SEC, CFTC Yetkisi Altında AB Borç Vadeli İşlemleri Öneriyor

Başlık: SEC, AB tarafından çıkarılan borç senetlerine dayalı vadeli işlemlerin ABD türev kuralları altına alınmasını öneriyor — düzenleyici parçalanmaya karşı bir uyarı atışı ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Avrupa Birliği tarafından çıkarılan borçlara dayalı vadeli işlemlerin, diğer yabancı devlet borçlarına dayalı vadeli işlemler için geçerli olan aynı ABD çerçevesi altında işlem görmesine izin veren hedefli bir kural değişikliği önerdi ve 60 günlük kamu yorumu penceresini açtı. SEC’in önerdiği şey: - 28 Ağustos'ta SEC, 1934 Yılındaki Menkul Kıymetler ve Borsa Kanunu’nun 3a12-8 Kuralı’nda, Avrupa Birliği tarafından çıkarılan borçları “tasarlanmış yabancı hükümet menkul kıymetleri” listesine eklemeyi önerdi. - Kurum, bu sınırlı amaç için AB borçlarını, Avrupa Komisyonu’nun Avrupa Birliği adına çıkardığı ve borçlanmanın doğrudan ve koşulsuz bir AB yükümlülüğü olduğu borçlar olarak tanımlayacak. - Kabul edilirse, AB borçlarına dayalı uygun vadeli sözleşmeler, menkul kıymet vadeli işlemi olarak değerlendirilmeden ABD’de veya ABD’li kişilere sunulabilir, satılabilir veya onaylanabilir — bu da Türevlerin Ticareti Komisyonu’nun (CFTC) bu sözleşmeler üzerinde tekil yetkisi olacağı anlamına gelir. Değişikliğin yaptığı ve yapmadığı şey: - Bu, dar ve türev odaklı bir düzeltmedir. AB tahvillerine ABD menkul kıymetler yasalarından tamamen muafiyet sağlamaz: Gerçek AB borç araçlarının teklifleri, federal menkul kıymet kuralları ve SEC denetimi altında kalacaktır. - Düzeltme, mevcut 3a12-8 Kuralı koşullarını karşılayan vadeli işlemlere uygulanacaktır — kayıtlı olmayan borç, bir borsada işlem gören ve kuralın teslimat, temizleme ve karşılıklı telafi gereksinimlerini karşılayan. - 3a12-8 Kuralı zaten birçok yabancı hükümetin borçlarını kapsıyor (İngiltere, Kanada, Japonya, Avustralya, Almanya, Fransa, İtalya, İspanya ve diğerleri). 11 AB üyesi zaten kapsanmakta olmakla birlikte, AB düzeyindeki borçlar AB’nin bir ulus-devlet olmaması nedeniyle hariç tutulmuştu. SEC’in neden harekete geçtiği: - SEC Başkanı Paul Atkins, öneriyi piyasa karışıklığına neden olan bir tutarsızlığı giderme çabası olarak tanımladı: “AB üyesi ülkelerin borçlarının kapsandığı ancak Avrupa Birliği’nin kendi borçlarının kapsamı dışında kaldığı gibi boşluklar çok uzun zamandır piyasalarda güven yerine karışıklık yaratan tam da bu tür tutarsızlıklara neden oldu.” - Kurum, bu adımı “gerçekte uyum sağlama” olarak nitelendirdi ve yatırımcıları korurken benzer türevlerin tedavisini hizalamak amacıyla CFTC ile koordinasyonun ürünü olduğunu belirtti. Piyasa etkileri: - ABD trader’ları ve firmaları için bu değişiklik, doğrudan erişim sunan yabancı borsalardan AB borç vadeli işlemlerine daha net bir erişim yolu sağlayacak ve Türevler Ticareti Kanunu ile 3a12-8 Kuralı’nda zaten yer alan güvenceler kapsamında hedging ve risk yönetimi imkânı sunacaktır. - Uygun AB borç vadeli işlemlerini menkul kıymet vadeli işlemi hukuki tanımının dışına almak, CFTC’nin düzenleyici denetimini birleştirecek — bu da zaten kapsanan AB üyesi ülkelerin borçlarına dayalı vadeli işlemlerle uyumlu olacaktır. Süreç ve piyasa katılımcıları için sorular: - SEC, öneriyi Federal Kayıt’ta yayınlayacak ve 60 gün boyunca yorumları kabul edecektir. Piyasa katılımcılarından özellikle erişim, yatırımcı bilgisi, potansiyel maliyetler ve 3a12-8 Kuralı’nın diğer hükümetler veya kurumlar tarafından çıkarılan borçları da kapsayıp kapsamaması konusunda görüşlerini bekliyor. Kripto izleyicilerin neden ilgilenmesi gerekiyor: - Bu adım, mevcut ABD finansal düzenlemelerinde tekrar eden bir temayı vurguluyor: türevler nerede biter ve temel varlıklar nerede başlar — bu da kripto düzenlemelerinde uzun süredir süren tartışmaların merkezinde yer alır; örneğin, bitcoin temelli opsiyonların yalnızca CFTC denetimi altında mı kalacağı yoksa SEC/CFTC ortak yetkisi mi gerektireceği. - Ayrı olarak, SEC kripto düzenlemelerini aktif olarak ilerletiyor. 25 Ağustos’ta komisyon, kripto varlık saklama gereksinimleriyle ilgili önerilen düzeltmeleri Beyaz Saray Yönetim ve Bütçe Ofisine gönderdi. 18 Ağustos’ta ise SEC, “Kripto Varlıklar Düzenlemesi” adlı 402 sayfalık bir öneri yayınladı; bu öneri arasında bir startup sermaye toplama muafiyeti ve vericinin söz verdiği yönetim çabalarını kalıcı olarak durdurursa bazı token’ların yatırım sözleşmesi statüsünü kaybetmesine izin veren bir güvenli liman içeriyor. Bu kripto önerileri de yorum dönemlerine sahip olacak ve dijital varlık saklama, teklifler ve broker-dealer sorumluluklarının nasıl düzenleneceğini şekillendirecektir. Sonuç: Bu, AB düzeyindeki borçlara dayalı vadeli işlemlerin diğer yabancı hükümet borç vadeli işlemlerine benzer şekilde CFTC yetkisi altında ele alınmasını sağlayarak düzenleyici bir tutarsızlığı kaldırmaya yönelik dar ama anlamlı bir çabadır. SEC’nin rolü ise temel menkul kıymetler üzerinde korunacaktır. Öneri Federal Kayıt’ta yayınlanınca 60 gün boyunca kamu yorumuna açıktır — ve bu öneri, ABD’nin menkul kıymetler ile türevler arasında denetimi nasıl paylaştığını anlatan sürekli devam eden hikâyeye bir sayfa daha eklemektedir — bu tartışma kripto piyasalarında açık benzerliklere sahiptir.