Wall Street, kurumsal Amerika'nın kar marjı hakkında çok daha iyimser hale geldi. S&P 500 için 2026 yıllık kazanç büyümesi tahminleri, ikinci çeyrek sonuçları yayılmaya başlamadan önceki %24'ten %32'ye yükseldi. Sorun, eğer öyle diyebilirsek, bir yıl önce bile yapay zekâ ile ilişkilendirmeyen birçok sektörde kârları yükselterek bir dalganın gibi yayılan yapay zekâya bağlı harcamalar.
9 Eylül itibarıyla yapılan revizyon, S&P 500 şirketlerinin %86'sının analist beklentilerini aştığı dikkat çekici bir Q2 raporlama dönemi yansıtmaktadır. Bu, şirketlerin kasıtlı olarak düşük tutulan pandemi dönemi barını aştığı 2021 yılından beri en yüksek aşıma oranıdır.
Yapay zeka harcama motoru hızlanmaya devam ediyor
Bu parlak rakamların temel nedeni, hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcamalarındaki patlama. Amazon, Microsoft ve diğer mega-kapitali rakipleri, veri merkezleri ve Yapay Zeka altyapısına önceki teknoloji yatırımı döngülerini skaler gösteren bir hızda para akıtıyor. Büyük hiper ölçekli şirketler için 2026 yılı sermaye harcaması tahminleri, Hollanda gibi ülkelerin tüm GSYİH'sini karşılayan 754 milyar doları aşacak şekilde öngörülüyor.
İletişim hizmetleri sektörü, tahmini %51 kar büyümesi için yukarıya doğru revize edildi. Tüketici diskresyoner sektör, Amazon’un hem bir AI altyapı şirketi hem de dünyanın en büyük çevrimiçi perakendeci olması nedeniyle %32 büyüme oranıyla ilerlemektedir.
Bu yıl, çeyreklik kâr genişlemeleri tutarlı olarak %20'nin üzerinde gerçekleşti. Bağlam olarak, geçen iki on yılda S&P 500'ün yıllık ortalama kazanç büyümesi genellikle tek haneli yüksek seviyelerde yer aldı.
Bankalar hedefleri eş zamanlı olarak yükseltiyor
Kazanç momentumu, Wall Street'ın en büyük kurumlarını oyun kitaplarını güncellemeye zorladı. Goldman Sachs, S&P 500 hedef fiyatını 8.000'e çıkardı. HSBC biraz daha ileri gitti ve hedefini 8.100 olarak belirledi. JPMorgan de kazanç döngüsünün gücünü temel gerekçe göstererek 8.000'e geçti.
Yatırımcıların gerçekten dikkat etmesi gerekenler
S&P 500 üzerindeki değerlemeler tarihsel olarak yüksek seviyede. Neredeyse tüm şirketler beklentileri rahat bir farkla aşarken, bu beklentiler daha da yükseltiliyor ve bu da gelecekteki aşım için barı yükseltiyor. %86 aşım oranı etkileyici, ancak bu oranı çeyrek çeyrek korumak, şirketlerin giderek daha ambisyonlu tahminleri aşan sonuçlar sağlamaya devam etmesini gerektiriyor.
AI sermaye harcaması döngüsü kendi setindeki riskleri getiriyor. Hiperölçekliler, AI iş yüklerinin yüz milyarlarca dolarlık altyapı yatırımı için yeterli getiri sağlayacağı varsayımıyla agresif harcamalar yapıyor. Para kazanma zamanlamaları uzarsa ya da sermaye üzerindeki getiri beklentileri karşılanmazsa, harcamalar yavaşlayabilir. Bu durum, dalganın üzerinde yüzen yarı iletken, inşaat ve kamu hizmetleri sektörlerine etki edecektir.
Yarı iletken tedarik zinciri, veri merkezi REIT'leri ve hiperskaleryerleri üzerine odaklanan yatırımcılar, %32 büyüme eğiliminin devam edip etmediğini veya hafiflemeye başlayıp başlamadığını gösteren bir sonraki gerçek test olan Q3 sermaye harcaması rehberini dikkatle izlemek isteyecektir.