Coinalyze verilerine göre, 6 Eylül'de alternatif kripto paraların kalıcı kontratlarının toplam açık pozisyonu, Aralık 2024'ten beri ilk kez Bitcoin'i aştı. Bu değişim, Zcash'in ve daha geniş alternatif kripto piyasasının güçlenmesiyle birlikte gerçekleşti ve sermayenin kaldıraçlı katılımını artırdığını gösteriyor.
Bitcoin hâlâ tek büyük türevler piyasasıdır
7 Eylül itibarıyla, Bitcoin'in toplam açık pozisyonu yaklaşık 25 milyar ABD doları olup, bunun içinde sonsuz sözleşmeler yaklaşık 23,9 milyar ABD doları, dönemli sözleşmeler ise yaklaşık 1,2 milyar ABD dolarıdır. Açık pozisyon, henüz kapatılmamış veya sonuçlandırılmamış sözleşmelerin değerini ölçer ve doğrudan piyasa genelinde alım ya da satım eğilimini göstermez.
Bu "geri alma" ifadesi, bir tek altyapının Bitcoin'i aşması değil, alt coinlerin sürekli sözleşmelerinin toplamının Bitcoin'i aşması anlamına gelir. Pazar yapısına göre, Bitcoin hâlâ en büyük tekil kripto türevler pazarıdır; alt coin verileri ise Ethereum, Solana, XRP, BNB, Zcash ve daha küçük kapitalizasyonlu tokenleri içermektedir.
Zcash, kaldıraçlı işlem aktivitesini canlandırıyor
Zcash, bu genişleme döngüsünün en öne çıkan varlıklarından biridir. Eylül ayının başlarında, ZEC futures'in açık pozisyonu yaklaşık 2,3 ila 2,4 milyar ABD dolarına ulaştı. Para birimi fiyatı, 4 Eylül'de tek bir günde yaklaşık %20 yükseldi ve 1000 ABD dolarını aştı, gün içindeki en yüksek seviye 1023 ABD dolarına yaklaştı.
Bu yükseliş, yaklaşık 36,6 milyon dolarlık pozisyonun temizlenmesine neden oldu, bunun yaklaşık 34,5 milyon doları kısa pozisyonlardı. 7 Eylül'de ZEC, gün içinde yaklaşık 1.074 dolar ile 1.249 dolar arasında seyrederek, 1.192 dolara kadar yükseldi ve günlük bazda yaklaşık %11 daha arttı.
crypto.news, daha önce Zcash'ın, ABD'de ilk spot ETF'sine sahip gizlilik kripto parası olduğunu bildirmişti. Grayscale, Zcash Trust'ını 8 ayda NYSE Arca'da listelenen ZCSH ETF'ye dönüştürdü. Fon, 304 milyon ABD doları civarında bir yönetim hacmiyle piyasaya sürüldü ve ardından 414 milyon ABD dolarını aştı.
Spot yükselişi ve teminat tahliye riski beraberinde
Türev ürünlerin dışında, spot piyasa da iyileşmeye başlamıştır. Haberde, 9 ayın başlarında ilk on kripto varlık dışındakilerin toplam piyasa değeri 200 milyar doları aştı ve ayın başından itibaren %10’dan fazla artış gösterdi. Bu, türev ürünlerdeki aktivitenin artarken spot değerlemelerin de yükseldiğini göstermektedir.
Ancak, dolar cinsinden açık pozisyonun artışı, yeni pozisyonların tamamen arttığını anlamına gelmez. Eğer temel varlığın fiyatı yükselirse, kontrat sayısı sabit kalsa bile, açık pozisyonun dolar değeri pasif olarak büyür. ZEC örneğinde, aynı sayıda token futures pozisyonunda kalırsa ve fiyat 800 dolaradan 1000 dolara yükselirse, karşılık gelen açık pozisyon miktarı otomatik olarak artar.
Aynı zamanda, yüksek açık pozisyon sadece kaldıraç, piyasa likiditesinden daha hızlı genişlediğinde daha tehlikelidir. Fiyat ani olarak ters yönde hareket ettiğinde, borsa mevcut trendi güçlendirmek için daha hızlı pozisyonları kapatmak zorunda kalabilir. Kısa kapanışlar yükselişi artırırken, uzun pozisyonların panikle kapatılması düşüşü derinleştirebilir.
Ek Bilgi: Makale, orijinal raporda "toplam açık pozisyonun toplam piyasa değeriyle %4,42'ye ulaştığında tahliye riskinin hızlanma eğiliminde olduğu" ifadesinin yer aldığını, ancak orijinal araştırmanın veya yöntem açıklamasının eklenmediğini belirtiyor; bu nedenle bu eşiğin doğrulanmamış bir tahmin olarak görülmesi daha uygundur.