Singapur Borsası (SGX), kripto sonsuz vadeli işlemlerini ABD kurumsal yatırımcılara açmak için CFTC onayı aldı; borsa, bu gelişmenin Amerikan işlem masalarını Asya likidite havuzlarıyla birleştirdiğini belirtiyor.
Regülasyon 48.10 uyarınca, kripto ürünlerimizi ABD kurumsal erişimine açmak için CFTC onayı aldık. Daha önce ABD katılımcıları bu kontratları işlemekte kısıtlanmıştı, ancak artık yapabiliyorlar," dedi SGX Group'un kripto türevler başkanı KC Lam, CoinDesk'e.
Regülasyon 48.10, ABD Ticari Vadeli İşlem Komisyonu'nun, bir kayıtlı Yabancı Ticaret Borsası'nın (FBOT), CFTC tarafından tanınan bir yurt dışı borsanın, borsanın ayrı olarak tam bir ABD düzenlemeli borsa olarak kaydolması gerekmeden, ABD katılımcılarına doğrudan ticaret sistemine erişim sağlamasına izin verdiği çerçevedir.
Etken olarak, nitelikli yabancı platformların, yeni bağımsız bir ABD listelemesi gerektirmeden, CFTC denetimi altında mevcut emir defterlerini ABD kurumsal traderlara açmalarını sağlar.
Lam, gelişmeyi "önemli bir milat" olarak adlandırdı ve bunun "ABD'deki geleneksel finans katılımcılarının kripto vadeli işlemlerini Asya likidite havuzlarıyla birleştirdiğini" ve "kripto türevlerini düzenlenmiş bir varlık sınıfı olarak meşrulaştırdığını" ekledi.
2025 yılının son Kasım ayında başlatıldığından beri SGX'in bitcoin (BTP) ve ether (ETP)'i kapsayan kripto sonsuz vadeli sözleşmeleri, toplamda 5,8 milyar dolarlık, yani yaklaşık 400.000 lotluk işlem hacmi kaydetmiştir. Ağustos itibarıyla her iki sözleşmede günlük ortalama hacim 1,3 bin lot ($19 milyon) seviyesindeydi. Başlangıçtan bu yana bitcoin, açık pozisyonun %66'sını ve günlük ortalama hacmin %83'ünü oluşturdu. En yüksek tek günlük rakam, 11,5 bin lot, yani nosyonal değer olarak 145 milyon dolar olarak gerçekleşti.
Ağustos'taki bitcoin ve daha geniş kripto piyasası yükselişinden sonra hacimlerin artıp artmadığı sorulduğunda, Lam doğaldan tempo belirleyici olarak kayıt süreçlerine işaret etti.
Yeni müşteriler, KYC kontrolleri, yatırma ve API bağlantısı için temizleme üyesi üzerinden işlem yapar; bu süreç, yargısal bölgeye bakılmaksızın genellikle iki ila dört hafta sürer.
“Şu anda FIS ile entegre edilmiş arka ofis entegrasyonumuz tamamen yerine oturduğuna göre, ABD temizleme üyelerimizi önümüzdeki bir ya da iki ay içinde müşterileri alım sürecine hazırlıyoruz,” dedi Lam.
SGX'nin Perp'leri, traderlar tarafından makro-yönlü tahminler ve arbitraj odaklı stratejiler için kullanılmaktadır. Traderlar, para değersizliği endişeleri gibi daha geniş makro temalarla ilişkili bitcoin ve ether yönündeki görüşlerini ifade etmek için perp'leri kullanır; aynı zamanda farklı platformlar arasındaki finansman oranı ve fiyat farklılıklarından yararlanan daha mekanik nakit-ve-taşıma işlemlerini gerçekleştirir.
SGX'in ürünü, kripto-natif kalıcı sözleşmelerden farklı bir yapıya sahiptir. Kripto-natif formata benzer şekilde sona erme tarihi sunmaz, ancak otomatik likidasyon yerine marjin çağrısı ve teminat artırma ile otomatik likidasyona dayanır.
Likidasyonlar, kaldıraçlı trader'lar için sürekli bir baş ağrısıdır. Piyasa, trader'ın pozisyonuna karşı hareket ettiğinde marjin eksikliği oluşur ve bu durumda trader ek teminat sunmazsa, borsa nihayetinde pozisyonu likide eder. Bu sıklıkla, daha geniş piyasa üzerinde dalgalar halinde yayılan ve volatiliteyi ilk harekettan çok daha fazla artıran kendi kendini besleyen kaskadlara neden olur. Geçen Ekim'de likidasyon kaskadı, otomatik kaldırmalı azaltma ile daha da ağırlaştı; bu süreçte borsalar, hem kazanan hem de kaybeden pozisyonlar arasında kayıpları paylaştı.
Lam, "Kripto-native platformlarda ani volatilite anlık likidasyona neden olabilirken, bizim geleneksel risk çerçevesimiz, piyasa dalgalanmaları sırasında zorunlu pozisyon kapanışlarını önlemek için marjin çağrısı ve ek teminat eklemeyi kullanır," dedi.
Borsa, kripto-native platformlardan farklı olarak alım satımı ve temizlemeyi ayırır; bu platformlar genellikle borsa, temizleme evi ve piyasa yapıcı rollerini birleştirir. "İşlemleri ara risk tamponu olarak hareket eden temizleme üyelerinden geçirerek, geleneksel vadeli ve emtia piyasalarının kanıtlanmış altyapısını taklit ediyoruz," dedi Lam.
Lam, "stabil para birimlerinin dalgalı dönemlerde bağını kaybedebilmesi nedeniyle kabul edilebilir teminat olarak dışlanması" gerektiğini söyledi.
Mohit Baheti, SGX Group'un iEdge İndeksleri başkanı, sözleşmelerin, EU İndeks Düzenlemesi kapsamında yönetilen ve CoinDesk İndeksleri ile birlikte geliştirilen endekslerle ölçüldüğünü belirtti.
İleride, SGX bitcoin ve ether için tarihli vadeli ve opsiyon piyasalarına genişlemeyi planlıyor.
“Hattımızdaki bir sonraki adım, bitcoin ve ethereum için tarihli vadeli ve opsiyon sözleşmelerini başlatmak. Bu ağır altyapıyı geliştirmek büyük bir çaba; bir kez kurulduğunda, diğer büyük coinlerin eklenmesi başka bir sözleşme eklemek kadar basit hale gelebilir. Tekliflerimizi genişletmeyi planlıyoruz ancak disiplinli, adım adım bir yaklaşım izliyoruz,” dedi Lam.