İsviçre'nin merkez bankası, bitcoinle ilişkili yatırımlarda sessiz bir yan işe sahip. İsviçre Ulusal Bankası, en son 13F beyannamesine göre, eski adı MicroStrategy olan Strategy şirketinden 736.300 hisse tutuyor ve bu hisselerin değeri yaklaşık 72 milyon dolar.
Başkanı, bitcoin'in rezerv varlık olarak uygun olmadığını açıkça söyleyen bir kurum için bu anlamlı bir pozisyon.
Döner bitcoin işlemi
Yönetici Başkanı Michael Saylor liderliğindeki Strategy, tüm kurumsal kimliğini bitcoin biriktirmeye odaklamıştır. Hisse fiyatı, bitcoin fiyatıyla yakın bir şekilde ilişkilidir ve doğrudan varlığı tutamayan veya tutmak istemeyen kurumsal yatırımcılar için de facto bir vekil olarak işlev görür.
SNB, en az 2013'ten beri Strategy'de hisse sahibidir; bu da pozisyonun, Strategy'in bitcoin'e yönlendirilmesinden birkaç yıl öncesine dayandığını gösterir. Bir iş zekâsı yazılım şirketi olan Strategy'e yönelik basit bir hisse sahipliği, neredeyse rastlantısal olarak dolaylı bir kripto para maruziyetine dönüşmüştür.
Banka, Mayıs 2026'da yaklaşık 50.720 hisse ekledi, bu maddenin bir çekmeceye unutulmuş bir kalem olmadığını gösteriyor. Kimse bu pozisyonu aktif olarak yönetiyor.
Aktif hareketlerin bir yılı
SNB'nin Strateji'deki hissesi geçen yıl ciddi şekilde dalgalanmıştır. Konumlar, düşük noktada yaklaşık 466.000 hisse ile başlarken, 2026'nın başlarında zirveye ulaşarak yaklaşık 766.000 hisseye ulaşmış ve şu anda 736.300'de sabitlenmiştir.
Q2 2026 13F beyanı, Ağustos 2026'da sunulduğunda, pozisyonun yaklaşık 64 milyon dolar olduğunu rapor etti. 72 milyon dolarlık rakam, Strateji'nin hisse fiyatının yükselmesiyle daha sonraki piyasa fiyatlarını yansıtmaktadır.
Kurumsal yatırımcıların izledikleri
SNB, tipik bir portföy yöneticisi değildir. Dünyanın en büyük döviz rezervi operasyonlarından birini yürütür ve hisse senedi yatırımları, geleneksel bir varlık dağıtım stratejisi değil, para biriminin aşırı hızlı değerlenmesini önlemek amacıyla tasarlanan frang satma operasyonlarından birikmiş fazla rezervleri geri döndürme sonucudur. SNB, yabancı hisse senetleri satın aldığında genellikle bu tür operasyonlarla birikmiş fazla rezervleri geri döndürmektedir.
Bu bağlam, Strateji stake etme yorumunu değiştirir. SNB, bu hisseleri tutarak Bitcoin üzerinde kırmızı bir sinyal vermiyor. Küresel hisse senetleri geniş bir sepeti tutuyor ve Strateji bunlardan biri. Pozisyon, bir inanç temelli işlem değil, makroekonomik politikanın bir yan etkisi.
Bu yaklaşımın riski asimetridir. Bitcoin keskin bir şekilde yükseliyorsa, kaldıraçlı Saylor'ın hazine stratejisinden dolayı Strateji hisseleri yüzde bazında Bitcoin'i geçiş yapma eğilimindedir. Bitcoin sert bir düşüş yaşarsa, Strateji hisseleri hatta daha hızlı düşebilir. SNB, hem yukarı yönlü katkılara hem de kuvvetlendirilmiş aşağı yönlü etkilere hisse senedi sertifikası içinde sahip olur.
Schlegel’in doğrudan bitcoin tutarına geçme konusundaki isteksizliği, merkez bankaları çevresinde gerçekleşen daha geniş bir konuşmayı da yansıtmaktadır. SNB’nin resmi gerekçesi, volatilite ve likidite endişelerine odaklanmaktadır. SNB’nin Strateji aracılığıyla dolaylı maruziyeti, bu endişelerin hiçbirini çözmemektedir. Basitçe onlardan kaçmaktadır.