Snap, 2.195 dolarlık AR gözlükleri tanıttı, hisseleri %10 düştü

Yazar: June, Deribit TechFlow

16 Haziran'da Snap CEO'su Evan Spiegel, AR gözlükleri Specs'i 2.195 ABD doları fiyatla resmi olarak duyurdu.

Mesaj gününde, SNAP hisse fiyatı yaklaşık %10 düştü ve $5,16'da kapanmıştır.

Yakında, Reddit'te ünlü bireysel yatırımcı topluluğu r/wallstreetbets'te şu popüler bir gönderi ortaya çıktı:

Yazar, bu CEO'yu "zihni bozulmuş biri" olarak niteledi, şirketi "sermaye fırını" ile karşılaştırdı ve kendi rahat uyuması için "zarar durumları" gösteren görseller paylaşılmasını istedi.

O, tüm piyasa adına en doğrudan soruyu sordu: Yıllardır zarar eden bir şirket, gençlerin tamamen alamayacağı bir gözlüğe kurtuluş umudunu neden bağlıyor?

Snapchat söz konusu olduğunda, yerel arkadaşlar belki bunu pek bilmiyor olabilir, ancak muhtemelen bu çok popüler olan "köpek efekti"ni görmüşsünüzdür:

Dilini çıkaran ve kafasının hareketiyle kulaklarını hareket ettiren bu sanal köpek, Snapchat'in 2015 yılında sunduğu Lenses (AR filtreleri) arasında en popüler olanıdır.

Arka plandaki gerçek zamanlı yüz takip teknolojisi, Snap'in yaklaşık 150 milyon dolarla satın aldığı Ukraynalı startup Looksery'ye aittir. Bu, Ukrayna teknoloji tarihinin en büyük satın alımıdır ve bu teknolojiyi küresel bir fenomen haline getiren, yıldızların ve normal kullanıcıların taklit etmeye başladığı ise Snapchat'tir.

Bir ölçüde, Snapchat'in tarihine geri dönüldüğünde, bu daha çok bir "taklit tarihi" gibi görünür.

İlk kez tanıtılan geçici hikâyeler (Stories), Instagram tarafından neredeyse tamamen kopyalandı ve如今 hemen hemen her sosyal uygulamada bulunuyor; kamera öncelikli arayüz ve kaydırma navigasyonu, neredeyse on yıl boyunca tüm sektör tarafından benimsendi; hatta en erken AR gözlüklerine yapılan yatırım, Meta'nın Ray-Ban akıllı gözlükleriyle önceden bir hit haline geldi.

Snapchat, her zaman teknolojinin öncüsü olmasına rağmen, "ilk hareket avantajını" "ticari üstünlüğe" dönüştüremedi.

Bu nokta, hisse fiyatından da anlaşılıyor.

2021 yılı Eylül ayındaki tarihi yüksek seviyesi olan 83,34 ABD dolarından beri, SNAP beş yıllık düşüşünü %94 oranında kaybetmiştir ve bu süre içinde tarihi yeni yüksekler yapan ABD hisse senedi piyasasıyla uyumsuzdur.

2021, pandeminin getirdiği avantajların zirvesiydi ancak aynı zamanda dönüm noktasıydı. Aynı yıl, Apple, iOS'taki gizlilik izleme izinlerini sıkılaştırdı ve bu, Snap'in hayatta kalması için kritik olan reklam hedefleme yeteneğini doğrudan vurdu. Sonraki yıllarda TikTok ve Instagram güçlü bir şekilde yükseldi, Snap ise uzun süredir zayıf karlılığı nedeniyle hisse fiyatı asla o dönem seviyelerine geri dönemedi.

İlk olarak bahsedilen popüler gönderime geri dönün.

Snap yeni ürünü çıkardığında neden hisse senedi fiyatı düştü ve bu AR gözlükler X ve Reddit'te neredeyse tüm topluluk tarafından alay konusu oldu?

Öncelikle, temel kullanıcılarını belirtmek zorundayız. Snapchat'in ana kullanıcı kitlesi 18 ile 24 yaş arasındaki Z neslidir. 2195 dolarlık bir gözlüğü, zaten satın alamayan gençlere satmak açıkçası gerçekçi değildir.

Bu zorluk, rakiplerin koordinat sistemi içinde daha net hale gelir.

Aynı içerik sosyal etkileşimini yaparken, Meta tek bir çeyreklikte 56,3 milyar dolar gelir ve neredeyse 27 milyar dolar net kâr elde etti; ByteDance ve Xiaohongshu de kâr elde etti.

Yalnızca Snapchat'te kullanıcı sayısı ve gelir artıyor, ancak 2026 birinci çeyrekte hâlâ 89 milyon dolar net zarar verdi. 2017'den bu yana her yıl tamamıyla net zarar verdi. Nedeni, genç kullanıcıların reklamverenlerin en çok tercih ettiği grup olmamasıdır; markalar bütçelerini 25 ile 45 yaş arasındaki ana tüketici kitlelerine yönlendiriyor.

Gençlik, Snap'in kazanç elde etmesi için bir yük haline geldi.

Bu durumda Spiegel, yine de ikiliye bahis yapmaya devam etti.

O, 2026 yılını şirketin "fırın anı" olarak adlandırdı. Bu yıl Nisan'da, Snap, AI'nın büyük ölçüde tekrarlayan işleri üstlenebileceği gerekçesiyle yaklaşık 1000 çalışanı işten çıkardı.

Ancak aynı zamanda, şirket Specs AR gözlük üretim hattına kadar 3,5 milyar doların üzerinde yatırım yapmıştır. 2016 yılında ilk nesil Spectacles'ten bu yana bu büyük bahis yaklaşık on yıl sürmüştür.

Bu on yılın nereye kadar ilerlediğini anlamak için ilk nesil gözlüklere dönmeniz gerekir.

Resim: 2016 yılındaki ilk nesil gözlük

O, o yıl Eylül'de piyasaya sürüldü ve Kasım'da satışa çıktı; parlak sarı bir gözlük çerçevesiydi ve sokaklardaki otomatik satış makinelerinden satılıyordu; çerçevede bir kamera yerleştirilmişti. Daha doğrusu, bu bir AR ürünü değildi; onu takınca, sadece kulaklık kullanmadan dairesel bir kısa video çekebilir ve bunu Snapchat'e paylaşabilirdiniz. Aslında, bu, yüzünüze takılan ilginç bir oyuncaktı.

Şekil: 2026 yılında çıkarılan Specs

On yıl sonra Specs, dijital bilgileri gerçek sahnelere katabilecek, AI işlevlerini çalıştıracak, el hareketlerini tanıyacak ve telefon olmadan bağımsız olarak çalışabilecek. “Video çeken gözlük”ten “yüzde taşıdığı uzaysal bilgisayar”a, bu on yıllık bir zıplamadır ve Spiegel’in gerçekten yatırımlarını yapmak istediği şeydir.

Olay boyunca yatırımcıların hepsini en çok sinirlendiren, genellikle abartılı kabul edilen fiyatlandırmaydı.

Peki, fazladan harcanan para ne aldı?

Ray-Ban Display, 799 dolarlık bir üründür ve sadece lens köşesine küçük bir HUD yerleştirilmiştir; Specs ise gerçek bir AR'dır, dijital içerikleri gerçekliğe üst üste bindirebilir, el hareketlerini tanıyabilir ve telefon olmadan bağımsız olarak çalışabilir, bu nedenle fonksiyonel olarak bir kat daha üstündür.

Ancak ağırlığı yaklaşık 132 gramdır (yaklaşık iki katı), pil ömrü ise sadece 4 saat civarındadır; ana vurgusu olan navigasyon, ölçüm ve AI sorma işlevleri zaten telefonla yapılabilir. 2.195 dolarla alınan bir “ürün kategorisi atlamasıdır”, ancak günlük hayata kolayca entegre edilebilecek olgun bir ürün olmayabilir. Belki de bu, yatırımcıların gerçekten endişelendiği noktadır.

İrenic Capital'in agresif yatırımcılar olarak Specs bölümünü kapatma veya ayırma talebinde bulunması üzerine Spiegel, bunu şirketin uzun vadeli modelinin bir parçası olarak korumayı kabul etti.

Bir yandan maliyetleri düşürmek için personel kesiyor, diğer yandan on yıldır dönüşü olmayan bir vizyona büyük yatırım yapıyor.

Bu, Snapchat'in şu anki en gerçekçi yansımasıdır.

2015 yılında Snapchat, sanal bir köpekçik gibi bir AR efektiyle dünya çapında popülerlik kazandı; on bir yıl sonra ise büyük bir yatırım yaptığı AR gözlükler neredeyse kimse tarafından desteklenmiyor.

Ancak, herkes bunu bir komedi olarak görmüyor.

Bunu cep telefonlarının evrim tarihi içinde görmek mümkündür. Ağırlığı tuğla gibi olan büyük telefonlardan günümüzün akıllı telefonlarına kadar bu yol 30 yıldan fazla sürdü. Şu anda pahalı ve ağır olan Specs, AR gözlüklerin olgunlaşmasına kadar atlanması gereken biraz utandırıcı bir adım olabilir.

Kısa vadeli getiri peşinde koşulan ve herkesin söylediği şeyi takip edilen bir dönemde, Spiegel gibi kendi görüşlerine sadık kalan girişimciler, endüstride nadir bulunan dışlamalar mı, yoksa nihayetinde piyasada yenilecek mi?

Bu soru, her bakanın kendi cevabını vermesi değerli olabilir.