Şirket ikinci çeyrek gelirlerini açıkladıktan sonra Strategy Inc. hisseleri yaklaşık %7 düştü, Peter Schiff ise STRC finansman önceliklerinin giderek artan şekilde MSTR hissedarlarını dezavantajlı hale getirdiğini savundu. Çatışma, tercihli hisse senedi istikrarı, bitcoin rezervleri ve pay sahibi değeri üzerine karşıt görüşleri vurgulamaktadır.
Ana Çıkarımlar
- Peter Schiff, Strategy'nin STRC politikasının MSTR hissedarlarına zarar verdiğini savunuyor.
- Strateji, tercihli hisseleri desteklemek ve likiditeyi korumak için rezervleri ve geri alımları kullanır.
- Yatırımcılar, şirketin sermaye stratejisiyle ilgili çelişkili görüşlerle karşı karşıya.
Schiff, Stratejinin STRC Önceliğini Hedefliyor
1 Temmuz'da şirket, ikinci çeyrek gelirlerini açıkladıktan sonra Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) etrafında satış baskısı arttı ve Peter Schiff, STRC'nin 100 dolarlık belirtilen değerinde tutulması hedefini sorguladı. Eleştiriler, bitcoin birikiminden ziyade Strategy'in tercihli hisse taahhütlerinin ortak hissedarlara getiri, likidite veya sermaye erişimini zayıflatıp zayıflatmayacağı yönünde odaklanmaya başladı.
Schiff, 31 Temmuz'da bir X gönderisinde Strategy’s STRC politikası, tercih edilen yatırımcılar ile şirketin halka açık olarak işlem gören hisse senetleri sahipleri arasında doğrudan bir çatışma yaratır:
Bitcoin bugün düşüşte, $MSTR öncülük ediyor ve Saylor'ın sabah X gönderisinde, stratejinin "birincil kurumsal amacı" hissedar değerini maksimize etmek değil, "$STRC'nin zamanla $99–$100 arasında işlem görmesi" olduğu belirtilince %7 düştü. Başka bir deyişle, MSTR hissedarları mahvolmuş durumda.
Bu sonucu bir yatırım görüşünü temsil ederken, Strateji, STRC'nin hedefini, sermaye yapısını stabilize etmeyi amaçlayan daha geniş dijital-kredi sermaye çerçevesinin bir parçası olarak tanımlar. Tartışma, tercihli menkul kıymetlerin korunmasının şirketin finansman modelini güçlendirdiğini mi yoksa MSTR hissedarlarını desteklemek için kullanılabilirdi olan kaynakları yönlendirdiğini mi merkeze alır.
Tercihli Hisse Desteği, Stratejinin Sermaye Planını Yeniden Şekillendiriyor
Şirket açıklamaları, STRC’nin değişken temettüsü ve 100 dolarlık işlem hedefini tanımlar. STRC, Stretch olarak pazarlanan ve şu anda yıllık %12 nakit temettü ödemelerini yarım aylık olarak yapan Strategy’in Nasdaq’da listelenen sonsuz tercihli hissesidir. Değişken temettü oranı, hisselerin 100 dolarlık nominal değerine yakın seyretmesini teşvik etmek ve fiyat volatilitesini azaltmak için aylık olarak ayarlanır. Bu yapı, Strategy’e bitcoin satın almak için başka bir finansman kanalı sunarken, yönetimine temettü yükümlülüklerini, likidite rezervlerini, tercihli hisse fiyatını ve ortak hisse performansını dengelemeyi zorunlu kılar.
Daha geniş bir dijital-kredi sermaye çerçevesi, dijital-kredi menkul kıymetlerinin 1 milyar dolarlık geri alımını ve olası MSTR hisse senedi geri alımları için başka 1 milyar doları onaylıyor. Şirket aynı zamanda daha büyük bir dolar rezervi kurdu ve bitcoin satışlarına izin veren koşulları belirledi; tercih edilen temettüleri, piyasa fiyatlamasını ve kurumsal esnekliği desteklemek için birkaç araç oluşturdu.
Yatırımcılar, Nüfus Azalmasını Finansal İstikrarla Karşılaştırıyor
Yönetim dolar rezervini yaklaşık 3,75 milyar dolara çıkardı, tercihli temettü ve faiz giderleri için tahmini 2,1 yıllik bir kaplama sağlarken yaklaşık 25 milyon dolar karşılığında 288.930 STRC hissesi geri aldı. Bu işlemler, Strategy'in tercihli hisse yapısını güçlendirme ve finansal esnekliği koruma çabasını göstermektedir, ancak yatırımcılar ortak hissedarlar üzerindeki uzun vadeli etki konusunda bölünmüştür.
Schiff, uzun süredir bitcoin eleştirmeni, Stratejinin tercihli menkul kıymetler ve sermaye artırımlarının kullanımının ortak hissedarları zayıflatabileceğini tekrar tekrar savunurken, kreditorları ve tercihli yatırımcıları giderek daha fazla faydalıyor. Diğer piyasa katılımcıları farklı sonuçlara varmış. Grayscale Research, Stratejinin 216 milyon dolarlık bitcoin satışıyla finansman riskini azalttığını ve STRC’nin ardından yaşanan iyileşmenin şirketin sermaye yapısı ve finansal yükümlülükleri konusundaki piyasa güveninin arttığını yansıttığını savundu.
Sonraki test, stratejinin gelecekteki bitcoin alımlarını, tercihli temettü taahhütlerini, olası geri alımları ve ortak hisseler üzerindeki piyasa baskısını dengeler. Ek bitcoin satışları veya rezerv değişiklikleri, STRC desteğinin daha geniş sermaye yapısını güçlendirdiğini mi yoksa MSTR hissedarları hakkında Schiff’in endişelerini mi kuvvetlendirdiğini gösterebilir.