Yazan: Ryan Weeks, Bloomberg
Saoirse, Foresight News
Amerikan tahvilleri piyasasının dış alım desteği en çok ihtiyaç duyduğu sırada, stabil kripto para birimleri endüstrisinin büyümesi durma noktasına geldi.
Amerika Birleşik Devletleri Maliye Bakanı Scott Bessent, stabilite para birimleri şirketlerinin trilyon dolarlık ABD tahvili alıcısı haline gelme potansiyeline sahip olabileceğini öne sürmüştü. Ancak sektörün büyümesi şu anda durma noktasına gelmişken, piyasa tam olarak bu gücü destek olarak ihtiyaç duyuyor.
Kripto para alım satımı azalınca, stabil para birimleri olan USDT ve USDC gibi varlıkların talebi de düşüyor. Bu durum, devlet tahvilleri için potansiyel bir talep kaynağı olan stabil para birimlerinin talebini baskılayarak etkiliyor. Stabil para birimleri, dolar değerine bağlıdır ve rezerv varlıkları kısa vadeli devlet tahvilleri ile diğer yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşur; bu varlıklar, trader’ların portföy yenileme ve nakit akışı ihtiyaçları için kullanılır.
Dünyanın en büyük stabil para yayıncısı Tether'in USDT'si, bu yılın ilk altı ayında yaklaşık 30 milyar dolarlık bir düşüş yaşayıp 184 milyar dolara geriledi ve 2022 kripto endüstrisi çöküşünden bu yana ilk kez bir hacim azalması yaşanabilir. Ana rakibi Circle Şirketi'nin yayınladığı USDC de şirket verilerine göre benzer bir düşüş göstererek yaklaşık 72 milyar dolara indi.
Hızlı genişlemeden sonra, sabit varlık toplam arzındaki artış durdu.
Not: Önde gelen stabil para birimlerinin aylık arz verileri
Bu durum, en azından kısa vadeli olarak, hükümetin kripto endüstrisini benimsemek ve bunun Amerikan tahvil talep piyasasını genişleterek ABD bütçesine olumlu katkı sağlayacağı görüşünü zayıflattı.
Benzant, bu on yılın sonunda stabil para piyasasının boyutunun, mevcut yaklaşık 7 trilyon dolarlık ödenmemiş kısa vadeli devlet tahvilleri için önemli bir talep artışı oluşturacak şekilde on katına çıkabileceğini önceden belirtmişti. Akıştaki stabil paraların büyük çoğunluğu Tether ve Circle tarafından çıkarılmıştır; bu iki kurum, sırasıyla 134 milyar dolar ve 63 milyar dolar değerinde ABD tahvili ve ABD tahvili teminatlı ters repo varlıklarına sahip olduklarını açıkladı.
Tether, bu yıl ABD kısa vadeli devlet tahvilleri tutarını azalttı ve bu kurumun tahvil portföyü, onu ABD'nin en büyük 20 borç sahibi arasında yer aldı.
Not: Hazine bonosunun ağırlıklı ortalama kalan süresi 90 günden azdır.
Son dönemdeki eğilimler, stabil coin şirketlerinin kısa vadeli olarak ABD tahvil piyasası baskısını hafifletmesinin zor olacağını göstermektedir. Enflasyon yüksek seviyede kalırken, devlet tahvillerinin çapı sürekli büyümektedir ve yatırımcılar, risk karşılığı daha yüksek getiriler talep etmektedir.
Bessent, uzun vadeli faizlerin yükselmesini bastırmak için tahvil geri alma çabalarını artırıyor ve kısa vadeli devlet tahvillerinin (tam olarak stabilcoin çıkarıcılarının çoğunlukla satın aldığı tür) daha fazla kullanımına yöneliyor. Geçen Cuma, geçen ayın istihdam verileri beklentilerin çok üzerinde güçlü bir şekilde geldi ve piyasa, Federal Rezerv'in 16 Eylül'deki politika toplantısında faiz artışına başlama olasılığını daha da yüksek gördü; bu da bazı ABD tahvil getirilerinin yükselmesine neden oldu.
Barclays Bank'ın kısa vadeli tahvil piyasasını izleyen stratejisti Samuel Earl, yatırımcıların stablecoin'lerin kısa sürede önemli bir piyasa gücü haline gelmesine güvenmediğini belirtti. "Stablecoin'lerin birçok kişinin iddia ettiği gibi patlayıcı bir büyüme sağlayacağını asla düşünmedim."
Stabil kripto para büyümesindeki durgunluk geçici bir durum olabilir. Stabil kripto para piyasası, kripto alım satım aktivitesinin dalgalanmalarıyla derinlemesine bağlantılıdır ve geçen yıl sonunda fiyat çöküşünden sonra kripto alım satım aktivitesi büyük ölçüde azalmıştır. Bitcoin son zamanlarda bir iyileşme gösterse de, geçen yılın Ekim ayındaki zirvesine henüz ulaşamamıştır; Ethereum gibi diğer varlıklar da büyük düşüşler yaşamıştır.
Kripto para yapıcı kuruluşu GSR'nin araştırmacı analisti Carlos Guzman, kripto piyasasındaki düşüşün, stabil para arzındaki daralmanın temel nedeni olduğunu düşünüyor. "Borsalardaki USDT bakiyelerindeki düşüşü ve Ethereum ekosistemine bağlı zincir üstü fon akışlarında gerilemeyi gözlemliyoruz."
Stabil para birimleri, ödeme ve sınır ötesi para transferi gibi senaryolarda potansiyel büyüme yolu olarak görülüyor. Tether, kripto alım satımındaki yavaşlamadan kaynaklanan etkileri dengelemek amacıyla bu tür uygulamaların hayata geçirilmesini hızlandırıyor. Kurum, geri dönüş anketinde şunu belirtti: «Stabil para birimlerinin mevcut büyüme duraklaması, devlet tahvili talebinin zirve yaptığını göstermez.»
Circle temsilcisi yorum yapmaktan kaçındı, ABD Hazine Bakanlığı da yorum isteğine yanıt vermedi.
Paymentscan verilerine göre, Temmuz ayında RedotPay, EtherFi ve diğer kurumların sunduğu stabil para kartı ödemeleri ilk kez 1 milyar doların üzerinde bir işlem hacmi kaydetti. McKinsey, bu yılın başlarında yaptığı bir araştırmada, stabil para yıllık ödeme hacminin yaklaşık 390 milyar dolar olduğunu ve bunun büyük çoğunluğunun kurumlar arası işlemlerden oluştuğunu tahmin etti.
Ancak stabil para ödeme hizmetleri sıcaklık kazanmış olsa da, stabil para arzının kısa sürede artmasına neden olmayacaktır. Stabil para ödeme sağlayıcısı Yellow Card’ın CEO’su Chris Maurice, aynı token’ın tekrar tekrar dolaşabileceğini ve yeni token’ların emisyonuna gerek olmadığını açıkladı.
“Sektör, spekülatif kullanımından ödeme senaryolarına doğru kayıyor,” diye belirtti Morris, “ABD hükümeti bu tür kararlı para birimi ödeme hizmetlerini aktif ve güçlü bir şekilde desteklemelidir.”