Odaily Yıldız Günlüğü: S&P 500 endeksinin yükselişi, temel verilerdeki iyileşmeden ziyade, pozisyon tamamlama nedeniyle mi? Uzmanlar, "opsiyon kazancının" azalması ve teknik göstergelerin aşırı alım durumuna ulaşması nedeniyle piyasaların tekrar temel verilere maruz kalabileceğini uyarıyor. Son zamanlarda S&P 500 endeksi dikkat çekici bir yükseliş sergiledi; 29 Temmuz'daki Fed karar toplantısından bu yana, endeks beş işlem gününde yaklaşık %6 yükseldi. Ancak dikkatli yatırımcılar için bu yükselişin arka planı, makroekonomik temel verilerdeki iyileşme değil, opsiyon pozisyonlarının yeniden ayarlanmasıyla tetiklenen "mekanik" bir artıştı.
Mott Capital Management kurucusu Michael Kramer, bu yükseliş dalgasının, yapıcıların gamma pozisyon dönüşümleri, gizli dalgalılık (VIX) hızla düşüşü ve alım opsiyonlarındaki patlamanın birleşik etkisiyle tetiklendiğini belirtti.
Temmuz sonunda Fed kararları ve kritik finansal raporlar açıklanmadan önce, opsiyon yapıcılar genellikle “negatif gamma” maruziyetinde bulunuyor. Bu ortamda, piyasa dalgalanmaları kolayca büyüyor: Fiyatlar yükseldiğinde, yapıcılar riski karşılamak için daha fazla pozisyon almak zorunda kalıyor; bu “yönlü kapanma” davranışı, dolaylı olarak piyasa yükselişini hızlandırıyor.
Endeks sürekli yükseliş gösterirken, piyasa şimdi "pozitif Gamma" aralığına geri döndü. Bu, yapıcıların hedging mantığının tersine döndüğünü, yani piyasa yükseldikçe pozisyonlarını azaltmaya başladıkları anlamına gelir. Bu kuvvet dalgalanmaları bastırmaya yardımcı olsa da, önceki güçlü yükseliş itici gücünün zayıfladığı anlamına gelir. (Morningstar)