Güney Kore'nin KOSPI'sı 40 günde %40 düşüş yaşayıp 2 trilyon dolarlık piyasa değeri kaybetti

Güney Kore, tarihindeki en şiddetli hisse senedi çöküşini yaşıyor. KOSPI, Temmuz ayında yalnızca %33'ten fazla düştü, bu tarihin en kötü ayı oldu ve yaklaşık altı hafta önceki rekor seviyesinden %40'lık bir düşüş yaşadı. Devre kesiciler, ilk kez ardışık oturumlarda tetiklendi. Piyasa değeri, ölçüm noktasına göre 1 trilyon ile 2 trilyon dolar arasında buharlaştı.

Kripto traderlar için bu yabancı bir hikâye değil. Güney Kore bireysel sermayesi, dijital varlıklardaki en etkili akışlardan biridir ve geçen dokuz ay boyunca tamamen başka bir yerdeydi. Şimdi ticaret patladı.

KOSPI, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi anlamına gelir ve Kore Borsası ana pazarının referans endeksidir. Bu pazarda listelenen tüm hisse senedini kapsar ve ABD piyasası için S&P 500’in yaptığı gibi Güney Kore hisse senetleri için standart bir gösterge olarak kullanılır. Daha küçük, teknolojiye ağırlık veren kardeşi KOSDAQ’dır.

Şu anda KOSPI'nin özellikle önemli olmasının iki nedeni var.

Öncelikle odaklanın. Samsung Electronics ve SK Hynix birlikte endeksin ağırlığının neredeyse yarısını oluşturuyor. Bu, çeşitlendirilmiş bir endeks değil, iki bellek çipi üreticisine yönelik bir kaldıraçlı yatırım. 2026 yılında bu, küresel AI altyapı inşasına yönelik bir kaldıraçlı yatırımdır.

İkinci olarak, tedarik zincirindeki pozisyon. Yüksek bant genişliğine sahip bellek, AI akseleratörleri için darboğaz bileşendir. Koreli çip üreticileri harekete geçtiğinde, piyasa bunu AI sermaye harcamaları hakkında her yerde bir sinyal olarak okur. Bu nedenle Seoul'daki satışlar, Nasdaq vadeli işlemlerinde ve giderek daha fazla Bitcoin'de yansıır.

Yükseliş önce geldi ve olağanüstüydü. Endeks, 2026 yılının ilk yarısında %116 artışla zirvesinde iki katından fazla arttı ve Haziran ayında 9.385,59'luk tarihi yüksek seviyeye ulaştı. Bu, kısa bir süre için Güney Kore'yi değer açısından dünyada altıncı büyük hisse senedi piyasası yaptı.

Daha sonra tersine dönüş. Haziran rekordundan itibaren ölçülen çekiliş şimdi %44'e yaklaşmaktadır. Endeks, 5% sabah yükselişinin kaybolmasının ardından Perşembe günü 5.593,56'da kapanmıştır. Temmuz'un mumu 8.591,50'den açılmış ve 5.262,77 seviyesine kadar düşmüş, bu da ay içinde %38,95'lik bir çöküş anlamına gelmektedir. Bağlam olarak, Mart 2020'deki COVID çöküşü endeksi yüksekten düşüğe %31,10 düşürmüştü.

28 ve 29 Temmuz günlerinin iki oturumu büyük zararı oluşturdu. Yalnızca bu iki günde yaklaşık 864,5 trilyon won değer kaybedildi ve endeks 28’de %10’dan fazla, 29’da ise %6 daha düştü. Bu hafta yayılan Bloomberg verilerine göre, Haziran zirvesinden bu yana toplam zarar yaklaşık 2 trilyon dolara ulaştı. Güney Kore, dünyadaki altıncı büyük hisse senedi piyasasından on birinci sıraya düştü.

Endeks, bir dakika içinde %8 veya daha fazla düştüğünde 20 dakika boyunca alım satımı durduran devre kesiciler, 2026 yılında şimdiye kadar dokuz kez tetiklendi. Bu yıl öncesi, mekanizma borsanın tarihi boyunca sadece birkaç kez tetiklenmişti.

Samsung Electronics, geçen ay %35'ten fazla kaybetti. SK Hynix, neredeyse %47 kaybetti.

Tek bir tetikleyici yoktu. Beş baskı, çok aşırı gerilmiş bir piyasaya yaklaşık aynı anda etki etti ve her biri bir sonrakini kuvvetlendirdi.

1. Kaldıraç kaydı. Harika kaldıraçlı bahisler, Temmuzun başlarında 29,2 trilyon won, yaklaşık 19,7 milyar dolar seviyesine ulaştı. Marjin kredileri, ikinci çeyrekte 61,98 trilyon wonluk rekor bir seviyeye ulaştı. Bireysel yatırımcılar, Samsung ve SK Hynix'e doğrudan bağlı tek hisse senedi ETF'lerine yoğun şekilde girdi; bu ürünler her iki yönde de hareketleri kuvvetlendiriyor.
2. AI işlem geri sarılması. AI altyapı harcamalarının sürdürülebilirliği hakkındaki küresel şüpheler, iki çip üreticisinin hakim olduğu bir endeksi etkiledi. Haziran'da yapısal büyüme gibi görünen şey, Temmuz'da finansmanla desteklenen bir balon gibi görünmeye başladı.
3. Çin çip şoku. 28 Temmuz'da, Çin'in yerli DUV çip üretme araçlarının kitle üretimi başladığını bildiren raporlar ortaya çıktı. $8,6 milyar CXMT listelemesiyle birlikte, piyasa DRAM fiyatlandırma gücünü tehdit eden gerçek bir tehdidi fiyatlandırmaya zorlandı.
4. SK Hynix'in gelir beklentisini aşamaması. Bir gün sonra, SK Hynix 79,3 trilyon wonluk rekor ikinci çeyrek geliri bildirdi ancak 84 trilyon wonluk konsensüsü aşamadı. Rekor gelir yeterli olmadı. Hisse senedi %9,61 düştü.
5. Sıkılaştırma ve serbest akışlar. Güney Kore Merkez Bankası, 2023'ten beri ilk faiz artışını uyguladı ve yabancı yatırımcılar agresif şekilde satış yaptı. 27 Temmuz'da yalnızca yabancı net satışlar 1,9 trilyon wona ulaştı ve bireysel alıcılar bu miktarı emilemedi.

Geri besleme döngüsü kalanı yaptı. Düşen fiyatlar marjin çağrısına neden oldu, zorlu satışlar kayıpları derinleştirdi ve kaldırmalı ETF'ler mekanik olarak düşüşe karşı daha fazla satış yaptı. Düzenleyiciler acil bir toplantı yaptı ve Maliye Bakanı Ku Yun-cheol, kaldırmalı ürünlerin piyasaya sürülmeden önce daha dikkatli incelenmesi gerektiğini kabul etti ve gerekirse daha fazla istikrar önleminin takip edeceğini ekledi.

Çünkü bu, perakende kaldıraçla dolu bir piyasada AI işleminin nasıl çözüldüğüne dair ilk büyük ölçekli, gerçek para testidir.

ABD AI sermaye harcamaları, dairesel tedarikçi finansmanı ve yarı iletken değerlemeleri hakkında yapılan tüm argümanlar artık Seul'de test edildi. Cevap, 40 gün içinde %40'lık bir düşüştü. Yaklaşık 700.000 kaldırmalı perakende trader bu durumda takılı kaldı ve Güney Kore tüketicilerinin bakiyeleri üzerindeki ikinci derece etkiler henüz tam olarak görünmeye başladı.

Ayrıca, KOSPI'nin son zamanlarda Temmuz sonlarına kadar dünyadaki en iyi performans gösteren büyük hisse senedi piyasası olması ve dolar cinsinden yıl içinde %41,5 artış göstermesi nedeniyle de önemlidir. Haftalar içinde en iyi performans gösterenden en kötü çöküşe dönüşmek, sadece yerel duygunun değil, küresel risk isteğinin değişmesine neden olan bir şoktur.

Evet ve mekanizma, genel riskten kaçınma bulaşmasından daha spesifik.

• Güney Koreli bireysel yatırımcılar, bu işlem için kripto para birimlerini terk etti. 2025 yılının sonunda, Güney Koreli yatırımcılar, yerel yorumcuların Büyük Güney Kore Dönüşümü dediği hareketi gerçekleştirdi ve kripto para birimlerinden, özellikle memecoin’lerden yapay zeka bağlantılı hisse senetlerine geçiş yaptı. Yerel borsalara etkisi acı verici oldu. Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit ve Gopax’ta birlikte günlük hacim, bir önceki yılın $2,82 milyarından yaklaşık %88 düşerek Temmuz ayında yaklaşık $305 milyona düştü. Komisyon gelirleri tükendi ve Korbit gibi daha küçük platformların operasyonları için kendi Bitcoin ve Ether rezervlerini sattığı bildirildi; Upbit’in operatörü Dunamu ise kâr ve gelirlerinde keskin bir düşüş yaşadı.
• Bu sermayenin bir kısmı şimdi geri dönüyor. 28 Temmuz'da, KOSPI %10'un altında düşerek işlem durduğunda, en üst beş Kore borsasındaki toplam hacim, önceki ayın günlük ortalaması olan 528,39 milyon doların %82,45 üzerinde 964,11 milyon dolara ulaştı. 29 Temmuz'da bu rakam 831,76 milyon dolar oldu ve %57,4 oranında artış gösterdi. Upbit, 28'de yaklaşık 715 milyon dolarlık işlem yaptı; bu, aylık ortalamasının yaklaşık iki katıydı ve emir akışı en derin platformda yoğunlaştı.
• Ancak onların ne aldıklarına bakın. O gün Upbit'te Tether hacmi, 89,7 milyar wonluk bitcoin ve 59 milyar wonluk ethereumun önünde 121,5 milyar wona ulaştı. Bu, kripto riskine doğru bir dönüşüm değil, en hızlı mevcut giriş kapısından dolarlar aracılığıyla sermaye park edilmesidir. Bir hisse senedi çöküşü sırasında kararlı varlıklı kripto paralar, bir Kore borsasında bitcoinin önüne geçtiğinde sinyal, kırılgan değil, savunmacıdır.

Daha önceki bir bölüm uyarıları destekliyor. KOSPI, 13 Temmuz'da %8,22 düştüğünde ve işlem durduğunda, Upbit'in BTC hacmi iki gün içinde yaklaşık 7.436 BTC'den 8.724 BTC'ye yükseldi; bu artış, faaliyetin hâlâ kendi 30 günlük ortalamasının yaklaşık %27 altındayken gerçekleşti. Bir göç değil, bir dalgalanma.

Bitcoin, yüksek beta'lı bir teknoloji varlığı olarak işlem görüyor. Perşembe itibarıyla $BTC, Fed'in faizleri sabit tutmasının ardından hafifçe yükseldi ve yaklaşık $64.500 seviyesinde seyrediyor, ancak hâlâ Ekim 2025'teki tarihi zirvesinin yaklaşık %45 altındaydı. Kore satış dalgasının en kötü döneminde Bitcoin, güvenli liman talebi almak yerine düz veya hafif yükseliş gösterdi. Kimchi premium'un modern versiyonu olan Kore Premium Endeksi, negatif alan da kalıyor ve yerel talebin henüz tersine dönmediğini doğruluyor.

Burada gerçek bir ayı senaryosu var ve bunu adil bir şekilde belirtmek değerli. Güney Kore düzenleyicileri artık kaldırmalı hisse senedi ürünlerini kısıtlıyor. Yüz binlerce yanmış perakende trader hala volatilite istiyor. Tarihsel olarak, Güney Kore perakende yatırımcıları bir platformdan dışlandığında başka bir yere yeniden ortaya çıkar ve kripto genellikle hedef olur. KOSPI stabilize olursa ve risk isteği iyileşirse, Güney Kore akışının Upbit ve Bithumb’e dönmesi özellikle altcoinler için gerçek bir kuvvet olacaktır.

Kapalı durum daha basittir. Marjin çağrısı, likit olan her şeyi satarak karşılanır ve kripto para 24/7 likittir. Bir kaldıraç azaltma olayında korelasyonlar bire ulaşır.

Üç seviye ve bir akış.

KOSPI'de 5.100 ile 5.300 arasındaki destek bölgesi şu ana kadar korundu ve Temmuz ayı düşük seviyesi bu bölge içinde gerçekleşti. Eğer bu bölge kırılırsa, bir sonraki büyük destek 3.200 ile 3.400 arasında yer alacak, bu da yaklaşık %40 daha düşük bir seviye. Bu senaryo, küresel riskli varlıkları neredeyse kesinlikle aşağı doğru çekecektir.

Kore Prim Endeksi'ni izleyin. Negatiften pozitife geçiş, Kore bireysel yatırımcılarının stablecoin biriktirmek yerine kripto para piyasasına yeniden girdiğinin en net erken sinyalidir.

Güney Kore borsa hacim karışımını izleyin. BTC ve altcoin payı, USDT'den geri çekilmeye başlarsa, rotasyon tezisi güç kazanır. Tether önde olduğu sürece, sermaye saklanıyor, satın almıyor.

Ve Fed'i izleyin. Wall Street, bölünmüş bir faiz kararının ardından Nisan 2025'ten beri en kötü oturumunu yaşadı. Zaten kırılgan bir ABD durumunun üzerine gelen Kore stresi, izole Kore stresinden farklı bir sorundur.