Gerçek dünyada dolar, euroyu yaklaşık 3'e 1 oranında geçiyor. Dış rezervlerde, yeşil dolar, euro'nun %20'sine kıyasla payın %57'sini tutuyor. Bu, rahat bir öncülük, varoluşsal bir öncülük değil. Ancak blockchain üzerinde, bu fark bir öncülük değil, bir çukur.
Şu anda Euro'ya bağlı stablecoin'lerin toplam değeri yaklaşık 711 milyon Euro'dur. Bu tutar, dolar cinsinden çevrildiğinde, toplam stablecoin arzının %1'inin altında kalır. Ryan Connor (RockawayX) analizine göre, USD'ye bağlı ile EUR'ya bağlı stablecoin'ler arasındaki zincir üstü oran 300'e 1'in üzerindedir.
Bunu bir perspektifte değerlendirmek gerekirse: Euro bölgesi dünyanın üçüncü büyük ekonomisidir ve euro, dünyada ikinci en çok tutulan rezerv para birimidir. Ancak onchain izi, yuvarlama hatası gibi görünmektedir.
Doların 300 katlık başlangıç avantajını nasıl kazandığı
Dolar stablecoin'ların hakimiyeti büyük bir komplo değil. Basitçe yol bağımlılığı. Stablecoin'lar, kripto işlemlerini kapatmak için oluşturuldu ve bu işlemler ilk günden beri dolar cinsinden fiyatlandırıldı. Tether, dolarla bağlanarak başlatıldı. USDC aynı planı takip etti. Kredilendirme protokollerinden otomatik piyasa yapıcılara kadar tüm DeFi yığını, USD altyapısı etrafında tasarlandı.
Euro stablecoin'ların böyle bir yapısal avantajı asla olmadı. Yerel euro kütüphaneleri, euro cinsinden döngüsel mekanizmalar ve USDT ve USDC'yi finansal altyapı haline getiren gibi bir döngü etkisi çekmek için derin likidite havuzları mevcut değildi.
Euro DeFi'de yaşam işaretleri
Geçen yıl, euro cinsinden ifade edilen DeFi kasa fonlarının altındaki toplam varlıklar yaklaşık 12 milyon eurodan 135 milyon euroya yükseldi. Bu, on iki ay içinde 10 katın üzerinde bir artıştır.
135 milyon euro, toplam kasa AUM'nin sadece %2,4'ünü temsil ediyor. Bu değişimin büyük kısmını yönlendiren katalizör, özellikle AB'nin Kripto Varlıklar Piyasaları çerçevesi olan MiCA'dır. MiCA, uygun euro stablecoin'lerin çıkarılması için net bir yasal yol oluşturmuştur ve piyasa bu duruma tepki vermektedir. EUROP ve EURCV gibi tokenlar, kurumsal oyuncuların sermaye tahsisi yapabilmeleri için gerekli yasal güvenceyi sağlayan mevcut düzenlenmiş euro stablecoin çıkarım dalgasını temsil etmektedir.
Gerçek dünya varlık açısı
Sadece DeFi spekülasyonunun ötesinde, euro stablecoin tezi, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesiyle doğrudan bağlantılıdır. Euro cinsinden RWA getiri ürünleri, tokenleştirilmiş Avrupa hazine bonoları veya korporatif borçlar gibi, verimli bir şekilde çalışmak için yerel bir euro settlement katmanına ihtiyaç duyar.
Şu anda, avro cinsinden varlıklara blockchain üzerinden maruz kalma isteyen bir Avrupalı yatırımcı genellikle dolar stablecoin’ler aracılığıyla işlem yapmak, döviz kuru dönüşüm maliyetini karşılamak ve para birimi riskini kabul etmek zorundadır. Connor’ın analizi, bu durumun daha önceki piyasa döngülerinde görülen RWA ürünlerindeki patlayıcı büyümeyi yansıtabileceğini öne sürmektedir.
Aralığı kapatmak aslında nasıl görünür
Euro stablecoin'lar, offchain oranını 3'e 1 seviyesine ulaştırsa, mevcut seviyelere kıyasla euro stablecoin arzında yaklaşık 100 katlık bir artış anlamına gelir. Bugün €711 milyon olan bu durum, euroya bağlı stablecoin'ların €70 milyardan daha yüksek bir seviyeye ulaşmasını sağlar.
Kasada AUM büyümesi, 12 milyon €’den 135 milyon €’ye, MiCA uyumlu altyapının çoğu tamamen faaliyete geçmeden önce gerçekleşti.