SoftBank, henüz halka açılmamış bir şirketin hisselerine karşı 10 milyar dolarlık ödünç para almak için Wall Street'in en büyük isimlerinden bir grubu ikna etti. 6 Ağustos'ta tamamlanan iki yıllık marjin kredisi, SoftBank'ın OpenAI'deki stake'ine dayanmaktadır.
İşlemin arkasındaki sendika, küresel finansın kim kim: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding ve Sumitomo Mitsui Banking Corp.
10 milyar dolar yolculuğu hiçbir zaman kolay olmadı
Müzakereler, 2026 baharında 10 milyar dolarlık bir hedefle başladı, ancak kredi verenlerin özel bir şirketin hisselerine kesin bir değer atamak konusundaki endişeleri hızla bir sorun haline geldi. 2026 ortalarına kadar, kredi, OpenAI hisselerinin likidasyon senaryosunda aslında ne kadar değerli olduğu konusunda bankaların soğuması nedeniyle yaklaşık 6 milyar dolara indirildi.
SoftBank CEO Masayoshi Son, Temmuz ayında masaya döndü. 10 milyar doların tamamının serbest bırakılmasını sağlayan ana taviz, SoftBank'in kendisinden gelen bir kurumsal garantiydi; bu, kredi verenlere OpenAI'nin değerlemesi düşerse, ana şirketin farkı karşılayacağını bildiriyordu.
Kurumsal garanti, riski anlamlı bir şekilde taşıdığı için önemlidir. Bu garanti olmadan, kredi verenler en kötü senaryoda likiditesiz özel hisselerle kalmak zorunda kalır. Bu garantiyle ise, kamuoyunda işlem gören varlıklara sahip olan büyük Arm Holdings pozisyonunu da içeren SoftBank Group'un genel bilançosuna karşı talepte bulunma hakkı elde ederler.
Son’un AI harcama dalgası bağlamında
SoftBank, OpenAI ve ilgili Yapay Zeka altyapı projelerine 60 milyar doları aşan bir tutar taahhüt etti. Şirketin Mart 2027'de vadesi gelen 40 milyar dolarlık bir köprü kredisi de bulunuyor ve Arm Holdings'teki stake'ine dayalı ayrı bir 20 milyar dolarlık marjin kredisi var.
OpenAI, Haziran 2026'da gizli bir şekilde ABD'de bir hisse senedi halka arzı (IPO) için başvuruda bulundu; bu da şu anda likit olmayan bu özel hisselerin nispeten yakın bir gelecekte işlem görebilir halka açık hisse haline gelebileceği anlamına gelir. Bir IPO, bu kredide yer alan bankalar için teminat durumunu büyük ölçüde basitleştirecek ve SoftBank'in teminatsız kalması durumunda bankaların açık piyasada gerçekleştirebileceği hisseler elde etmelerini sağlayacaktır.
SoftBank için kredi, şirketin OpenAI hissesini satmak zorunda kalmadan likidite sağlar.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Bu işlem, geleneksel finans dünyasının özel AI varlıklarını teminat olarak nasıl gördüğünü gösteren bir sinyaldir. Bankalar, bunlara karşı ödünç verme konusunda isteklidir, ancak sadece kurumsal garanti gibi önemli korumalarla.
SoftBank, değerlemeleri AI momentumunun devamına bağlı olan varlıklara bağlı onlarca milyar dolarlık krediye sahip oldu. Son’un 40 milyar dolarlık köprü kredisi Mart 2027’de vade ediyor ve daha az dostça bir piyasada bu krediyi yeniden finanse etmek, yumuşak bir ifadeyle, rahatsız edici olacak.