Tahmin piyasaları ince detaylarla bilinmez. Şu anda Polymarket trader'ları, OpenAI'nin IPO'sunun 2027 yılının sonuna kadar 1,5 trilyon dolar veya daha fazla bir piyasa değeriyle kapanma olasılığını dörtte bir olarak belirliyor. Bu, bu yılın başlarında atanan %35 olasılıkla karşılaştırıldığında dikkat çekici bir değişimdir ve AI yatırım hikayesinin ne kadar hızlı ilerlediğini göstermektedir.
September 2026 itibarıyla, OpenAI'nin kapanış piyasa değeri takip eden sözleşme, Wall Street standartlarına göre skor bir rakam olsa da, tek bir özel şirketin halka açık ilk ortaklık sürecine odaklanan bir tahmin piyasası için işlem hacmi 233.000 doları aştı.
Güveni gerçekten ne sürüyor
OpenAI'nin Mart 2026 finansman turu, en net katalizördü. Şirket, 852 milyar dolarlık post-money değerlemesiyle sermaye topladı ve hemen tarihin en değerli özel şirketlerinden biri haline geldi.
Daha sonra, 8 Haziran 2026 tarihinde OpenAI, SEC'ye gizli bir S-1 dosyası sundu. Bu dosyalama, halka açık bir halka arz sürecinin resmi başlangıcını temsil eder. Şirketler, halka açık olmadan önce düzenleyici yorumları çözmek için gizli dosya sunar; bu nedenle belge henüz dış yatırımcılar için mevcut değildir, ancak varlığı, iç planlamaların beyaz tahta ve umutlar aşamasını aşmış olduğunu gösterir.
Gelir hikayesi şu şekilde ilerledi. OpenAI, şu anda ChatGPT abonelikleri ve kurumsal API sözleşmeleriyle yıllık bazda yaklaşık 25 milyar dolar gelir elde ediyor.
Polymarket’e ait sözleşmeler, 2027 penceresi içinde gerçekleşmesi durumunda, IPO’nun 1 trilyon doların üzerinde kapanma olasılığını %95 olarak fiyatlandırıyor. 1,5 trilyon dolarlık sözleşme daha ambisyonlu eşiğidir ve hâlâ %80 olarak fiyatlandırılıyor.
Durduran matematik
25 milyar dolarlık gelir üzerinde 1,5 trilyon dolarlık değerlemesi, 60 katlık gelir-fiyat oranı anlamına gelir. Bu sayı, en heyecanlı büyüme yatırımcısını bile durdurmaya yetebilir, çünkü OpenAI'nin sadece hızlı bir şekilde büyümesini değil, aynı zamanda henüz çözemediği bir karlılık sorununu da çözdüğünü varsayar.
OpenAI hâlâ GAAP kayıpları açıklamaya devam ediyor. Şirketin altyapı maliyetleri, veri merkezleri, ileri AI modellerini eğitmek ve sunmakla gelen çip satın alımı ve elektrik faturaları son derece büyük. Ölçeklenebilir bir şekilde karlı hale gelmek, ya çok daha yüksek gelirler veya çok daha düşük hesaplama maliyetleri gerektirir, tercihen ikisi aynı anda.
Ayrıca, anlaşılması değer bir yapısal uyarı da vardır. OpenAI, 2025 yılında kurumsal yönetimini, olağanüstü sınırlı kâr modelinden daha geleneksel bir kâr amaçlı kamu yararı kurumuna geçiş yaparak yeniden yapılandırdı. Bu değişim, kurumsal yatırımcıların hisse senedi hakları ve yönetim şeffaflığı gibi borsa piyasalarının gerektirdiği koşullara sahip olmaları nedeniyle bir IPO için gerekli bir ön koşuldur. Aksi takdirde, S-1 başvurusu mümkün olmazdı.