Stablecoin arzı, Mayıs'tan beri 15 milyar dolar düştü, Terra çöküşünden bu yana en büyük düşüş

Stablecoin pazarı bu yaz çatladı, yeni federal kurallar dijital dolarlar üzerindeki faiz ödemelerini ortadan kaldırınca yaklaşık 14,56 milyar dolar kaybetti. Bu tür hareketler genellikle getiri odaklı sermayeyi ilk olarak dışarı iter, trader'ları yeniden pozisyonlandırma konusunda panikle karşı karşıya bırakır. Defillama.com tarafından son yedi gün içinde toplanan veriler, stablecoin sektörünün başka 2,767 milyar dolar kaybettiğini gösteriyor.

Toplam stablecoin arzı, Mayıs 2026'nın ortalarında yaklaşık 322,121 milyar dolara ulaştı, defillama.com'dan elde edilen stablecoin piyasa verilerine göre, ardından üç aydan az bir sürede 14 milyar doların üzerinde kaybetti. Haziran, tek bir ayda yaklaşık 11,41 milyar dolarlık bir düşüşle en büyük darbeyi yaptı; bu, Mayıs 2022'de TerraUSD'nin çöküşünden bu yana en keskin aylık daralma oldu. 2 Ağustos 2026 itibarıyla toplam stablecoin arzı yaklaşık 307,561 milyar dolara düştü.

Tether’in USDT’si, en büyük stablecoin, Mayıs başlarında yaklaşık 189 milyar dolar seviyesinden 2 Ağustos itibarıyla yaklaşık 183,216 milyar dolara düştü. Circle’in USDC’si, Mart’taki yaklaşık 80 milyar dolarlık zirvesinden aynı dönemde yaklaşık 72,069 milyar dolara geriledi. İki token birlikte, endüstrinin düşüşünün büyük kısmını oluşturuyor; ancak Sky’in USDS’si ve Ethena’nın USDe’si gibi daha küçük oyuncular da iki haneli yüzde kayıplar kaydetti.

Her token yerini kaybetmedi. USDG olarak bilinen Global Dollar, gerileme sırasında büyüdü ve birkaç tokenize edilmiş nakit ürünü, daha geniş kategorinin küçülmesine rağmen kullanıcılarını korumaya devam etti.

2025 Temmuz'da yasalaşan GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'ler için ilk federal çerçeveyi oluşturdu. Lisanslı çıkarıcıların, token'larını tutma veya kullanma ile ilişkili faiz veya getiri ödemelerini yasakladı. Para Denetçisi Ofisi (OCC), 2026'nın başlarında önerilen kurallarla bu tutumu pekiştirdi ve stablecoin'leri Savings hesapları değil, işlem araçları olarak ele aldı.

Bu değişim önemlidir çünkü bir zamanlar getiri kazanmak için USDT veya USDC’de durdurulan pasif nakitler artık bu seçeneğe sahip değildir. Birçok yatırımcı, Temmuz sonuna kadar onlarca milyar dolar seviyesine ulaşan tokenleştirilmiş ABD hazine bonoları ve para piyasası ürünleri’ne geçti. Daha geniş kapsamlı tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA) portföyleri, bazı sayılara göre 32 milyar doları aştı.

Bitcoin ve diğer büyük kripto paralar 2026 yılının ikinci çeyreğinde ciddi şekilde değer kaybetti, stablecoin talebini yüksek tutan ticaret aktivitesini soğuttu. Daha az işlem, stablecoinlerin teminat olarak daha az gerekli olmasına neden oldu. Avrupa’nın Kripto Varlıklar Piyasaları düzenlemesi kapsamında, Avrupa borsalarında bazı uyumsuz tokenleri kısıtlayan yeni kurallar, o bölgede ek baskı yarattı.

Toplam serbest dolaşımda azalma yaşanmasına rağmen, stablecoin ağlarında faaliyetler, resmi Visa Onchain Analytics Dashboard (Allium Labs tarafından desteklenmektedir)’a göre rekor seviyelere ulaştı. Düzeltilmiş işlem hacmi, Haziran 2026’da yaklaşık 1,8 trilyon dolara ulaştı ve bir önceki aydan yaklaşık %63 arttı. USDT’den daha küçük bir toplam arza sahip olsalar da, USDC bu hacmin yaklaşık 1,21 trilyon dolarını işlemiştir.

Yukarıdaki ekran görüntüsünde gösterildiği gibi, Visa ve Allium Labs panosu, son 30 gün içinde stablecoin'lerin 1,6 milyar transfer üzerinden 5,2 trilyon dolarlık blockchain içi işlemler settled ettiğini gösteriyor ve dijital ödemelerdeki artan rolünü vurguluyor. Ekonomik olmayan faaliyetler filtrelendikten sonra, ayarlanmış hacim 214,1 milyon işlem üzerinden 1,3 trilyon doları buldu. Tüketici boyutundaki transferler, 144,6 milyon işlem ve 7,1 milyar dolarlık değerle, günlük kullanıcıların stablecoin faaliyetlerinde önemli bir paya sahip olduğunu gösteriyor.

Stablecoin çıkaran şirketler için bu değişim, gelir elde etme şekillerini yeniden şekillendiriyor. Büyük bir token arzını destekleyen rezervlerden elde edilen faiz geliri artık daha az önemli. İşlem ücretleri, dağıtım anlaşmaları ve uyumluluk geçmişleri daha önemli hale geliyor. USDC, boyutuna göre işlem hacminde yer kazandı ve daha yeni düzenlenmiş çıkarıcılar marjinalerde piyasa payı için yarışmaya devam ediyor.

Kart ağları Visa ve Mastercard, stablecoin'lerin sadece tutulmak yerine para aktarmak için giderek daha çok kullanıldığını gösteren artan stablecoin setlement aktivitesini rapor etti.

Analistler, mevcut gerilemenin daha geniş bir krize yayılmadan sınırlı kalacağını, TerraUSD'nin tamamen çöküşü ve FTX'in iflası ile ilişkili 2022 çöküşü gibi olmayacağını bekliyor. Önümüzdeki riskler arasında getiri kaçış yolları etrafında daha fazla düzenleyici değişiklikler, büyük bir çıkarmanın sorunları veya kripto fiyatlarındaki daha derin bir düşüş ve bunun geri ödemeleri hızlandırması yer alıyor.

Büyüme için potansiyel katalizörler arasında GENIUS Yasası kapsamında daha net kurallar, tokenize edilmiş Hazine ürünlerinin sürekli genişlemesi ve stablecoin'leri teminat olarak yeniden talep eden yeniden canlanan işlem aktivitesi yer alıyor. Stablecoin arzı, son zamanlardaki gerilemeye rağmen son birkaç yıldır iki katından fazla arttı ve Aralık 2025 ile Şubat 2026 arasında benzer boyutta bir düşüş birkaç ay içinde tersine döndü.