Qualcomm (QCOM.O), 30 Temmuz 2026 Çarşamba günü saat 12:00'da (Beijing Saati) 2026 finansal yılı üçüncü çeyrek raporunu (30 Haziran 2026 itibarıyla) açıkladı; ana noktalar şunlardır:
1. Temel Veriler: Qualcomm, bu çeyreklikte 9,95 milyar dolar gelir elde etti, bu da geçen yılın aynı dönemine göre %4 düşüştür ve piyasa beklentilerini (9,6 milyar dolar) aştı. Otomotiv bölümü büyük ölçüde büyüdü ancak gelir, cep telefonu bölümündeki düşüşten etkilendi.
Şirketin bu çeyreklik brüt kar marjı %53,1 olup, geçen yılın aynı dönemine göre %2,5 düşüş göstermiş ve piyasa beklentisini (%54,6) aşamamıştır. Çip üretimi, paketleme, test, ileri paketleme, depolama ve diğer malzemeler gibi maliyet kalemlerindeki genel artış, şirketin brüt kar marjına önemli bir baskı uygulamıştır.
2. Detaylı iş durumu: $Qualcomm (QCOM.US) işleri, yarı iletken çip işi (QCT) ve teknoloji lisanslama işi (QTL) olmak üzere iki ana bölüme ayrılır; yarı iletken çip işi, şirketin en büyük gelir kaynağıdır ve %80'ten fazla oranı kapsar.
Yarı iletken çip işinde: ① Bu çeyreklikte cep telefonu işi 5,09 milyar dolar, önceki yılın aynı dönemine göre %19,6 düşüş gösterdi. Şirketin cep telefonu işindeki düşüş, iki ana faktörden kaynaklanmaktadır: Birincisi, Apple dışındaki cep telefonu satışlarının bu çeyreklikte %11 düştüğü sektör geneli faktörü; ikincisi, üst düzey modellerin iç yapısının zayıflaması ve üreticilerin maliyetleri düşürmek amacıyla önceki nesil platformları kullanmaya devam etmesidir.
② Bu çeyreklikte otomotiv bölümü 1,59 milyar dolar, %61 artış, Snapdragon 4. nesil dijital kabin satış artışlarıyla desteklendi. Şirketin 5. nesil Snapdragon dijital şasisi Eylül'de üretim seviyesine ulaşacak ve araç başına değer artışı önemli ölçüde artacak; ③ Bu çeyreklikte IoT bölümü 1,83 milyar dolar, %9 artış, tüketim ve endüstriyel ürün talebiyle desteklendi.
3. İşletme maliyetleri: Şirketin temel işletme maliyetleri yaklaşık 3,6 milyar dolara yükseldi; bu çeyrek içinde şirketin ar-ge maliyetleri 2,6 milyar dolara, satış maliyetleri ise 980 milyon dolara çıktı.
Şirketin bu çeyreklik net kârı 2 milyar ABD dolarına ulaştı; önceki çeyreklikte, gecikmiş vergi varlıkları için yapılan değer düşürme karşılığı (yaklaşık 5,7 milyar ABD doları) serbest bırakıldı. İşletme açısından bakıldığında, şirketin bu çeyreklik temel işletme kârı 1,63 milyar ABD doları olup, önceki yılın aynı dönemine göre %41 azalma gösterdi; bu durum, brüt kar marjındaki düşüş ve giderlerdeki artıştan kaynaklandı.
4. Sonraki çeyrek tahmini: Qualcomm, 2026 mali yılı dördüncü çeyrek gelirini 9,7-10,5 milyar dolar aralığında bekliyor, bu da piyasa beklentisiyle (9,95 milyar dolar) uyumlu. Şirket, sonraki çeyrek için Non-GAAP hisse başına kârı 2,05-2,25 dolar aralığında bekliyor, bu da piyasa beklentisinden (2,36 dolar) düşük.
Dolphin Genel Görüşü: Depolama, telefonu baskı altında tutuyor; veri merkezleri “boş vaatler”le bekliyor
Qualcomm'ın bu dönemlik mali raporu yine sade bir performans gösterdi. Gelir kısmı pazar beklentilerini karşılasa da, düşüş eğilimini korumaya devam etti. Stok fiyatlarındaki artış ve talebin zayıflığı gibi faktörlerin etkisiyle brüt kar marjı yeniden düştü.
Gelecek çeyrek tahminlerine göre, şirket gelecek çeyrekte 9,7-10,5 milyar dolar gelir bekliyor ve belirgin bir iyileşme işareti görülmemektedir; aynı zamanda hisse başı EPS (non-GAAP) 2,05-2,25 dolar olarak tahmin ediliyor ve bu, piyasa beklentisini (2,36 dolar) aşıyor. Telefon gibi son kullanıcı cihazları talebi hâlâ zayıf kalırken, depolama fiyatlarındaki artış gibi faktörler şirket maliyetlerine baskı uygulamaya devam edecektir.
Geleneksel temel verilerin zayıf olduğu bir ortamda, şirket veri merkezi alanında bir sıçrama sağlamaya çalışıyor. Şirket, özelleştirilmiş çipler, ticari CPU'lar, AI hızlandırıcılar ve bağlantı ürünlerinde dört alanda yer almayı planlıyor ve bu, şirketin hisse fiyatını 250 doların üzerine çıkarmıştı. AI Capex'in sürdürülebilirliği konusundaki piyasa endişeleri arttıkça, şirketin hisse fiyatı tekrar 160 doların altına düşmüş ve veri merkezi sayesinde elde edilen artışlar neredeyse tamamen silinmiştir.
Bu mali raporun dışında, piyasa Qualcomm'un şu yönlerine dikkat ediyor:
1) Geleneksel alanlar: Temel taban, depolama yükünü taşıyor
Mobil iş, Qualcomm'un en büyük iş birimidir ve yüzde fiftyi aşar. Mobil pazarın genel olarak zayıf performans göstermesi, şirketin performansına önemli bir baskı uygulamaktadır. Bu çeyrekte küresel mobil cihaz satışları 290 milyon adet seviyesinde kalırken, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6 düşüş göstermiştir.
Akıllı telefon pazarı ana olarak Apple ve Android olmak üzere iki büyük gruptan oluşmaktadır. Bu çeyreklikte Apple telefonlarının sevkiyatı yıllık bazda yaklaşık %20 artış gösterirken, diğer Android grubu telefonların sevkiyatı yıllık bazda %11 azalmıştır; bu durum, Qualcomm'un bu çeyreklikteki telefon iş performansını doğrudan etkilemiştir.
Şirket, bir sonraki çeyreklikte cep telefonu işiyle yaklaşık 5,2 milyar dolar bekliyor, bu da yıllık bazda yaklaşık %25 düşüş anlamına geliyor; Android'in aylık artış kısmı, Apple ürün gelirindeki düşüşle dengeleniyor (ikinci yarım yıl geleneksel yoğun sezon olup mevsimsel iyileşme gösteriyor).
Son dönemde depolama fiyatlarındaki artış eğilimi yavaşlamaya başladı; OPPO ve VIVO gibi üreticilerin depolama tedarikçilerinin fiyat artışlarını reddetmesi, “hızlı artan depolama”nın piyasa memnuniyetsizliğine neden olduğunu gösteriyor. Eğer depolama döngüsü ilerleyen aşamalarda düşüşe geçerse, şirketin geleneksel temel işlerine olan baskıyı hafifletme potansiyeli bulunmaktadır.
2) Yapay Zeka alanı: Kenar hesaplama yapay zekası ve veri merkezleri, potansiyel büyüme pazarlarıdır
Geleneksel pazarın durgun olduğu dönemde, şirket AI alanında yeni bir atılım gerçekleştirmeyi umarak yerleşim çabalarında bulunuyor.
a) Kenar AI: Şirket, kenar AI'yı Physical AI stratejisinin temel bileşeni olarak görüyor ve akıllı telefonlar, PC'ler, otomobiller, XR, robotlar, endüstriyel IoT gibi tüm uç cihazları kapsıyor; şirket bu alanların tümünde kendini mevcut tutuyor.
En önemli iki alan: ① AI Telefon'un getirdiği potansiyel cihaz değiştirme döngüsü, AI Agent'ın akıllı telefonların “yeni arayüzü” haline gelmesiyle birlikte; ② Şirket, AI PC alanında Snapdragon C platformunu (Windows dizüstü bilgisayarlar) piyasaya sürdü ve temel avantajları: Oryon CPU, düşük güç tüketimli AI çıkarımı, heterojen hesaplama (CPU+GPU+NPU iş birliği, uçta AI Agent çalıştırma desteği).
b) AI Veri Merkezleri: Qualcomm, nihayet AI'nın ana sahasına girdi; bu, şirketin AI alanında en dikkat çekici stratejik planıdır.
Şirket, 24 Haziran 2026 tarihli Yatırımcı Günü'nde Qualcomm'un AI veri merkezi stratejisinin dört ana ürün hattını kapsayacağını açıkladı:
①AI Hızlandırıcı (HBC): Microsoft, çok nesilli iş birliğini onayladı
Qualcomm'un temel farklılaştırıcı teknolojisi, LPDDR5X (HBM ile karşılaştırıldığında) aracılığıyla Belleğe Yakın İşlemleme sağlar ve AI çıkarımı için "bellek kapasitesi yoğun" yükler için optimize edilmiştir.
AI200 şu anda seri üretim aşamasına başlamıştır, AI250'nin bir sonraki nesli 2027 yılında örneklerle sunulacaktır. Sonraki AI300, UALink ve ESUN tabanlı Scale-up ağ bağlantısı ile geliştirilecek ve etkili bant genişliği AI200'ün 54 katı olacaktır.
② Ticari CPU (Dragonfly C1000): Meta, çok nesillik iş birliğini onayladı
Bu, Qualcomm'un akıllı telefon ve PC alanlarındaki Oryon CPU mimarisine dayanmaktadır ve şirket bu mimariyi veri merkezlerine genişletmiştir. “Ajan CPU” olarak konumlandırılmıştır ve ajan koordinasyonu, çok adımlı çıkarım, araç çağrısı gibi CPU yoğun iş yükleri için özelleştirilmiştir.
③ Özelleştirilmiş silikon işi: 2 adet süper büyük ölçekli müşteri onaylandı (2027 mali yılında her biri 1 milyar dolar ve üzeri katkı sağlayacak)
Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) ve Ventana (Veyron V2 RISC-V CPU) şirketlerinin satın alınmasıyla elde edilen yetenekler temel alınarak, büyük ölçekli müşterilere özel AI çip (XPU) tasarımı hizmetleri sunulmaktadır.
④ İşbirliği bağlantısı: İlk süper büyük müşteri kazanıldı
Alphawave'in IP'sine dayalı olarak 800G/1.6T optik modüller, AOC, AEC gibi ürünler sunulmaktadır. Şirket şu anda 800G LR2 modül, 800G optik modül/AOC/AEC üretmektedir; 1.6T optik modül/AOC/AEC ürünleri 2026-2027 yıllarında piyasaya sürülecek tahmin edilmektedir.
Daha önce AI popülaritesinin desteklediği bir şekilde şirket, AI veri merkezleri alanına girmiş ve hisse fiyatını 250 doların üzerine çıkarmıştı. Şimdi ise AI Sermaye Harcamaları (Capex) endişeleri altında şirketin hisse fiyatı tekrar 160 dolar seviyesine geriledi ve veri merkezi büyüme beklentileri silindi.
Şirket, AI veri merkezi işinin pazar alanını 1 trilyon dolar olarak belirledi, ancak şirketin veri merkezi işi şu anda açık bir gelir katkısı sağlamamaktadır. Şirketin geleneksel işine dönersek, telefon ve diğer cihaz pazarlarının durgun olması durumunda, şirketin şu anki PE oranı hâlâ nispeten yüksektir.
Veri merkezi iş birimiyle ilgili olarak, şirket yönetimi 2029 mali yılı için 15 milyar dolarlık gelir hedefini açıklamış olsa da, şu anda daha yakın bir performansa odaklanmak daha uygun. Şirketin 2027 mali yılı veri merkezi geliri hedefi 5 milyar dolar olduğuna göre, bu durum yaklaşık 1,2 milyar dolarlık işletme kârı katkısı sağlayabilir (şirketin OPM'sine göre).
Şu anki hassas piyasa ortamında, daha yüksek akıllılıkla güvenli alt seviyeleri aramak daha önemlidir. Geleneksel iş perspektifinden bakıldığında, şirketin hisse senedi fiyatı daha da düşmektedir. Elbette bu durumda, şirketin veri merkezi işini doğrudan “bir opsiyon” olarak ele almak anlamına gelir.
Şirketin 2027 mali yılı hedeflerinin gerçekleştirilmesi, veri merkezi bölümü için değerleme beklentilerini artıracaktır.
Şu, Dolphin'in bu Qualcomm kar raporuyla ilgili veri grafikleridir:
Bu yazı, WeChat hesabından "Deniz Kuzusu Araştırma" (ID: haituntouyan) tarafından yazılmıştır, yazar: Deniz Kuzusu