Sermaye Piyasası Kurulu, dijital varlık finansmanı için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturacak bir önerilen düzenlemeyi Beyaz Saray'a iletti. "Düzenleme Kripto Varlıklar" adı verilen bu öneri, geleneksel menkul kıymet kayıt gerekliliklerinden belirli muafiyetler tanımlıyor ve kripto token'ların nihayetinde yatırım sözleşmesi sınıflandırmasını tamamen bırakması için bir mekanizma sunuyor.
Önerinin aslında ne yaptığını
18 Ağustos'ta SEC Başkanı Paul S. Atkins tarafından önerilen çerçeve, geçmişte ABD tabanlı kripto finansmanını yasal bir mayın tarlası haline getiren kayıt gerekliliklerinden iki ayrı muafiyet oluşturur.
İlki, erken aşamadaki projelerin dört yıl içinde tam kayıt sürecinden geçmeden en fazla 5 milyon dolar toplamasına izin veren bir istisnadır. İkincisi, 12 aylık bir sürede en fazla 75 milyon dolar toplamayı izin veren bir fon toplama istisnasıdır; ancak bu, denetlenmiş finansal raporlar ve sürekli raporlama yükümlülükleriyle gelir.
Endüstride en çok dikkat çeken hüküm, koşullu “yatırım sözleşmesi güvenli limanı”dır. Mevcut yasaya göre, birçok kripto varlığı, değeri bir kurucu ekip veya promosyoncunun sürekli çabalarına bağlı olduğu için yatırım sözleşmesi olarak sınıflandırılır, bu da bir menkul kıymet kategorisidir. Güvenli liman, temel yönetim çabaları durduğunda, çıkarıcıların varlıklarını bu sınıflandırmadan ayırmalarını sağlayacaktır.
Pratik olarak, bu bir projenin bir tokenı güvenlik olarak çıkarıp, yeni istisnalar altında sermaye toplayıp, yeterince merkeziyetsiz bir ağ geliştirebileceğini ve ardından tokenını bir güvenlik olmayan kripto varlık olarak yeniden sınıflandırabileceğini anlamına gelir.
Daha geniş düzenleyici görünüm
Bu teklif, SEC ve CFTC'nin Mart 2026'da yayınladığı ortak yorumu temel alır ve bitcoin ile Ether dahil bazı dijital varlıkları menkul kıymet dışına sınıflandırır. Daha önceki bu adım, SEC'in önceki liderlik altındaki sert uygulama tutumundan önemli bir sapmadır.
Başkan Atkins, bu girişimi, ABD'de sermaye oluşumunu teşvik etme ve menkul kıymetler yasasına gömülmüş temel yatırımcı korumalarını koruma gibi iki önceliği dengeleme olarak tanımladı.
Öneri şu anda kamu yorumlama döneminde ve gönderimler 20 Ekim'e kadar alınacaktır.
Piyasa için bu ne anlama geliyor
75 milyon dolarlık finansman muafiyeti, denetlenmiş finansal gerekliliklerle birlikte, fon yöneticilerinin garanti altına alabileceği uyumluluk şablonuyla yerel finansman için düzenlenmiş bir yol oluşturur.
Güvenli liman hükmü, bir token'ın ne zaman, eğer hiç olursa, bir menkul kıymet olmaktan çıkacağını sürekli olarak sorgulayan hukuki sorunu ele alır. SEC'nin tarihsel olarak kripto para birimlerine uyguladığı 1946 yılında verilen Supreme Court çerçevesi olan Howey testi, temiz bir kapatma anahtarı içermemektedir. Bu öneri bunu oluşturur.
Borsalar için, güvenli liman, başarıyla merkeziyetsizleştirilmiş tokenların listelenmesinin uyumluluk yükünü sonunda azaltabilir. Yatırımcılar için, her token yaşam döngüsü aşamasında ne satın aldıklarını ve hangi düzenleyici korumaların geçerli olduğunu daha net bir şekilde ortaya koyar.