Hindistan'ın merkez bankası, bir tek hamlede bankacılık sisteminden yaklaşık 10,5 milyar dolar çekiyor. Hindistan Rezerv Bankası, 11 Eylül'de açık piyasa operasyonları yoluyla 1 trilyon rupiyelik devlet tahvili satmayı duyurdu; bu, yakın tarihin en agresif likidite çekimi.
Satışlar üç aşamada gerçekleşecek: 17 Eylül'de 500 milyar rupi, ardından 21 Eylül ve 28 Eylül'de her biri 250 milyar rupi. Bu, RBI'nin Eylül 2024'ten beri OMO yoluyla yaptığı ilk net tahvil satışıdır ve bu iki yıllık aralık, mevcut likidite ortamının ne kadar sıra dışı hale geldiğini vurgulamaktadır.
RBI'nin nakit toplamasının nedeni
Hindistan'ın bankacılık sistemi şu anda para dolu, ancak bu durum merkez bankası için rahat edilebilir bir durum değil. Fazla likidite, yaklaşık 10,25 ile 11 trilyon rupiye kadar yükseldi ve bu rekor seviye, gece vadeli faiz oranlarının para politikası koridorunun alt sınırının altına düşmesine neden oldu.
Sıvılık doluşu, Hint bankalarının 127 milyar dolar toplamasını sağlayan başarılı bir döviz harekete geçirme programına dayanıyor. Bu program, RBI'nin yabancı rezervlerini tarihi seviyelere çıkarmayı başardı, ancak yan etkisi, rupi dalgasının yerel finansal sistemi bastırması oldu.
RBI Başkanı Sanjay Malhotra, 11 Eylül'de merkez bankasının durumu ele almak için OMO'lar ve döviz swapları dahil birçok araca sahip olduğunu doğruladı. Hazine bonolarının satımı, bu araçlar arasında ilk olarak uygulanan en keskin olanıdır.
Bond piyasasının neyi fiyatlandırıyor
Piyasalar hemen tepki verdi. Referans 10 yıllık devlet tahvili getirisi, duyurudan sonra %7,035'e yükseldi; bu, satışlar ilerledikçe getiriler üzerinde daha fazla yukarı baskı beklenmesinin açık bir sinyalidir.
Matematik basittir: merkez bankası tahvilleri sattığında, bunun karşılığında sistemin içinden rupi çıkarır. 10 trilyon rupiden fazla aşırı likiditeye sahip bir bankacılık sistemi için, 1 trilyon rupi likidite çekimi anlamlıdır ancak tamamen etkisizleştirici değildir. Bu, fazlalığın yaklaşık %10'una denk gelir ve gerekli koşullar varsa takip eden işlemler için yeterli alan bırakır.
RBI, hükümet menkul kıymetlerinde yaklaşık 23 trilyon rupi tutarında varlığa sahiptir; bu da ilk tur yeterli gelmezse ek satışlar için önemli bir imkân sağlar.
Enflasyon korkuları arka planda gizleniyor
Sıvılık çekiminin zamanlaması rastgele değildir. Artan petrol fiyatları, Hindistan ekonomisine yeni enflasyon riskleri getirmiş ve aşırı nakitle dolu bir bankacılık sistemi bu baskıları sadece artırmıştır.
RBI'nin üç aşamalı yaklaşımı, interbank piyasasını şoklamamak için nakdi aşamalı olarak çekmek istediğini gösteriyor.