BlockBeats haberi, 25 Ağustos'ta, efsanevi yatırımcı Stanley Druckenmiller, ABD Hazine Bakanlığı'na yöneldi. 25 Ağustos'ta, The Wall Street Journal'da yazdığı bir yorum makalesinde, ABD Hazine Bakanlığı'nın son zamanlarda uzun vadeli tahvil geri alma hacmini genişletmenin, görünürde likidite yönetimi gibi görünmesine rağmen, aslında tahvil piyasasının ABD mali riskini fiyatlandırma yeteneğini zayıflatacağını eleştirdi.
Bu olayın arka planında, ABD tahvillerinin uzun vadeli getirilerinin son zamanlarda yüksek seviyede kalması ve 30 yıllık ABD tahvil getirisinin 19 yıldır en yüksek seviyesine ulaşması yer alıyor. ABD Hazine Bakanlığı, 19 Ağustos'ta 10 ile 30 yıl arası uzun vadeli tahvil geri alma işlemlerinin miktarını her seferinde 2 milyar ABD dolarından en az 4 milyar ABD dolarına çıkardığını duyurdu ve bu işlemler 9 Eylül ile 11 Kasım tarihleri arasında yürütülecek. Resmi açıklama, uzun vadeli tahvil piyasasının likiditesini desteklemek olduğuna dairken, Druckenmiller, o dönemde ihalelerde başarısızlık, işlem kaosu veya zorunlu kaldırmalar gibi anormal durumların yaşanmadığını savunuyor ve Hazine Bakanlığı'nın bu dönemde geri alma miktarını artırmasının, piyasa tarafından uzun vadeli getirileri düşürmeye çalışmak olarak yorumlanma ihtimalini taşıdığını belirtiyor.
Ona göre, getirilerdeki yükseliş, Amerikan mali durumu hakkında menkul kıymet piyasasının kendine özgü bir uyarısıdır. Şu anda Amerika'da enflasyon hâlâ hedefin üzerinde, işsizlik oranı tam istihdam seviyesine yakındır,联邦 eksikliği GDP'nin yaklaşık %6'sını oluşturmakta ve hükümet borçları 40 trilyon doları aştı, net faiz harcamaları da hızla artmaktadır. Bu ortamda uzun vadeli getirilerin yükselmesi beklenen bir durumdur ve bu, yatırımcıların mali açığa, borç artışına ve enflasyonun dayanıklılığına karşı daha yüksek bir kompanzasyon talep ettiğini yansıtmaktadır.
Druckenmiller, maliye bakanlığının uzun vadeli tahvil getirilerine sürekli müdahale etmesinin, Washington'a mali disiplin konusunda baskı uygulama gücünü zayıflatacağından endişe ediyor. Finansman maliyetleri bastırıldıkça, açık azaltma, sosyal yardım harcamalarını kontrol etme ve borç yolunu düzenleme konusundaki aciliyet azalacak. Daha da ileri giderek, maliye bakanlığının uzun vadeli tahviller satın alıp bunu kısa vadeli hazine bonoları çıkararak finanse etmesi, piyasa tarafından maliye bakanlığının bir tür "küçük miktar genişletme" politikası olarak yorumlanabilir.
Bu, finansal piyasalar için soyut bir tartışma değildir. Son zamanlarda ABD hisse senedi piyasaları, özellikle AI ve yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri, uzun vadeli faiz oranlarına son derece duyarlıdır. Getiri artışı, iskonto oranlarını yükselterek büyümeye dayalı hisselerin değerlemesini daraltır; getiriler politika araçları tarafından geçici olarak bastırılırsa, riskli varlıkların gevşek beklentileri devam ettirmeye devam etmesini teşvik edebilir. Druckenmiller'in uyarısı, piyasanın yetkililerin belirli bir getiri seviyesini koruduğuna inandığında, işlemcilerin politika sınırını tekrar tekrar test edeceğini ve tahvil piyasasındaki dalgalanmaların nihayetinde daha büyük olabileceğini savunmasıdır.
Talepleri oldukça doğrudur: Hazine bonoları piyasasının hükümetin kira maliyetini belirlemesine izin vermek ve temel açık daraltma, sosyal yardım sistemlerine aşamalı reformlar uygulama ve borç yönetimini daha sorumlu bir şekilde yönetme gibi mali sorunları doğrudan ele almak. Likidite araçları zaman kazandırabilir, ancak mali ayarlamaların yerini alamaz. Mevcut piyasa için, ABD tahvillerinin getirisi, makroekonomik bir değişken olmaktan çıkıp riskli varlıkların fiyatlandırılmasında temel bir kısıt haline gelmiştir. Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli faizleri nasıl yöneteceği, ABD hisse senedi piyasasını, altını, doları ve kripto varlıkları etkilemeye devam edecektir.
Dikkat edilmesi gereken nokta, Stanley Druckenmiller'in ABD'nin mevcut maliye bakanı için bir «öğretmen» konumunda olmasıdır. Benson, 1991 yılında Druckenmiller'in Soros Fund'un temel işlemcisi/yönetim üyesi olduğu sırada Londra ofisine katılmıştır. İkisi de 1992 yılında sterlin üzerindeki ünlü kısa spekülasyon işleminde yer almıştır. Benson kendi kendine Druckenmiller'in onu Soros Fund'a davet ettiğini ve Stan'in «gerçek ticari öğretmeni» olduğunu söylemiştir.
Dikkat edilmesi gereken başka bir nokta, Stanley Druckenmiller’in Duquesne aile ofisi, en son 13F raporunda, Hyperliquid Strategies Inc. (PURR) hissesine yeni pozisyon açtığını ve 2.941.500 hisse tuttuğunu, bu da yaklaşık 23,15 milyon dolarlık bir piyasa değeri oluşturduğunu açıkladı.