Gerçek getiriler, enflasyondan sonra bir yatırım getirisini ölçer. Güvenli varlıkların, altına, bitcoin'e ve hisse senetlerine kıyasla ne kadar çekici olduğunu gösterdikleri için önemlidir.
Temel hesaplama şudur:
Gerçek getiri ≈ nominał hazine bonosu getirisi − beklenen enflasyon
Örneğin, 10 yıllık tahvil %4,5 getiri sağlıyorsa ve beklenen enflasyon %2,5 ise:
4,5% − 2,5% = 2,0% gerçek getiri
Daha yüksek gerçek getiri, yatırımcıların devlet tahvillerinden enflasyon sonrası daha fazla kazanması anlamına gelir. Düşük gerçek getiriler bu avantajı azaltır ve getiri sağlamayan veya riskli varlıklara destek olabilir.
Gerçek Getiriler Nasıl Ölçülür
Yatırımcılar, gerçek faiz oranlarını takip etmek için genellikle Hazine Enflasyona Karşı Korunmalı Tahvilleri (TIPS) kullanır. TIPS, enflasyona göre ayarlanır, bu nedenle sunulan getirileri enflasyona ayarlanmış getirileri temsil eder.
Amerikan Federal Rezervi, TIPS tabanlı gerçek getiri verilerini yayımlar, aynı zamanda ABD Hazine ise çeşitli vade boyutlarında gerçek getiri eğrilerini sürdürür.
Gerçek getiriler, Hazine vade premiumu'ndan farklıdır. Vade premiumu, uzun vadeli borçları tutmak için sağlanan kompanzasyonu ölçer; gerçek getiriler enflasyondan sonra kalan getirileri ölçer.
| Örnek | Nominal Getiri | Beklenen Enflasyon | Yaklaşık Gerçek Getiri |
|---|---|---|---|
| Düşük gerçek faiz ortamı | 3,5% | 3,0% | 0,5% |
| Nötr örnek | 4,5% | 2,5% | 2,0% |
| Yüksek gerçek faiz ortamı | %5,0 | 2,0% | 3,0% |
[GRAFİK — BURAYA EKLEYİN] Hesaplamayı görsel olarak gösterin: nominał hazine bonosu getirisi beklenen enflasyondan çıkarıldığında gerçek getiriyi verir.
Neden Gerçek Getiriler Altın ve Bitcoin İçin Önemlidir
Altın faiz getirmez, bu nedenle gerçek getirilerin yükselmesi onu tutmanın fırsat maliyetini artırır. Gerçek getiriler düştüğünde, altın genellikle Hazine bonolarına göre daha cazip hale gelir.
Bu ilişki mükemmel değildir. World Gold Council, merkez bankalarının alımı, mali endişeler ve coğrafi politik talebin, reel getiriler yüksek kalırken bile altını destekleyebileceğini belirtti.
Son altın hareketleri, faiz oranlarındaki düşüşün ve doların zayıflamasının altını güçlendirebileceğini tekrar gösterdi.
Bitcoin benzer bir kanal aracılığıyla tepki veriyor. Ayrıca nakit getirisi üretmiyor, bu nedenle daha yüksek gerçek faiz oranları Hazine bonolarını göreceli olarak daha cazip hale getiriyor. Düşen gerçek getiriler likidite koşullarını iyileştirebilir ve yatırımcıların BTC tutmak için vazgeçtiği getiriyi azaltabilir.
Son bitcoin yükselişi, uzun vadeli getirilerdeki düşüşle birlikte bu bağlantıyı pratikte gösterdi.
Gerçek Getiriler ve Hisse Senetleri
Hisse senetleri çoğunlukla değerlemeyi etkileyerek etkilenir.
Daha yüksek gerçek getiriler, gelecekteki kazançlara uygulanacak iskonto oranını artırır. Bu, kârları uzak bir gelecekte beklenen şirketlerin, özellikle büyümeye ve teknolojiye odaklanan hisse senetlerinin şimdiki değerini düşürebilir.
Bu nedenle yapay zeka ve yüksek büyüme potansiyeline sahip hisseler, tahvil getirileri yükseldiğinde keskin tepkiler verebilir. Son bir tahvil satımı, uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesiyle birlikte S&P 500 ve Nasdaq’un düşmesine neden oldu.
| Gerçek Getiriler | Altın | bitcoin | Büyüme Hisse Senetleri | Hazine |
| Yükseliyor | Genellikle negatif | Genellikle negatif | Genellikle negatif | Daha yüksek gelir, daha düşük tahvil fiyatları |
| Düşüyor | Genellikle pozitif | Genellikle pozitif | Genellikle pozitif | Daha düşük gelir, daha yüksek tahvil fiyatları |
Ana çıkarım basit: gerçek getiriler, güvenli tahvillerin diğer varlıklara göre rekabetçiliğini ölçmeye yardımcı olur. Artan gerçek getiriler genellikle finansal koşulları sıkıştırır; düşen gerçek getiriler ise altın, bitcoin ve büyüme hisselerini daha cazip hale getirir.