Goldman Sachs'e göre, AI ile ilgili borç çıkarımı 2026 ortalarına kadar 489 milyar dolara ulaştı ve hyperscalers, yani Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ve Oracle gibi şirketler, bu toplamın yaklaşık %40'ını oluşturdu.
Geçtiğimiz beş yıl boyunca bu firmalar, AI veri merkezi genişletmesi için birlikte yaklaşık 350 milyar dolarlık borç ekledi. Yalnızca 2025 yılında, AI altyapısıyla ilişkili kurumsal tahvil emisi yaklaşık 120 milyar dolara ulaştı ve bu, 2024'e göre %500'den fazla bir artıştır.
Meta, veri merkezleri için yaklaşık 30 milyar dolar değerinde tahvil çıkardı. Alphabet ve Oracle, yalnızca Şubat 2026'da birlikte neredeyse 60 milyar dolar değerinde tahvil çıkardı.
Bağış investorları, AI sermaye harcaması döngülerinin orijinal sunumda öne sürülenlerden daha uzun ve daha riskli olma olasılığını fiyatlandırılmaya başlıyor. Oracle’ın kredi varsayımları spread’leri, ağır borçlanma faaliyetlerinden bir ay içinde %44 artarak 87 baz noktası seviyesine ulaştı.
Yatırımcılar, daha uzun vadeli yapay zeka bağlantılı tahvilleri de satıyor. Bir şirketin beş veya on yıl sonraki nakit akışı durumu hakkında emin değilseniz, 30 yıllık tahvillerini tutmak istemezsiniz.
Birçok şirket, özellikle Oracle ve Amazon, negatif serbest nakit akışı projeksiyonları ile birlikte artan kaldıraç göstergeleri gösteriyor.
Hisse senedi yatırımcıları için, bir şirketin borç yükü arttığında ve serbest nakit akışı negatif hale geldiğinde, piyasa gelecekteki kazançları daha agresif şekilde iskonto etmeye başlar. Bu, tarihsel olarak finansal güçlü oldukları nedeniyle premium çarpanlarla işlem gören mega-kap teknoloji şirketlerinin değerlemeleri üzerinde baskı yaratır.
Yatırımcılar, AI ile bağlantılı borçlar üzerinde daha yüksek getiriler talep etmeye devam ederse, sektör genelinde sermaye maliyeti artar. Daha yüksek finansman maliyetleri marjinleri daraltır, altyapı inşaatının hızını yavaşlatır ve bu şirketlerin AI yatırımlarını AI gelirine dönüştürme zamanlamasını potansiyel olarak erteleyebilir.
Kripto piyasası için, dağıtık hesaplama, AI çıkarım altyapısı ve ilgili sektörlerle ilişkili tokenleri içeren AI ile ilişkili kripto varlıklar, AI talebinin yapısal olarak durdurulamaz olduğu varsayımı üzerine kısmen yatırım çekmiştir. AI sürdürülebilirliği konusundaki geleneksel finansal duygu, çatlamaya başlarsa, bu hikâye baskısı, aynı tematik dalgada yüzen kripto varlıklara sıçrayabilir.