Strateji, Michael Saylor’ın 8 Eylül’daki kurtulma hedefi gelirken STRC hâlâ belirtilen $100 değerinin altında kalırken, tercihli hisse geri alım programının boyutunu Salı günü iki katına çıkardı.
Kurulun kararı, yedi hafta boyunca giderek artan satın almaların ardından orijinal 1 milyar dolarlık yetkisinin sınırlarına yaklaşan bir kampanyayı uzatmaktadır.
Veri STRC.live'den, STRC'nin Salı günü yaklaşık 97 ila 98 dolar seviyesine girdiğini ve değişken oranlı tercihli hissenin, Stratejinin yaz boyunca yeniden kurmaya çalıştığı seviyenin yaklaşık %2 altına düştüğünü gösterdi.
Bunun yerine, Strateji, onarıma ne kadar sermaye ayıracakğını artırarak tarihi ulaştı.
Olmayan azaltma
Stratejinin hamlesi, STRC satın alımlarının, STRC par değere yaklaştıkça yönetim tarafından kaçınılmak istenen bir bölgeye kadar satın alma kampanyasını derinleştirmesiyle geldi.
31 Ağustos ile 7 Eylül arasında şirket, 176,3 milyon dolar karşılığında 1,81 milyon STRC hisse senedi satın aldı; bu da yaklaşık 97,36 dolarlık ortalama bir fiyat anlamına gelir. Temmuz'dan beri toplam harcama şimdi yaklaşık 811,5 milyon dolara ulaştı.
Bu en son artış olmadan, orijinal 1 milyar dolarlık yetki altında sadece yaklaşık 188,5 milyon dolar kalacaktı. Yeni üst sınır, Strateji'ye tercih edilen hisse senedi geri alma programı boyunca 1,19 milyar dolarlık mevcut fon sağlıyor.
Harcama deseni, müdahale başladığında çerçevesi belirlenen yönetim yönünün tam tersine doğru kaydı.
Strateji, STRC'nin $100'un çok altında işlem yapması durumunda daha agresif satın alma planlıyordu, çünkü bu dönemde tekrar satın alma daha iyi ekonomik avantajlar sunuyordu; ardından indirim daraldıkça ve dış talep devraldıktan sonra varlığını azalttı.
STRC, kampanya başlamadan önce yaklaşık 71 dolar seviyesine düşmüştü. Strateji, ilk haftada ortalama 86,52 dolarla 25 milyon dolar harcadı, ardından haftalık satın alımlarla 81,2 milyon dolar, 108,6 milyon dolar, 132,2 milyon dolar, 136,4 milyon dolar ve tercih edilen fiyat pariteye yaklaştıkça 151,8 milyon dolar harcadı. En son 176,3 milyon dolarlık satın alma, şimdiye kadarki en büyük satın almadır.
Bu, STRC'yi desteklemenin dolar cinsinden maliyetinin, açılış haftası boyunca %13'ten fazlayken düşen indirim stratejisinin satın alma fiyatının %3'ün altına düşmesine rağmen artmaya devam ettiğini anlamına gelir.
Belirtilen değer altında geri alınan her hisse, ilgili temettü yükümlülüğüyle birlikte indirimli olarak $100 öncelikli sermayeyi kaldırır; bu avantaj, STRC par değere yaklaştıkça azalır.
Genişletilmiş yetki, orijinal programın %80'inden fazlası tüketildikten sonra Strateji'nin bu işlemi sürdürmesi için önemli bir alan sağlar.
Bitcoin yeniden duraklatılıyor
Aynı zamanda, son müdahale, yalnızca bir hafta önce gösterilen sermaye atama stratejisinden keskin bir tersine dönüş üretti.
Önceki raporlama döneminde, şirket MSTR satışları yoluyla 602,8 milyon dolar topladı, 151,8 milyon doları STRC'nin geri alımına harcadı ve hâlâ 4.603 bitcoin için 369,7 milyon dolar yönlendirdi.
Bu satın alma, bitcoin birikiminde yaklaşık iki aylık bir duraklamayı sona erdirdi ve Strateji'nin tercih edilen hisse senedi yükümlülüklerini ve konsolide stratejisinin merkezindeki varlığın genişletilmesini yeniden finanse edebileceğini gösterdi.
Ancak bu kombinasyon sadece bir hafta sürdü.
Son hafta, Saylor liderliğindeki şirket, 31 Ağustos ile 7 Eylül arasında piyasa programı aracılığıyla hisse satmadı ve Bitcoin satın almadı. STRC geri alımları için kullanılan tüm 176,3 milyon dolar, USD nakit bakiyesinden sağlandı.
Bu havuz, dönem sonunda 1,44 milyar dolar seviyesindeydi ve geniş bir yetkiye sahiptir. Stratejiye göre, nakit, Bitcoin satın almak, USD rezervini artırmak, sermaye yapısını yönetmek ve diğer Bitcoin hazinesi şirket amaçlarını finanse etmek için kullanılabilir.
Bağımsız USD rezervi 5,10 milyar dolar seviyesindeydi ve tercihli hisse senedi temettüleri ile açık borçlar üzerindeki faizleri desteklemeyi amaçlıyordu.
Bu ayrım, en son STRC harcamalarını daha net bir şekilde öne çıkarıyor. Alım işlemleri, Strategy'in daha fazla bitcoin edinmek için kullanabileceği esnek likidite havuzundan kaynaklanıyor.
Şirket, 7 Eylül itibarıyla 845.050 bitcoin'e sahipti ve bu bitcoin'lerin ortalama fiyatı yaklaşık 75.412 ABD doları olmak üzere 63,73 milyar ABD dolarına satın alınmıştı.
Ancak geçen iki hafta, STRC'nin zorluklarının daha fazla birikim ritmini nasıl değiştirdiğini gösteriyor. Yeni özsermaye sermayesi mevcutken, Strateji her ikisini de finanse etti. Geçen hafta MSTR emisyonu olmaksızın, STRC nakdi aldı ve bitcoin alımları durdu.
2 milyar dolarlık soru
Strateji, STRC'nin par değeri etrafında güvenilir bir şekilde işlem yapabildiğinde güvenlik çok daha faydalı hale geldiği için $100'a doğru ilerlemeye devam etmek için güçlü bir teşvike sahiptir.
STRC, değişken temettüsü piyasa fiyatının 100 dolarlık belirtilen değere yakın kalmasını teşvik edecek şekilde tasarlanmış bir süresiz finansman aracıdır.
Strateji, STRC'nin par değeri altında ekstra çıkarım yapmaya karşı bir politika benimsemiştir, bu da menkul kıymetin indirimli bir fiyatta işlem görmesi durumunda amaçlanan finansman rolünü tam olarak yerine getiremeyeceğini anlamaktadır.
100 dolarına sürekli bir geri dönüş, o kanalı yeniden açar. Strateji, MSTR hisselerinin satımına daha az bağımlı kalarak sermaye toplamak için yeniden tercihli hisseler çıkarabilir.
STRC, çekebileceği sermaye ölçeğini zaten gösterdi. 2025 ilk sunumu, güçlü yatırımcı talebi nedeniyle beklentilerin aksine 5 milyon hisseden daha fazla olan 28 milyondan fazla hisseye çıkarıldı ve nihayetinde yaklaşık 2,52 milyar dolar toplandı.
Güvenlik, yaklaşık 10 milyar dolarlık bir piyasa değeri elde ederek Strategy’nin öncelikli tercih hisse senedi ürünü haline gelmiş ve geniş sermaye yapısının önemli bir bileşeni olmuştur.
STRC'nin çıkarım bölgesine geri getirilmesi giderek daha önemli hale geliyor.
Yine de, Saylor’ın 8 Eylül tarihli işareti hiçbir zaman bir sözleşme son teslim tarihi değildi ve STRC, Mayıs’taki en düşük seviyelerinden önemli ölçüde iyileşerek paraya birkaç dolarlık bir mesafede kaldı.
Ancak kurulun satın alma yetkisini iki katına çıkarma kararı, o kurtuluşun son aşamasının, Strateji'nin başta tahmin ettiğinden önemli ölçüde daha fazla bilanço desteği gerektirebileceğini gösteriyor.
Yine de, sonraki test, dış talebin menkul kıymeti 100 dolarlık nominal değerde tutabilmesi için Stratejinin ne kadar fazla yetki aktarması gerektiğidir; bu da STRC'nin kurumsal sermayeyi emerek yerine toplamaya geçmesine izin verecektir.
Strateji, STRC hisselerini $100'a geri çekmek için hisse alımını 2 milyar dolara çıkardı ilk olarak CryptoSlate’da yayınlandı.