgili yanlış anlaşılmalar var. Token, bir taleptir. Belirli bir birimin varlığını ilan eder ve bu birimin sahibinin kim olduğunu belirtir. Blok zinciri, son noktayı garanti etmek için çok iyidir. Tokenların çift harcama sorununu çözer, böylece taleplerin aktarım sırasında kopyalanması veya sahtelenmesi mümkün olmaz ve sahipliği herkes için açıkça görülür. Ancak blok zinciri, talebin işaret ettiği temel varlığın gerçekten var olup olmadığını veya talepte belirtilenle uyumlu olup olmadığını doğrulayamaz.
Yenilenebilir Enerji Sertifikası (REC), bir megavat saat temiz elektriğin şebekeye aktarıldığını gösterir. Bu pazarın değeri yaklaşık 22 milyar ila 28 milyar dolar arasında olup, her yıl %14 oranında büyümektedir. REC'lerin blockchain üzerine yerleştirilmesi neden kolaydır?
Elektrik ağındaki tüm elektrik birbirine karıştığı için, elektrik iletkenlerde akmaya başladığında temiz enerjiyi kirli enerjiden ayırmak mümkün değildir. Bu sorunu çözmek için, güneş enerjisi ve rüzgar enerjisi santrallerinde, temiz enerji ana şebekeye girmeden önce üretimi tam olarak ölçmek amacıyla fiziksel sayaçlar kurulur. Sayaç, belirli bir miktar temiz enerji kaydedildiğinde, Yenilenebilir Enerji Sertifikası (REC) adlı resmi bir belge oluşturur. Şirketler, bu sertifikaları, belirli bir miktar temiz enerjinin gerçekten üretildiğini ve sisteme eklendiğini kanıtlamak için kullanır.
İşte ızgara nasıl çalışır:
Ekonomik anlamda, bu cihazın doğrulanması, kendi çıkarları için verileri manipüle eden bir insandır; bu sadece bir sayaçtır ve bu sayaçların arkasında, herhangi birinin sürdürülebilirlik raporlarıyla hiçbir çıkarı olmayan, istemsiz bir üçüncü taraf doğrulayıcı olan elektrik şebekesi yer alır. Okumaları manipüle etmek, satıcının sahip olmadığı fiziksel altyapıyı bozmak anlamına gelir. Bilgi ekonomisi terimleriyle ifade edilirse, temel özellikler hakkında neredeyse hiçbir bilgi asimetrisi yoktur. Alıcı ve satıcı, her ikisinin de kontrol edemediği bir cihaz tarafından üretilen aynı nesnel veriyle karşı karşıyadır.
REC'yi tokenleştirdiğinizde, aslında bağımsız bir kurum tarafından doğrulanmış bir birimi paketliyorsunuz. Blok zinciri bu gerçeği miras alır. Ve getirdiği katkı, işlem maliyetlerini düşürmektir; bu da likidite teknolojilerinin hedeflemesi gereken şeydir.
Avustralyalı şirket Power Ledger, yıllardır komşular arasında noktadan noktaya güneş enerjisi ticaretiyle uğraşıyor ve şimdi TraceX adlı bir yenilenebilir enerji sertifikası (REC) ticaret platformu işletiyor. Bu platformda, enerji üreten şirketler ve şirket alıcıları, haftalar süren ikili belge işlemleri ve yasal prosedürlerden kaçınarak doğrudan sertifika ticareti yapıyor. 2025 yılının başlarında, TraceX bir ay içinde 1,2 milyondan fazla REC işlemi tamamladı ve sertifikaları gerçek olarak veren kayıt kurumlarıyla entegre oldu. TraceX, Kuzey Amerika'nın en büyük gönüllü REC kayıt kuruluşlarından biri olan M-RETS'e bağlandı ve 2025 yılının ortalarında Texas elektrik şebekesi operatörü ERCOT'a bağlanmayı planlıyor. ERCOT, yalnızca 2023 yılında 32 milyondan fazla REC verdi. Power Ledger, kullanıcıların yönetim maliyetlerini en fazla %72 oranında azaltabileceğini belirtiyor.
Ancak aynı mantık karbon kredileri (yenilenebilir enerji sertifikalarına benzer) üzerinde geçerli değildir. Her karbon kredisi, bir ton karbon emisyonunun önlenmesini temsil eden numaralandırılmış ve işlem yapılabilir bir birimdir. Birçok şirket, paydaşlarına ve kamuoyuna karbon nötr veya net sıfır emisyon hedefine ulaşacağını vaat eder. Şirketler aslında kirliliği tamamen durduramadıkları için, sürekli neden oldukları kirliliği matematiksel olarak dengelemek için karbon kredileri satın alırlar.
2021 yılında Toucan adlı bir protokol, bu tokenleri blockchain'e bağlayan bir köprü inşa etti. Aynı zamanda KlimaDAO adlı bir proje, kullanıcıların tokenleri kendi kasanına yatırmasına ve satın alım yoluyla fiyatı desteklemesine özendirmiş, teorik olarak kirlilik maliyetini artırmıştır. Sermaye akına başlamış ve KLIMA tokeninin piyasa değeri, köprünün bağladığı içeriklerin dikkatini çekmesinden önce 1 milyar doları aşmıştır.
Karbon kredilerinin temel sorunu, örneğin ağaçların asla kesilmemiş olduğu gibi varsayımsal bir senaryoyu ölçmesidir. Şu anda bunu doğrulamak için bağımsız bir donanım mevcut değildir ve bu da bu göstergeleri tamamen öznel hale getirir. Tokenleştirme bu temel eksikliği çözemese de, onu daha tehlikeli hale getirir. Toucan gibi protokoller, bu kredileri zincir üzerinde birleştirerek tüm varlıkları tamamen aynı olarak kabul eder.
Sorun, blockchain'in kendisinin kötü olması değil, bu kredileri bir araya getirme şekillerinde.
Daha sonra, KlimaDAO, bu havuzlanmış tokenlara olan talebi yapay olarak yaratmak için yeni çıkarılan KLIMA tokenlarını kullanarak, havuzdaki çöp varlıkların gerçek değerinden çok daha yüksek fiyatlara satın aldı. Bu strateji piyasayı manipüle etti. Normal piyasada iyi bir fiyata satılabilecek kaliteli kredilerinize sahipseniz, bunları düşük fiyatlı havuzlanmış tokenlara değiştirmek kötü bir işlem olur, bu yüzden bundan kaçınırısınız. Kimse ilgi göstermeyen kredilere sahipseniz, havuzlanmış tokenların fiyatı kredilerinizden daha yüksekse, köprü işlemi yaparsınız ve satarsınız. Havuzlanmış tokenlar nihayetinde en düşük kaliteli kredilerle dolu olur, çünkü sadece bu krediler bu tür bir işlem için değerlidir.
2022 yılında CarbonPlan'ın bir araştırmacısı, Toucan'a zincir köprüleri aracılığıyla bağlanan karbon kredilerinin büyük bir kısmının, kalite sorunları nedeniyle resmi karbon nötralizasyon pazarlarından dışlanmış projelerden geldiğini keşfetti. Verra'nın listeden kaldırma bilgileri açık olduğundan, CarbonPlan hangi karbon kredilerinin zincire alındığını doğru bir şekilde belirleyebildi. Araştırmaya göre, bu kredilerin %99,9'u standart hava yolu karbon nötralizasyon pazarına giremeyecek kadar eski projelerden gelirken, %28'i yıllardır karbon kredisi satmayan ve sadece kripto para talebinin ortaya çıkmasıyla yeniden canlanan "zombi projeler"den geliyordu. Çin'de bir hidroelektrik projesi, başlatılmasından 15 yıl sonra ilk kez zincir köprüsü aracılığıyla listeden kaldırıldı.
2024 yılında Nature Communications dergisinde yayınlanan bir meta-analiz, yaklaşık 1 milyar ton karbon kredisi (tüm çıkarılan karbon kredilerinin yaklaşık beşte biri) üzerinde çalışmış ve bu kredilerin sadece altıda birinin gerçekten emisyonları azalttığını ortaya koymuştur.
En büyük karbon kredi kayıt kuruluşu olan Verra, iptal edilen karbon kredilerinin 2022 Mayıs'ta tamamen yasaklanana kadar ticari "dijital ruhlar" haline getirilmesini izledi. KLIMA'nın karbon kredileri 3600 dolarlık değerden tek basamaklı rakamlara düştü. KlimaDAO, elindeki en düşük değerli karbon kredilerinden birini iptal etmek için milyonlarca dolarlık kendi fonlarını kullandı.
Bir kusurlu birimi tokenleştirmek onu tamir etmez, onu endüstriyelleştirir. Bir ölçüm sorununu bir likidite motoruna bağlarsınız ve artık bu kusurlu birimler daha hızlı dolaşır, daha yüksek fiyatlara sahiptir ve daha fazla alıcıya ulaşır.
Bu, herhangi bir tokenize edilmiş projeye uygulanabilecek bir test sunar ve token ile ilgili değildir. Her birim için bağımsız bir tanık var mı? Bu tanık sahte olabilir mi? Unutulması kolay bir nokta daha var: Kredi alan, bu tanığı sahibi olabilir mi? İşte gerçek zorluk budur.
Bir yağ tankındaki bir varil yağı veya bir depodaki bir ton tahılın tokenlaştırılması durumunda, tüm işlem, bu yağı gerçekten yağ tankında ve orada kaldığını kanıtlayan birinin varlığına dayanır. Eğer bu kanıtı veren kişi, bu yağı veya tahılı kredi almak için kullanan kişi ise, o zaman bir teminatınız olmaz.
Yüzyıllardır, emtia ticareti finansmanı, bu şekilde çökmüş ve senetler, ayrılmış veya asla var olmayan metallerle temin edilmiştir.
Sığırı görün, kredi alamayanlar için sığır, dünyadaki en büyük değer saklama araçlarından biridir. Bankalar, sığırı teminat olarak vermekten kaçınmıştır; bir inek değeri %60'a kadar indirilir, çünkü sığırın sağlık durumu, nerede olduğu veya hatta hayatta olup olmadığı hakkında hiçbir bilgileri yoktur. Bir inek teminat olarak verildiğinde, her an kaçabilir, hasta olabilir veya kredi ödenmeden önce tarlada sessizce ölebilir. Ahırı kim gözetleyecek?
Birkaç gün önce, Brezilya'nın Paraná eyaletindeki bir inek çiftliğinde, on inek, ülkenin menkul kıymetler borsasında resmen teminat olarak kaydedilen ilk hayvanlar oldu.
Her inek, Cowmed adlı bir tarım teknolojisi şirketinin ürettiği akıllı boynuz takı ile donatılmıştır. Bu takı, ineklerin sağlık durumunu, davranışlarını ve konumlarını izler ve bu verileri hashleyerek bir krediyle ilişkilendirilmiş şifreli kimlik oluşturur. Çiftçi, on inekleri teminat göstererek yaklaşık 20.000 dolarlık bir kredi almıştır. Sistem, ineklerin ölümünü bile tespit edebilir ve çiftçinin canlı bir inek değiştirmesine izin verir. Cowmed, şu anda 100.000 ineği izlemekte olup toplam değeri yaklaşık 400 milyon dolarıdır.
Çok sayıda çiftçi bu akıllı boyunlukları kullanırsa, sadece boyunluğun sağlık ve konum verilerini ilettiğini söyleyebilir. Ancak boyunluğun kayıtlı ineğin üzerinde olduğunu, bu ineğin aslında çalınan inek olduğunu veya diğer uçta gerçekten bir inek olup olmadığını söyleyemez. Çiftlik denetçilerinin geçmişte tespit edebildiği tüm açıklıklar hâlâ mevcuttur. Boyunluğu en sağlıklı ineğe takabilir, hasta bir ineği teminat olarak verebilirsiniz. Boyunluğu farklı inekler arasında taşıyabilirsiniz. Teorik olarak, sahte veriler girebilirsiniz. Dolayısıyla, bu sistem tek başına çiftlik denetimlerini engelleyemez. Ancak yıllık bir denetimi günlük kayıtlara dönüştürebilir; bu nedenle sahtekârlık sürekli olmalıdır. Kayıt altında olduğundan, aynı inek artık üç farklı kredi kurumuna aynı anda teminat olarak verilemez.
Ölçüm cihazı, satıcının hareket ettiremeyeceği bir yere sabitlenmiştir. İnekler ise hareket eder ve boynuzlukun güvenilirliği, onu takan kişiye bağlıdır.
Yüzük takmamış bir inek neredeyse doğrulanamaz, bu nedenle banka onun değerini %60 düşürdü. Yüzük takmış bir inek tamamen doğrulanabilir olmasa da, doğrulama maliyeti yeterince düşük olduğundan kredi veren kurumlar daha küçük kayıpları kabul eder. Bu nedenle bu ineğin değeri artmıştır. Bu işlem henüz üç gündür ve benzeri örneklerimiz henüz yeterli değildir.
Başarılı tokenizasyon, güvenilir ölçümlere dayanır. Kaliteli varlıklar, elektrik şebekesi sayaçları, uydu ve ağırlık ölçüm aletleri gibi otomatikleştirilmiş, manipülasyona karşı korumalı sensörler kullanır; bu sensörlerin verileri satıcılar tarafından değiştirilemez. Düşük kaliteli varlıklar ise karbon salınımı telafisi gibi varsayımsal tahminler ve kendi kendine raporlanan hesaplamalara dayanır.
Hatta ölçüm açısından bile sesi kadar basit değildir. Elektrik sayaçları megawatt-saatlik elektrik tüketiminin mevcut olduğunu kanıtlayabilir, ancak bunun sizin yakınında veya ihtiyacınız olduğunda mevcut olduğunu kanıtlayamaz. Yıllar boyunca Ohio'daki bir şirket, Texas'ta sabah 3'te elektrik üreten bir rüzgar santralinden sertifikalar satın alarak kendi faaliyetlerinin temiz enerjiyle yürütüldüğünü iddia edebilirdi.
Bu nedenle, pazar şimdi birimleri daha ayrıntılı bir şekilde bölmekte ve her sertifikaya üretim saati ve üretim ızgarası basılmaktadır. Su kaynakları kredileri de aynı modeli takip etmektedir. Akarsu kredileri satışı kolaydır, ancak bir akarsunun daha temiz hale gelip gelmediğini ölçmek bir şeydir, projenizin akarsunun temizlenmesinin gerçek nedeni olduğunu kanıtlamak ise başka bir şeydir. Ölçütler, varlık takibinin doğruluğunu belirler. Her ölçü iyileştirmesinde, pazar sertifikaların gerçek anlamını değiştirir.
Normal bir piyasada, alıcılar ve satıcılar varlığın değerini sürekli olarak tartışır ve bu da fiyat dalgalanmalarına neden olur. Bu tamamen normaldir, ancak varlığın sağlam ve nesnel bir temele sahip olması şartıyla. Örneğin, bir şirketin gerçek geliri veya bir varil petrolün gerçek ağırlığı. Sonuçta, işlem fiyatı bu nesnel gerçeklerle uyumlu hale gelir. Bu nesnel temelleri kaldırdığınızda (örneğin, öznel karbon kredileri), fiyat tamamen gerçeklikten kopar. Fiyatın bir temeli kalmaz.
Tokenizasyon sadece bir hızlandırıcıdır. Temel varlık doğrulanmışsa, tokenizasyon servet yaratır. Varlık doğrulanmamışsa, sadece dolandırıcılıkları hızlandırır. Blok zinciri gerçekle sahteyi ayırt edemez. Kripto para projeleri sıklıkla yüksek likidite ve kurumsal sermayeyi legimitelerinin kanıtı olarak sunar. Likidite gerçek yaratmaz. En verimli ve en sorunsuz işlem sistemini kurabilirsiniz, ancak fiziksel varlık değersizse, tüm pazar sadece yüksek düzeyde optimize edilmiş bir dolandırıcılık olur.