Güney Kore'nin tek hisse senedi kaldırmalı ETF'leriyle yaptığı deney, yaklaşık altı hafta içinde sıfırdan felakete dönüştü. Samsung Electronics ve SK Hynix'i izleyen 2x kaldırmalı ürünlerdeki işlem hacimleri, düzenleyicilerin perakende erişimini etkili bir şekilde kapatması, minimum yatırma gerekliliklerini üç katına çıkarması ve yeni listelemeleri tamamen durdurması sonrası çöktü.
Frenziden serbest düşüşe
27 Mayıs'ta Güney Kore'nin yarı iletken devlerine dayalı 16 tek hisse senedi kaldırmalı ETF'in piyasaya girmesiyle, bireysel yatırımcılar, net bireysel satın almaları inanılmaz kısa bir sürede 13 trilyon won, yaklaşık 9 milyar doların üzerine çıkarak bu alana akın etti. Bu kaldırmalı ürünlerin zirve döneminde, Samsung ve SK Hynix hisselerindeki toplam işlem değerinin %70'ini oluşturdu.
Sonra yarı iletken fiyatları düşmeye başladı ve 2x kaldıraç, 2x kaldıraçın bir düşüşte yaptığı şeyi tam olarak yaptı. En popüler ürünlerden biri olan KODEX SK Hynix Tek Hisse Senedi Kaldıraçlı ETF, Haziran'daki zirvesinden neredeyse %70 düştü. Kaldıraçlı ETF'ler boyunca toplam yönetim altındaki varlıklar, yaklaşık 50 milyar dolarlık bir seviyeden yaklaşık 26 milyar dolara düşerek neredeyse yarısı kaybetti.
Düzenleyiciler müdahale ediyor, maliye bakanı özür diliyor
Temmuz ortalarına kadar Güney Kore finansal yetkilileri yeterince gördüler. Yeni kaldırmalı ETF listelemeleri için geçici bir durdurma uyguladılar ve minimum yatırma tutarını 30 milyon wona (yaklaşık 20.000 dolar) çıkardılar. Bu önlemler, erişimin öncelikle profesyonel yatırımcılara sınırlanmasını amaçlıyordu.
Güney Kore'nin maliye bakanı, ETF'lerin risk profili hakkında yetersiz bir inceleme yapmadan önce onların piyasaya sürülmesini onaylamak için kamuoyunda özür diledi. Düzenleyici engeller arttıkça bu ürünlerin günlük hacmi önemli ölçüde azaldı; çünkü daha yüksek sermaye gereksinimleri ve büyük kayıplardan sonra yatırımcıların dikkatli davranması, piyasa segmentinden likiditeyi etkili bir şekilde tüketti.
Bu, Seul'un ötesinde neden önemli
Daha geniş Asya teknoloji ve yarı iletken alanını izleyen yatırımcılar için, AUM'nin 50 milyar dolarlık seviyeden 26 milyar dolara düşüşü, Samsung ve SK Hynix hisselerinden kaldırılan gerçek satış baskısını temsil eder. Bu hisselerde kaldıraçlı ürünlerin işlem hacminin %70'ini oluşturduğu dönemde, bu ürünlerin küçülmesiyle meydana gelen zorlu kaldıraç azaltma, temel hisse düşüşlerini büyütmüş olabilir.
Güney Kore, 2017'de ilk coin tekliflerini yasaklayarak ve katı gerçek adlı işlem gerekliliklerini uygulayarak kripto alım satımının daha agresif düzenleyicilerinden biri olarak tarihte yer almıştır. Yetkililerin kaldırmalı ETF'leri kısıtlamaya yönelik hızlı hareket etmesi, aşırı ölçüde küçük yatırımcı kayıplarına neden olan herhangi bir geleneksel veya dijital finansal ürün üzerinde aynı müdahaleci tutumun uygulanabileceğini göstermektedir.