Michael Saylor, 8 Eylül hedefine göre STRC’nin 100 dolarlık nominal değerine dönüşünü yaklaşık bir hafta içinde gerçekleştirmek zorunda, ancak son açıklığı kapatmak için gerekli finansal mekanizmalar yoğun bir şekilde çalışıyor.
Agresif geri alımlara 635,2 milyon dolar harcamaya rağmen, Strateji'nin tercih edilen menkul kıymeti hâlâ 97 dolar civarında seyrediyor. Şirket, iki aylık duraklamadan sonra bitcoin birikimini yeniden başlatmış ve dengesinin her iki talebi de karşılayabileceğine dair güvenini göstermiştir.
Ancak pariteye ulaşma yolu, piyasaya bir dizi rekabetçi Bitcoin bağlantılı getiri ürünü girdiği sırada oldukça sermaye yoğun bir çaba haline geldi.
Yaklaşan günler, 28 Mayıs'ta başlayan STRC'nin en son iyileşmesinden hesaplanan Saylor'ın 70 günlük işlem süresi hedefinden daha fazlasını test edecektir. Bu, şirketin güvenliği sabitlemek için organik kurumsal talebe başvurmadan önce ne kadar daha fazla sermaye harcamaya hazır olduğunu ortaya koyacaktır.
Son $3, Strateji'ye daha fazla maliyet getiriyor
Kampanyanın ekonomisi, STRC paraya doğru yükseldikçe düzgün bir şekilde bozuldu ve şirketin ilk stratejisini altüst etti.
Strateji, Temmuz'da STRC'nin tekrar satın alınmaya başladığında, yönetim açık bir azaltma çerçevesi çizdi: daha çekici ekonomik kazançlar elde etmek için daha derin indirimlerde daha fazla sermaye tahsis edin, ardından menkul kıymet 100 dolara yaklaştıkça geri çekilin, burada bağımsız yatırımcı talebi teorik olarak kontrolü ele alacaktır.
Bunun yerine, haftalık harcamalar indirim daraldıkça hız kazandı.
| Geri Alım Dönemi | Yatırılan Sermaye | Ortalama Fiyat | 100 $ nominal değere indirim |
|---|---|---|---|
| 20–26 Temmuz | 25,0 milyon $ | 86,52 $ | 13,48% |
| 27 Temmuz – 2 Ağustos | 81,2 milyon dolar | 89,02 $ | 10,98% |
| 3–9 Ağustos | 108,6 milyon dolar | 94,27 $ | 5,73% |
| 10–16 Ağustos | 132,2 milyon dolar | 95,20 $ | 4,80% |
| 17–23 Ağustos | 136,4 milyon dolar | 95,30 $ | 4,70% |
| 24–30 Ağustos | 151,8 milyon dolar | 97,48 $ | 2,52% |
| Toplam | 635,2 milyon USD | — | — |
Parın altında satın alma hâlâ temel bir ekonomik gerekçe taşır. $100'den az bir fiyata geri alınan her hisse, $100'lük açık değerini ve yıllık %12 temettü yükünü ortadan kaldırır. Ancak hızla daralan fark, kampanyanın dengesini değiştirir.
Şirketin 1 milyar dolarlık yetkisi altında şu anda sadece 364,8 milyon dolar kalmıştır. Son yapılan harcamaların hızı göz önüne alındığında, bu süre hızla daralabilir ve Strateji, par değere son adımı desteklemek için ne kadar daha sermaye ayırmaya hazır olduğunu kararlaştırmak zorunda kalabilir.
MSTR ve bitcoin, STRC onarımını yürütüyor
Strateji, STRC onarım çabalarını finanse etmek için en büyük iki finansal kaynağı olan MSTR hisse senedi ve bitcoin varlıklarına büyük ölçüde dayanmıştır.
Haziran sonu ile Ağustos başı arasında, şirket, tercihli hisse senedi yükümlülüklerini finanse etmek ve daha sonraki işlemlerde STRC alımlarını gerçekleştirmek amacıyla dört açıkça belirtilen işlem boyunca net 6.916 bitcoin sattı.
Geçen hafta, Strateji, genel hisse senedi ihraçına doğru yeniden döndü, 4,53 milyon MSTR hissesini net kazanç olarak 602,8 milyon ABD dolarına satarak. Bu tutarın 151,8 milyon ABD doları, en son STRC alımını finanse etti ve başka 50,7 milyon ABD doları STRC temettülerini karşıladı.
Şirket, yaklaşık iki ayda ilk satın alımı olarak 4.603 bitcoin elde etmek için 369,7 milyon dolar harcadı ve toplam stokunu 845.050 BTC'ye çıkardı. Ek olarak 30 milyon dolar esnek nakit havuzuna aktarıldı.
Tercih edilen menkul kıymetlerini korumak amacıyla, Strateji, tercih edilen temettü ve borç faizleri için $5,1 milyar ABD Doları rezervi ayırmıştır ve bu, yaklaşık $1,6 milyar esnek ABD Doları nakit havuzu ile desteklenmektedir.
Ayrıca STRC'nin yıllık temettüsünü %12'de sabitlemiş ve yeni STRC emisyonlarını 100 doların altına düşürmeyi yasaklayan bir politika uygulamaya koymuştur.
Bu hamleler, menkul kıymetin amaçlanan tasarımı'nı geçici olarak tersine çeviriyor.
STRC, Strategy'nin bilançosu boyunca sermaye toplamak ve bunu özellikle bitcoin alımlarına yönlendirmek için tasarlandı. Bunun yerine, şirket yaz aylarının büyük bir kısmını MSTR ihraç gelirlerini ve bazen bitcoin satışlarını kullanarak STRC'yi hizmet etmek ve geri almak için harcadı.
Bitcoin alımına dönüş, Strateji'nin tercih edilen etrafında yeniden inşa edilen mekaniklerin artık stratejinin her iki tarafını aynı anda desteklemek için yeterince güçlü olduğuna inandığını gösteriyor.
STRC'nin gerçek testi $100'da başlıyor
Başarının en nihai ölçütü, Stratejinin kendi satın alımlarını azaltıp dış yatırımcılara STRC'yi yaklaşık $100 seviyesinde taşıtmaya başlamasıdır.
Geleneksel finans, bu menkul kıymet için zaten önemli bir talep gösterdi. İlk Temmuz 2025 teklifi, başlangıçta 5 milyon hisse, ya da belirtilen değerle 500 milyon dolar olarak planlanmıştı. Güçlü talep, firmaya işlemi 28 milyondan fazla hisseye çıkarmayı ve 2,52 milyar dolar toplamayı sağladı.
Temmuz 2026 itibarıyla, Saylor dedi Digital Credit, üç büyük ABD tercihli hisse senedi ETF'inde tutulan 756 milyon dolarlık STRC ile kurumsal ana akıma girmeye başladı: BlackRock’ın PFF’si, Virtus InfraCap’ın PFFA’sı ve VanEck’ın PFXF’si. O dönemde STRC, tüm üçünde en büyük bireysel varlıktı.
Ancak STRC, 100 dolarına yaklaşırken, piyasaya geri dönenler giderek artıyor.
Strive, yıllık %13 temettü oranı taşıyan ve iş günleri boyunca dağıtımlar yapan SATA tercihli hissesini genişletmiştir ve 100 doların altına çıkarma politikasını takip etmektedir.
Metaplanet, daha geniş bir Bitcoin kredi dağıtım platformu da geliştiriyor. Japon Bitcoin hazinesi şirketi lisanslı menkul kıymetler platformu Siiibo Securities'i satın aldı ve Bitcoin bağlantılı getiri ürünleri geliştirmek ve dağıtmak için; aynı zamanda ABD'deki varlığını Super League Enterprise aracılığıyla genişletiyor.
Bu gelişmeler, bitcoin ile bağlantılı gelir arayan yatırımcılara farklı getiriler, ödeme planları ve sermaye yapılarına sahip artan bir menü sunuyor.
STRC, ölçek ve kanıtlanmış kurumsal kabul gibi önemli bir avantaja sahip olarak bu yarışmaya giriyor. Ancak 100 doları ulaşmak, bu yerleşik yatırımcı tabanının, Strateji'nin kendi satın alımlarını yerine geçirmeye ve nihayetinde yeni emisyonları paraya eşit şekilde absorbe etmeye yeterli derecede güçlü kalıp kalmadığını test edecektir.
Dış talep bunu yaparsa ve Strateji satın almaları azaltır, STRC, Bitcoin satın alımları için bir finansman kaynağı olarak amaçlanan rolüne dönebilir.
Ancak, çıkarıcı desteği zayıfladıkça ve rekabet eden ürünler sermayeyi çekmeye başlarsa, 100 doları ulaşmak onu korumaktan daha kolay olabilir.
Strateji, maliyetlerin patlaması nedeniyle Saylor'ın 10 milyar dolarlık bitcoin getiri ürününü kurtarmak için yedi günü kaldığı için STRC'yi %12'de tutuyor ilk olarak CryptoSlate'te yayınlandı.