Stablecoin pazarı, 2022 Terra çöküşünden beri en kötü performansını gösterdi. Toplam piyasa değeri, son 10 haftada yaklaşık 10 milyar dolar düşerek altı aylık en düşük seviyeye inerek, sektörün dört yıldır ilk sürekli küçülmesini işaret etti.
Çekilme arkasındaki sayılar
Stablecoin pazarı, Mayıs 2026'da 300 milyar dolar ile 316 milyar dolar aralığında zirve yaptı. Temmuz sonuna doğru toplam piyasa değeri 300 milyar dolar ile 310 milyar dolar arasında sabitlendi; bu, yaklaşık %3'lük bir düşüştür. Stablecoin'lerin bu kadar önemli bir daralma yaşadığı son zamanlar Mayıs 2022 idi; o dönemde Terra/Luna çöküşü, piyasanın %26'sını birkaç gün içinde yok etti.
USDT, stablecoin piyasalarındaki baskın güç, bu sürede piyasa değerinde yaklaşık 6 milyar dolar kaybetti ve Mayıs'ta yaklaşık 190 milyar dolardan Temmuz sonuna doğru yaklaşık 184 milyar dolara düştü. USDC, aynı dönemde Mart'taki yaklaşık 80 milyar dolarlık zirveden yaklaşık 74 milyar dolara geriledi.
GENIUS Act etkisi
Akışın en ikna edici açıklaması Washington'a dayanır. Temmuz 2025'te yürürlüğe giren GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'leri için bir federal düzenleyici çerçeve kurdu. Ana hükümlerinden biri: ödeme stablecoin'lerine getiri yasaklaması, bunları yatırım araçları yerine ödeme araçları olarak işlemesi.
Yatırımcıların ABD hükümeti borcunun zincir üzerindeki temsillerini tutmasına izin veren tokenize edilmiş hazine ürünleri, yaklaşık 16 milyar dolarlık varlığa ulaştı. Benzer likidite özelliklerine sahip zincir üzerinde hazine getirileri kazanabildiğinizde, sıfır getirili bir stablecoin'e sermaye yatırmak, para bırakmış gibi görünüyor.
Kullanım artıyor, tutarlar azalıyor
Piyasa değeri küçülürken, stablecoin işlem hacimleri rekor seviyelere ulaştı. Haziran 2026'da düzeltilmiş işlem hacmi 1,79 trilyon dolara ulaştı ve bu, yıllık olarak keskin bir artıştı. Varlıklar ile kullanım arasındaki bu ayrılma, stablecoin'lerin hem tasarruf hem de harcama aracı olarak bir karışımından daha saf bir işlem odaklı hale geldiğini göstermektedir.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Daha geniş kripto piyasası için, azalan stablecoin arzı tarihsel olarak borsalardaki satın alma gücünde azalmayla ilişkili olmuştur. USDT ve USDC içindeki azalan sıvı varlık, Bitcoin, Ethereum veya altcoinlere kısa sürede sermaye aktarımı için hazır olan sermaye miktarını azaltır. Sermayenin büyük bir kısmı, tokenize edilmiş hazine bonolarına ve diğer getiri sağlayan zincir içi ürünlere doğru kaymış görünmektedir.
Tether ve Circle, GENIUS Yasası kapsamında getiri sunma fırsatını açıkça yasaklayan bir düzenleyici ortamla karşı karşıya. Onların avantajları dağıtım, güven ve likidite, getiri değil. Bu, bu ürünlerin teknik olarak GENIUS Yasası kapsamında “stablecoin” sınıfına girmesine rağmen, zincir üzerindeki dolar talebinin artan bir payını yakalayabilecek getiri sağlayan alternatifler için kapı açıyor.
Piyasa katmanlaşmaya başlıyor: stablecoin'ler, işlemler ve kısa vadeli ödemeler için kullanılan kripto paranın çek hesabına dönüşüyor, tokenize edilmiş devlet tahvilleri ve benzeri araçlar ise tasarruf hesabına dönüşüyor. İzlenmesi gereken risk, bu düzenli yeniden dağıtımın düzensiz hale gelip gelmeyeceği; büyük bir çıkarıcının zorluk yaşaması veya düzenleyici bir sürprizle tetiklenebilecek ani bir ivme, stablecoin yatırımlarını teminat olarak kullanan DeFi protokollerinde daha geniş likidite endişelerine yol açabilir.