S&P 500 Düşüşü, %10 Korumalı ETF'lerdeki Riskleri Ortaya Çıkarıyor

BufferLABS 100 Endeksi, 5 Kasım'da S&P 500'ün %4,36'lık düşüşüne karşı %2,44 düştü. BufferLABS endeksi, S&P 500'e bağlı en büyük 100 buffered ETF'yi takip eder. Bu gruptaki her fon, S&P 500'ü geride bıraktı ve en iyi performans gösteren fon sadece %0,52 düştü. Ancak yatırımcılar, beklenenden daha az aşağı yönlü koruma almış olabilir. Fonlar arasındaki geniş farklar, korumayı yalnızca reklam edilen buffer seviyeleri üzerinden değerlendirmenin sınırlarını gösterdi.

BufferLABS, buffer türünün performanstaki en büyük farklılıkları açıkladığını tespit etti. Maksimum-buffer fonları önemli ölçüde daha güçlü bir koruma sağlarken, standart %9 ile %10 buffer sunan fonlar en kötü performansı gösterdi. BufferLABS ortak kurucusu Grant Ogard, sonuç dönemine göre pozisyonu, ikinci en önemli faktör olarak sıraladı. Ogard, aynı buffer sunan fonların, piyasanın fonların ilk seviyeleri ve kapları ile olan konumuna göre farklı performanslar gösterdiğini söyledi. Ogard, piyasanın sıfırlamadan sonraki yolu, bir sonraki sıfırlamaya kalan süreden daha fazla bu farklılıkları etkilediğini söyledi.

İlan edilen %10'luk bir tampon, bir yatırımcının satın alması durumunda her zaman %10'luk bir düşüşe karşı anında koruma sağlamaz. Yatırımcılar, bir sonuç döneminin ortasında satın alırsa, risk ve potansiyel getiri dengesinde ciddi farklılıklarla karşılaşabilir. Ogard, fonun tamponu ve kaplamayı yatırımcının satın alma fiyatı yerine orijinal başlangıç seviyesine göre hesapladığını söyledi. Ogard, temel piyasanın bu seviyenin oldukça üzerinde yükseldikten sonra girişin en az çekici olduğunu söyledi. Ogard, o dönemde kalan yukarı potansiyelin az olduğunu, düşüşün ise tamponun koruma sağlamaya başlamadan önce birikmiş kazancı tamamen ortadan kaldırmak zorunda olduğunu söyledi. Bu mekanizma, bazı geleneksel tamponlu ETF'lerin alt düzey koruma ilan etmesine rağmen 5 Kasım piyasa düşüşünün büyük kısmını yaşadığını açıklamaya yardımcı olur.

Bir geleneksel ETF'nin %10'luk tamponu, temel endeksin çıktı dönemi başlangıç seviyesine göre ilk %10 kaybını karşılamak üzere tasarlanmıştır. Bu koruma, çıktı dönemi bittiğinde ölçülür. Ogard, tamponların, her yılın kaybı tampon büyüklüğüne yakındığında ve korumanın her periyotta yenilendiği zaman, yavaş ve düzenli düşüşlerde en iyi performans gösterdiğini söyledi. Ancak yatırımcılar, bir piyasa düşüşü bir periyot içinde bu eşiği aştığında tamponu aşan kayıpları taşır.

Altta yatan opsiyonlar, sonuç periyodu bitene kadar korumanın daha az kesin olmasını sağlar. Ogard, korumanın sıfırlama öncesinde belirli bir noktada tamamen kaybolmadığını söyledi. Ogard, korumanın yerel endeks, tamponun alt sınırının altında daha da uzaklaştıkça giderek daha az etkili hale geldiğini söyledi.

Aşağı yönlü koruma, yatırımcıların piyasa kazançlarında daha az katılımını da gerektirir. BufferLABS, maksimum tampon fonların bu yıl piyasanın yaklaşık yarısının kazancını kaçırdığını buldu. Ogard, bu uzlaşmanın, uzun süreli ve ılımlı düşüşlerde en faydalı, güçlü yükselişlerde ise sınırlamalar getirdiği için en maliyetli olduğunu söyledi. Dinamik tampon stratejileri, bu sınırlamayı azaltmayı amaçlar. Ancak dinamik tampon stratejileri genellikle maksimum tampon fonlardan daha az koruma sunar ve kıyaslanabilir performans geçmişlerine sahiptir.

Yatırımcılar, ilan edilen korumaya yalnızca bağımlı kalmak yerine, sıfırlama tarihlerini, kalan bariyerleri ve kalan yukarı yönlü kapları değerlendirmelidir. Ogard, yatırım riskinin hem aşırı bir düşüş yaşamak hem de aşırı az bir yükselişi yakalamak içerdiğini söyledi.