Yazan: Çayxan Araştırma
Geçen hafta Cuma günü üç ana endeks farklılaşarak kapanış yaptı; S&P 500 neredeyse yükselişle kapanırken, Dow Endeksi önceki iki günlük düşüş trendini durdurdu, ancak Nasdaq son üç ayın en düşük seviyesine geriledi ve haftalık bazda %2,13 düşüş kaydetti. Güney Kore'nin kaldıraçlı ETF işlemlerine ilişkin kuralları sıkıştırması, ABD hisse senedi piyasalarındaki çip üreticilerine olumsuz etki yarattı. Kar marjı dönemi, en çok etkilenen alan oldu; Tesla ve Google, kendi tarihlerinde nadiren görülen haftalık en büyük düşüşleri yaşadı. Hafta sonu ABD ve İran arasında karşılıklı saldırılar durdu, ancak Kızıl Deniz'de Houthi güçleri Suudi Arabistan limanlarına saldırdı. Bu hafta süper bir hafta başlıyor; Federal Rezerv, Japonya Merkez Bankası ve İngiliz Merkez Bankası sırayla faiz kararlarını duyuracak, Microsoft, Meta, Apple ve Amazon gibi dört büyük şirket ile SK Hynix, Samsung Electronics ve Kioxia yoğun bir şekilde kar marjı raporlarını paylaşacak.
Piyasa Performansı
S&P 500, 0,05% yükselişle 7.411,98 seviyesinde kapanırken, haftalık bazda 0,61% düşüş kaydetti. Dow Endeksi, 0,46% artışla 51.947,25 seviyesinde kapanırken, haftalık bazda 0,38% düşüş gösterdi ancak üç haftadır düşüşe devam ediyor. Nasdaq, 0,64% düşüşle 24.975,824 seviyesinde kapanırken, haftalık bazda 2,13% gerilemiş ve üç aydır en düşük seviyeye inmiştir.
Çip hisseleri geçen Cuma günü en çok etkilenen alanlar oldu, endeks %4'ten fazla düştü, SanDisk %10'dan fazla düştü, Intel'in performansı iyi olmasına rağmen hisse fiyatı yaklaşık %8 düştü.
Bilanço haftasında performanslar uç uca çıktı, Tesla hafta boyunca yaklaşık %18 düştü ve 2022'den beri en büyük haftalık düşüşü kaydetti, Google hafta boyunca yaklaşık %8 düştü. Apple belirgin bir geri dönüş yaşadı, tek günde %3,5 yükseldi ve Microsoft ile birlikte Google'ı da yükseltti. Teknoloji yedi dev içinde, yalnızca NVIDIA hafta boyunca yükselişini korudu.
WTI petrol kapanış fiyatı %3,12 düştü ve 89,31 ABD doları/barrel seviyesinde kapanırken, haftalık bazda %9,21 artış kaydetti. Brent petrol kapanış fiyatı %3,88 düştü ve 96,78 ABD doları/barrel seviyesinde kapanırken, haftalık bazda %9,85 artış gösterdi. COMEX altın %0,52 yükseldi ve 4.067,6 ABD doları/ons seviyesinde kapanırken, haftalık bazda %1,37 artış kaydetti. COMEX gümüş %1,48 yükseldi ve 58,656 ABD doları/ons seviyesinde kapanırken, haftalık bazda %4,67 artış gösterdi. Bitcoin, Cuma günü 65.047,87 ABD doları ile açıldı ve Perşembe gününe göre %1,6 düştü; hafta boyunca 64.000 ABD doları altına düşmüştü. Ethereum, 1.876,92 ABD doları ile açıldı ve %2,9 düştü.
10 yıllık ABD tahvili getirisi %4,68 seviyesinde ve haftalık olarak yaklaşık 13 baz puan yükseldi. 2 yıllık ABD tahvili getirisi %4,33 seviyesinde ve haftalık olarak yaklaşık 15 baz puan yükseldi.
Makro ve Öngörü
Hafta sonu coğrafi politika durumunda nadir bir soğuma sinyali ortaya çıktı. Pakistan, İran'a, Körfez ülkelerine saldırıları durdurmanın müzakereleri yeniden başlatma önkoşulu olduğunu iletti. Trump'ın tarafındaki tutum da oldukça yumuşadı; kendisinin oturup konuşmayı tercih ettiğini ve İran'ın bu sefer gösterdiği samimiyetin bu kadar uzun süredir en gerçekçi olanı olduğunu söyledi.
Cumartesi günü Trump, diplomatik alan için yer açmak amacıyla İran'a yönelik hava saldırılarını durdurdu ve İran askeri, Pazar günü her iki tarafın da iki gece boyunca birbirine saldırmadığını doğruladı. Ancak Beyaz Saray, tüm askeri seçeneklerin hâlâ masada olduğunu vurguladı ve bu duraklama, tam bir azaltma değil, taktiksel bir nefes alma olarak görülüyor.
Kızıldeniz yönünde yeni bir risk noktası ortaya çıktı. Yemen Houthi kuvvetleri, cumartesi günü bir gün içinde iki kez Suudi Arabistan'ın Kızıldeniz limanı petrol tesislerini saldırıda bulundu. Suudi Arabistan'ın öncülük ettiği çok uluslu koalisyon, dört yıl önce imzalanan ateşkes anlaşmasından beri ilk kez hava saldırılarıyla yanıt verdi. Gerçekten endişe verici olan Yenbo bölgesi. Hormuz Boğazı'nın kapatılmasından sonra Suudi Arabistan'ın kum petrol ihracatı yalnızca Yenbo yoluyla mümkün hale geldi; bu yol da sorun yaşarsa, küresel enerji piyasasının neredeyse hiçbir çıkış yolu kalmayacaktır.
Pazartesi亚太市场 açılışında, ABD-İran arasında karşılıklı saldırıların durdurulması haberinin yayılmasıyla uluslararası ham petrol vadeli sözleşmeleri büyük ölçüde düşerek, Brent bir süre %7'nin üzerinde düşerek 90 doların altına indi.
Tüm sesler, jeopolitik risklerin hisse senedi piyasasını uzun süre baskı altında tutacağından endişe etmiyor. Yardeni Research ve Fundstrat, bu yılın başlarında İran-ABD'nin ilk askeri çatışması sırasında S&P 500'in yaklaşık %10 düştüğünü, ancak kısa sürede yeniden yükseldiğini hatırlattı. Tarihsel olarak bu tür jeopolitik şoklar, genellikle alım fırsatları sunmuştur; şu anki karamsarlık duygusu biraz aşırı olabilir.
Teknoloji devlerinin AI sermaye harcamalarındaki hırs, kendi içinde ayrılma sinyalleri vermeye başlıyor. Morgan Stanley, AI depolama için bu eğilimin neredeyse sonuna gelindiğini hatırlatıyor; bellek sözleşmelerinin fiyatları muhtemelen dördüncü çeyrekte zirveye ulaşacak, kurumsal yatırımcıların depolama üreticileri için kâr tahminlerini yükseltme oranı bir zamanlar %92'ye ulaşmıştı, şimdi ise %77'ye düştü; SK Hynix ve Samsung'un değerlemeleri de geriledi.
Geçen hafta sonu "Büyük Boşlukçu" Michael Burry, NVIDIA ve Micron'a karşı kısa pozisyonlarını açıkça genişlattı. Gerekçesi, bu şirketlerin mali tablolarında görünen güçlü sipariş taleplerinin büyük bir kısmı, tablo dışındaki finansman düzenlemeleriyle destekleniyor ve gerçek son kullanıcı satın almalarının oranı yüzdelik olarak görünenden daha az.
Bu çelişkili sinyallerin cevaplanıp cevaplanamayacağı, bu haftanın programına büyük ölçüde bağlı. Bu hafta, global piyasalar için nadiren görülen bir süper hafta. Federal Reserve, Çarşamba sabahı faiz kararını duyuracak; piyasa genelde faizlerin sabit kalacağını bekliyor. Karar sonrası başkan Walsh'in basın toplantısı odak noktası olacak; yatırımcılar, Eylül'de faiz artırımının yeniden başlatılıp başlatılmayacağına dair ipuçları arayacak. Japonya Merkez Bankası ve İngiliz Merkez Bankası da sırasıyla Cuma ve Çarşamba kararlarını duyuracak; her ikisinin de duruma göre harekete geçmeyeceği tahmin ediliyor.
ABD'nin Haziran PCE fiyat endeksi, Fed'in en önemli enflasyon göstergesi olup, Çarşamba günü açıklanacaktır; petrol fiyatlarının yeniden 100 dolara çıkması bu veri için yukarı yönlü bir risk oluşturuyor.
En yoğun raporlama haftası başlıyor. Çarşamba günü Microsoft, Meta ve SK Hynix öncülük edecek; Perşembe günü Apple, Amazon ve Samsung Electronics; Cuma günü ise Kioxia kapatacak. Dört büyük teknoloji devlinin bulut işlevi büyüme hızları ve AI kazanç oluşturma kapasiteleri ile üç büyük depolama çip devlinin HBM satışları ve genel depolama fiyatlandırmalarına ilişkin açıklamaları, bu AI sermaye harcaması hikayesinin sonraki yönünü belirleyecektir.
Akıntı Bakış Açısı
Geçen hafta Cuma günkü piyasa ayrışması, bu haftanın temel çatışmasını önceden haber verdi; endeks düzeyindeki yükseliş ve düşüşler, sermayenin gerçek tutumunu tam olarak yansıtmıyor. Gerçekten yönü belirleyen, birkaç spesifik sinyalin yerine getirilip getirilmemesi. Tesla ve Google'ın haftalık düşüş kayıtları, piyasanın AI yatırımları ve çıktıları karşısında gösterdiği sabırın neredeyse tükenmiş olduğunu gösteriyor; bu hafta yoğunlaşan kar marjı raporları, bu sabırın gerçekten tabana ulaşmış olup olmadığını doğrudan test edecektir.
Hesap raporları ana çizgisinin dışında, Orta Doğu durumu göz ardı edilemeyecek başka bir değişkendir. Orta Doğu oyunu henüz bitmedi; herhangi bir tarafın taktiksel ayarlamaları, birkaç gün içinde yeni çatışma noktaları tarafından bozulabilir. Tarihi deneyim temelli iyimser yargılar bir ölçüde doğru olsa da, bu seferki karmaşıklık düzeyi ve dahil edilen fon miktarı, önceki çatışma döngülerinden daha büyüktür. "Jeopolitik risk, alım fırsatıdır" kuralını basitçe uygulamak daha dikkatli olmayı gerektirir.
Finansal raporlar ve coğrafi politikaların dışında, depolama çipleri sektörü kendi içinde çatışıyor. Bu, bu hafta dikkat edilmesi gereken diğer bir gizli çizgiyi oluşturuyor. Eğer bu hafta üç büyük depolama çipi üreticisinin finansal raporları ve rehberleri hâlâ güçlü kalırsa, bu uyarılar aşırı karamsar olarak kanıtlanacaktır; ancak raporlarda en ufak bir zayıflık bile görülürse, Federal Rezerv'in Wohl'un olası sert sinyalleriyle birlikte, piyasa daha şiddetli bir yeniden fiyatlandırma dalgasıyla karşılaşabilir.