SpaceX, halka açılışından bu yana en kritik haftayı yaşıyor. İlk kar marjı raporu, üç ana işin potansiyelini test edecek; yüzlerce milyar dolarlık piyasa değeri olan hisseler çözülecek ve potansiyel satış baskısı artıyor. Fiyatta büyük bir düzeltmeden sonra, piyasa güvenini yeniden kazanabilecek mi?
SpaceX (SPCX.O), Salı günü ABD hisse senedi piyasasının kapanışından sonra hisseye girdikten sonraki ilk finansal raporunu duyuracak. Bu rapor, şirketin Starship roketi, Starlink uydu interneti ve yapay zeka iş birimlerinin performansını ilk kez kamuoyuna sunacak ve 1,5 trilyon dolarlık değerlemesini test etmek için önemli bir nokta olacak.
12 Haziran'daki ilk işleminden beri SpaceX hissesi önemli bir düzeltme yaşadı. Şirketin piyasa değeri 500 milyar doların üzerinde azaldı ve hisse fiyatı dördüncü hafta üst üste düştü; şu anda 16 Haziran'da kaydedilen 225,64 dolarlık zirve seviyesine göre yaklaşık %50 düşüş gösteriyor.
Pazartesi kapanışında SpaceX hissesi 114,53 dolarla kapanırken, IPO emisyon fiyatı olan 135 doların yaklaşık %15 altındadır. Daha önce SpaceX, ABD tarihinin en büyük IPO'sını tamamlamıştı, ancak listelendikten sonraki performansı hızla zayıfladı.
Florida Üniversitesi沃灵顿商学院 IPO uzmanı Jay Ritter, Wall Street analistlerinin finansal veriler gibi katı göstergelere odaklanacağını, ancak sıradan yatırımcıların yönetim telefon görüşmelerindeki kritik ifadelerden daha kolay etkilenebileceğini söyledi.
SpaceX için pazar, çeyreklik kar değil, şirketin uzun vadeli büyüme hikayesinin gerçek iş performansına dönüştürüp dönüştürmediğine odaklanıyor.
Gelir Büyümesinin Çekirdeği: Starlink, işletmenin genişlemesini desteklemeye devam edebilir mi
SpaceX, geçen yıl 18,7 milyar dolar gelir elde etti ancak aynı zamanda 4,9 milyar doların üzerinde net zarar kaydetti. Microsoft, Alphabet gibi büyük teknoloji şirketlerinin aksine, SpaceX'in şu anki değeri olgun kar göstergelerine dayanmıyor.
Geçmiş gelirlerine göre SpaceX'in fiyat-kazanç oranı yaklaşık 70 katıdır; şirket hâlâ büyük ölçekli sermaye yatırımı aşamasındadır ve her çeyrekte milyarlarca dolar nakit harcamaktadır; borç miktarı nakit miktarının neredeyse iki katıdır.
Bu nedenle yatırımcılar, gelir büyüme hızını ve Starlink uydu internet hizmetinin ana büyüme kaynağı olarak devam edip edemeyeceğini öncelikle dikkate alıyor.
S&P Global Visible Alpha araştırmalarının başkanı Melissa Otto, SpaceX'in ikinci çeyrek gelirinin, özellikle Starlink iş birimi tarafından desteklenerek 6,9 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Otto, bağlantı hizmetlerindeki büyümenin, şirketin uzay keşfi ve yapay zeka iş birimlerinden kaynaklanan operasyonel kayıpları dengelemesine yardımcı olacağını belirtti.
Starlink kullanıcı büyümesi de raporların odak noktası olacak. Morningstar'ın SpaceX için çalışan hisse senedi analisti Nicolas Owens, Starlink kullanıcı sayısının 2026 yılında %93 artacağını, 2025'teki %229'dan daha düşük bir oranla tahmin ediyor.
Şu anda Starlink, SpaceX'ın tek karlı iş birimidir. Piyasa, bu uydu internet hizmetinin şirketin genişlemesini ve gelecekteki yatırımları finanse etmeye devam edip edemeyeceğini bu finansal rapordan anlamaya çalışmaktadır.
AI işleri ikinci büyüme eğrisi olabilir mi
Starlink dışında, yapay zeka işleri bu finansal raporun diğer büyük odak noktası.
SpaceX, hesaplama kaynakları, veri merkezleri ve Grok sohbet botu aracılığıyla yeni gelir kaynakları oluşturmayı hedefliyor.
Menkul kıymet belgelerine göre, SpaceX'in yapay zeka bölümü 2026 yılının ilk üç ayında 818 milyon dolar gelir elde etti. Bu bölüm, veri merkezlerinin uzaya yerleştirilmesini araştırmak ve xAI'nin Grok geliştirme performansını artırmak dahil olmak üzere yapay zeka hesaplama kapasitesini genişletmekle görevli.
SpaceX, 2026 Şubat'ta xAI'yi satın alarak yapay zekayı şirketin gelecek stratejisinin önemli bir parçası haline getirdi.
Yatırımcılar, şirketin AI programlama startup'ı Cursor'u satın almasının ardındanki planları da takip edecektir. Bu işlem yaklaşık 60 milyar dolarlık olup, üçüncü çeyrekte tamamlanması beklenmektedir, ancak düzenleyici onayına hâlâ ihtiyaç duymaktadır.
Aynı zamanda, SpaceX hesaplama gücü sağlayarak gelir elde etmeye çalışıyor ve yalnızca AI modellerinin ticarileştirilmesine bağlı kalmıyor.
Şirket, daha önce Google ile bir AI hesaplama gücü tedarik anlaşması imzalamıştı ve aylık yaklaşık 920 milyon dolar gelir bekleniyordu. Daha önce Anthropic, SpaceX'in Tennessee eyaletindeki Memphis'teki Colossus 1 veri merkezinin tüm hesaplama gücünü kullanacağını duyurmuştu; Reflection AI de SpaceX ile hesaplama kaynakları konusunda bir iş birliği yaptı.
Bu, SpaceX'in gelecekteki AI stratejisinin sadece OpenAI ve Anthropic ile model yetenekleri açısından rekabet etmek olmadığını, bunun yerine hesaplama altyapısı, veri merkezleri ve AI hizmetleri aracılığıyla çeşitlendirilmiş gelir modeli oluşturmayı hedeflediğini anlamına gelir.
Ritter, SpaceX'in AI işini ölçeklendirebilmesi durumunda, bu alanın gelecek yıllarda Starlink ve yer veri merkezi işleriyle birlikte önemli bir gelir kaynağı olabileceğini belirtti.
Starship, uzun vadeli değerleme mantığını belirliyor
Finansal rapor verilerinin yanı sıra, yatırımcılar SpaceX'in uzun vadeli büyüme hikayesinin temel varlığı olan Starship uzay gemisine odaklanacak.
Starship, SpaceX tarafından geliştirilen tamamen tekrar kullanılabilir yeni nesil bir rokettir. Başarı durumunda, şirket uzay taşımacılığı maliyetlerini önemli ölçüde düşürerek Starlink uydu dağıtımını, savunma işlerini ve gelecekteki yörünge AI hesaplama projelerini destekleyecektir.
SpaceX, IPO belgelerinde, Starship'in tamamen yeniden kullanılabilir veya hızlı döngüye sahip olamaması durumunda, şirketin daha yüksek tek seferlik fırlatma maliyetleri, daha yavaş büyük ölçekli uydu dağıtımı, daha yüksek sermaye ihtiyacı ve marka etkisinin zarar görmesi gibi risklerle karşı karşıya kalabileceğini belirtti.
24 Temmuz'da, SpaceX Starship'in 13. test uçuşunu tamamladı. Bu uçuş sırasında, yaklaşık 400 ayak yüksekliğindeki roket, ABD Texas eyaletindeki Starbase üssünden fırlatıldı ve Super Heavy itici, gemiden ayrıldıktan sonra Körfez'e döndü.
Ancak SpaceX,助推器in dönüş sırasında iniş için yeniden ateşlemeyi denediğini, ancak sadece bazı motorların başarıyla başlatıldığını ve nihayetinde sert iniş yaşandığını belirtti.
Bernstein analiz şirketi, Starship'in SpaceX'in yüksek değerlemesini gerekçelendirmek için en kritik faktörlerinden biri olduğunu belirtti. Şirketin çip tedariki, düzenleyici onaylar ve hesaplama kapasitesi inşası gibi sorunları çözmeye devam etmesi gerektiğini vurguladı.
SpaceX, yörüngede bir veri merkezi inşa etmek için büyük miktarda ileri işlemciye ihtiyaç duymaktadır ve her Starship fırlatması ABD Federal Hava Uzay İdaresi onayı gerektirmektedir; bu nedenle bu faktörler şirketin gelecekteki genişleme hızını etkileyecektir.
Finansal rapor ve serbest bırakma çift testi, hisse senedi fiyatı yeniden güç kazanabilecek mi
SpaceX'in bu maliye raporundan sonra piyasa hisse senedi serbest bırakma baskısı ile karşı karşıya kalacak.
Yerel saatle Perşembe günü şirketin kilitlenme süresi sona eriyor ve 9,11 milyar hisse serbest kalacak, bu da yaklaşık 100 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle ilişkili. Erken yatırımcılar satış fırsatı elde edecek ve bu da piyasa arzına baskı artırabilir.
Aynı zamanda, kısa pozisyonlar SpaceX hisse senedi fiyatındaki düşüşe yatırımda bulunmaya başladı. S3 Partners verilerine göre, geçen Cuma itibarıyla SpaceX’e karşı kısa pozisyon alan yatırımcıların muhtemel kârı yaklaşık 8,3 milyar dolar oldu. Bu kurumun araştırmaların sorumlu yöneticisi Matthew Unterman, bunun büyük teknoloji şirketlerinin İhale sonrası ilk raporundan önce görülen en agresif kısa pozisyonlardan biri olduğunu belirtti.
Ancak bazı analistler, hisse senedi fiyatlarındaki düşüşün uzun vadeli yatırım fırsatları sunduğunu düşünüyor.
New Street Research analisti Ben Harwood, SpaceX'in büyük bir büyüme potansiyeline ve güçlü rekabet engellerine sahip olduğunu belirtti; mevcut düzeltme, uzun vadeli yatırımcılar için bir giriş fırsatı sunabilir.
Yorkville Advisors şirket ortağı ve üst düzey yönetici direktörü Dan Ives, SpaceX hisse senedi hareketlerinin nihayetinde Elon Musk'ın gelir çağrısında verdiği stratejik sinyallere bağlı olacağını düşünüyor.
O, yatırımcıların SpaceX'in uzun vadeli vizyonuna bahis yaptığını söyledi, bu nedenle şirket, gelecekteki büyüme yolunun uygulanabilirliğini kanıtlamak için yakın zamanda gerçekleştirilebilir hedefler sunmalıdır.
SpaceX için bu ilk halka açık finansal rapor, çeyreklik gelir ve kârı açıklamaktan öte, 1,5 trilyon dolarlık bir şirketin, Starlink, Starship ve yapay zeka vizyonu üzerine kurulmuş olmasının, geleceğin hikayesini gerçek nakit akışlarına dönüştürebilip istemediğini yanıtlamaktır.