Strateji uzun süredir bir şey için biliniyordu: sermaye toplamak ve daha fazla bitcoin almak. Ancak bu senaryo yavaş yavaş değişmeye başlıyor. Q2 gelir çağrısı sırasında şirket, yeni sermayenin her dolarının bitcoin alımlarına ayrılmayacağını doğruladı.
Bunun yerine, gelecekteki fon toplama faaliyetleri, bitcoin satın almak ve USD rezervini güçlendirmek arasında bölünecektir. Bölüm, piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Bu güncelleme, Strateji'nin sadece daha esnek hale gelip gelmediği üzerine yeni bir tartışma yarattı. Alternatif olarak, bazıları Bitcoin'e öncelik veren stratejisinin yeni bir aşamaya girdiği sorusunu soruyor.
Bitcoin Almadan Üç Hafta
Duyuru, Strateji'nin Bitcoin satın almadan üç hafta süresi tamamlandıktan sonra geldi. 20 Temmuz ile 26 Temmuz arasında şirketin elindeki miktar 843.775 BTC olarak değişmeden kaldı. Bu, onu dünyadaki en büyük kurumsal Bitcoin sahibi yapıyor.
Bu tutarlar, bitcoin başına 75.476 dolarlık ortalama bir satın alma fiyatı ile toplam 63,69 milyar dolarlık bir maliyetle edinilmiştir. Mevcut piyasa fiyatlarına göre hazinenin değeri yaklaşık 54,77 milyar dolardır.
Daha fazla BTC satın almak yerine, Strateji 5,42 milyon Adım A hissesini sattı ve 544,5 milyon dolar topladı. Bu, USD rezervini 3,75 milyar dolara çıkarmaya yardımcı oldu. Bu miktar, tercih edilen temettü ve faiz ödemelerini 2,1 yıldan fazla süreyle karşılamaya yeterlidir.
Sermaye farklı şekilde kullanılıyor
Yönetim, gelecekteki bitcoin satışlarının gerekli olduğunda şu amaçlarla da kullanılabileceğini söyledi:
- USD rezervlerini yenileyin
- Tercih edilen temettüleri fonla ödeyin
- Kapalı faiz giderlerini karşıla
- MSTR ve STRC hisse senedi geri alımlarını destekleyin
Şirket, karşı taraf ve marjin risklerini gerekçe göstererek bitcoin destekli kredi almayı düşünmediğini de doğruladı.
Bu değişimle birlikte, Strategy, yeni kurulan BTC Para Kazandırma Programı kapsamında 2026 yılında yaklaşık 218,4 milyon dolarlık bitcoin sattı. Bu satışlar, tercihli temettü yükümlülüklerinin bir kısmını finanse etmeye yardımcı oluyor.
STRC Alım İşlemleri Öncelik Haline Geldi
Bitcoin eklemek yerine, Strateji son zamanlarda 288.930 adet STRC tercihli hisse senedini ortalama 86,53 dolarlık bir fiyattan 25 milyon dolar tutarında geri satın aldı. Bu, 100 dolarlık nominal değerine göre yaklaşık %13 indirim anlamına gelmektedir.
CEO Phong Le, indirimli STRC satın almanın, gelecekteki tercihli temettü yükümlülüklerini azalttığını ve bunun sermayenin çekici bir kullanımını oluşturduğunu söyledi. Şirketin 1 milyar dolarlık STRC geri alma programı altında hâlâ yaklaşık 975 milyon dolar kalmış durumda. Bununla birlikte, yönetim kurulu, tercihli hisselerin tutarlı bir şekilde 100 dolar yakınında işlem yapana kadar STRC'nin %12 temettüsünü korumayı planlıyor.
Yatırımcılar Bölünmüş Durumda
Strateji değişikliği, kripto topluluğu boyunca karışık tepkiler çekti.
Kripto analisti Ted Pillows, BTC'nin tarihi yüksekinin çok altında işlem yaparken Strategy'nin bitcoin alımlarını neden azalttığını sordu ve şirketin daha düşük fiyatlardan yararlanmadığını neden sorguladı.
Aynı zamanda başka bir analist, satın alma duraklamasının Strategy'nin kasa modelindeki stres olarak yorumlanabileceğini uyardı. Yatırımcıların bu duraklamayı güvenin zayıflaması işareti olarak görmeye başlaması durumunda MSTR hisseleri yeni bir keskin düşüşle karşılaşabilir.
Değişikliklere rağmen, Strateji 2026 yılında güçlü dijital sermaye büyümesini sürdürmeye devam ediyor. Şirket bu yıl ATM programları aracılığıyla 17,06 milyar dolar topladı. %4,5 BTC getirisi elde etti. Ayrıca yıl içinde bitcoin tutarını %25 artırdı.
Bitcoin iş modelinin merkezinde kalmaya devam ederken, Strateji artık birikimi likidite yönetimiyle dengeliyor. Bu, yatırımcıların önceki yıllarda gözlemlediklerinden daha esnek bir kasa yaklaşımını işaret ediyor.