Oracle, AI altyapısına büyük yatırımlar yaparken, kredi piyasası daha dikkatli bir fiyatlandırma verdi. Reuters, İngilizce Financial Times'ı alıntılayarak, Oracle'ın Yeni Meksika'daki büyük veri merkezi projesi Project Jupiter ile ilişkili yaklaşık 18 milyar dolarlık kredinin ikinci el piyasada şu anda nominal değerin %89 ile %91 aralığında fiyatlandığını bildirdi.
İndirim, proje gecikmesini yansıtmaktadır.
Bu, Oracle'in sözleşmeyi ihlal ettiği anlamına gelmez. Daha doğrudan ifade edilirse, kurumsal yatırımcılar, bu borcu daha düşük bir fiyattan devralmak istiyorlar; bankaların daha kolay dağıtabileceğini beklediği projeler için artık yerine getirme isteği azalmıştır.
Büyük projeler için krediler genellikle önce bankalar tarafından düzenlenir ve ardından kurumsal yatırımcılara dağıtılmaktadır. Haberde, Santander Bankası ve Jefferies'in Project Jupiter'in kredi verenlerinden biri olduğu belirtilmektedir; ancak piyasa talebinin zayıflaması nedeniyle Oracle ile ilgili bazı borçlar hâlâ banka bilançolarında kalmıştır.
7 ay gecikme ile fiyat düşürülüyor
Kredi fiyatı 89 sent civarına düştü, bu da piyasada projenin yürütüm riski için bir fiyat belirlenmeye başlandığını gösteriyor. Haberlere göre, Project Jupiter en az 7 ay geride kalmıştır; lisans onayları, elektrik altyapısı inşası ve yerel direnç projenin ilerlemesini yavaşlatmıştır.
Ayrıca, 2,2 GW gaz türbinine yönelik bir talep de reddedildi. Veri merkezi projesi için inşaat gecikmesi, finansman maliyetlerinin devam etmesine ve gelirlerin henüz oluşmamasına neden olacak, bu da doğrudan projenin getirisini daraltacaktır.
AI altyapı finansmanı yeniden değerlendirildi
İş ihtiyaçları açısından Oracle’da belirgin bir yavaşlama gözlenmemektedir. Rapora göre, şirketin geri kalan performans yükü yaklaşık 664 milyar dolar olup, bunun içinde 30 milyar doların üzerinde yeni AI bulut sözleşmeleri yer almaktadır. Aynı zamanda, Oracle bulut altyapısı geliri son dönemde yıllık bazda %121 artış göstermiştir.
Ancak pazar, bu siparişler gerçek nakit akışına dönüşmeden önce şirketin ne kadar sermaye daha yatırması gerektiğine daha çok ilgi gösteriyor. Temmuz ayında S&P, Oracle'ın notunu BBB'den BBB-'ye düşürerek bunu yatırım düzeyinin en düşük kategorisine yerleştirdi.
Bu haberin vurguladığı nokta, Oracle'ın AI stratejisinin başarısız olduğudur; bunun yerine, kredi verenlerin ve tahvil yatırımcılarının ilgili riskleri daha net bir şekilde değerlendirmeye başladığını göstermektedir. Bu eğilim devam ederse, ağırlıklı olarak fiziksel varlık genişlemesine dayalı olan AI veri merkezi projelerinin finansman maliyetleri artma baskısı ile karşı karşıya kalabilir.