Nvidia, çeyreklik gelirini geçen yıl aynı dönemdeki %106 artışla 96,2 milyar dolar olarak açıkladı ve analist beklentilerini yaklaşık 4 milyar dolar aştı. Bu performansın ödülü? Saatler sonrası alım satımda hisse senedi fiyatı düşüşü.
Sayılar harika görünüyor ve tam da bu sorun.
Nvidia’nın 2027 yılının ikinci çeyrek finansal sonuçları, 26 Temmuz tarihine kadar olan dönemi kapsıyor ve AI çipleri için sürekli talep hikayesini anlatıyor. Toplam satışların yaklaşık %94’ünü oluşturan veri merkezi geliri, %117’lik yıllık artışla 89 milyar dolara ulaştı. Şirket, Mayıs ayında toplam gelir için 91 milyar dolar tahmininde bulunmuştu, ancak 96,2 milyar dolar gerçekleştirdi.
İleriye dönük yönlendirme eşit derecede güçlüydü. Nvidia, mevcut çeyreklik için yaklaşık 108 milyar dolar gelir tahmin etti ve bu tahmin, piyasa konsensüsü olan 104 milyar doları rahat bir farkla aştı. Şirket aynı zamanda ambisyonlu bir hedef belirledi: 2027 yılına kadar Blackwell ve yakında piyasaya sürülecek Vera Rubin çip platformlarından birikmiş toplam 1 trilyon dolar gelir.
Müşteri yoğunluğu sorusu
Son mali yılda iki müşteri, Nvidia'nın satışlarının %36'sını oluşturdu.
Nvidia hisseleri, kar bildirisi öncesinde yedi işlem gunu boyunca yaklaşık %7,5 düşüş göstermişti.
Finansman geri besleme döngüsü
Nvidia, büyük ABD bankalarıyla 500 milyar dolarlık yapay zeka altyapı finansmanını düzenledi ve alıcıların Nvidia çiplerini almaya devam etmek için gerekli sermayeye sahip olmalarını sağladı. Bunun yanı sıra, Nvidia, OpenAI veri merkezi kirasıyla ilişkili 105 milyar dolarlık bir garanti sağladı.
Bir tedarikçi, müşterilerinin satın alımlarını finanse etmeye yardımcı olduğunda, görünür talebi şişirebilen bir geri bildirim döngüsü oluşturabilir. Gelir, satıcının bu geliri oluşturan harcamaları etkili bir şekilde kolaylaştırdığı için güçlü görünür. Bu dinamik, Nvidia'nın gelirinin yapay olduğu anlamına gelmez. Çipler gerçek, veri merkezleri inşa ediliyor ve AI model eğitimiyle oluşan hesaplama talebi gerçek. Ancak bu, organik piyasa talebi ile tedarikçi tarafından kolaylaştırılan harcamalar arasındaki sınırı bulanıklaştırır.
Bu, AI işlemi için ne anlama geliyor
Neredeyse 50 milyar dolarlık bir temel üzerinde %106’lık yıllık gelir artışı, her ölçüt göre olağanüstüdür. 108 milyar dolara ulaşmak için öngörülen ardışık büyüme, yakında bir yavaşlama işaretleri göstermiyor.
Şimdi üç risk kesinlikle dikkat merkezinde. İlk olarak, müşteri yoğunluğu, yalnızca bir veya iki hiper ölçekli şirketin harcama geri çekimiyle gelirin önemli ölçüde etkilenmesine neden olabilir. İkinci olarak, finansman düzenlemeleri karşı taraf riskini getiriyor ve talebin gerçek esnekliği hakkında sorular ortaya çıkarıyor. Üçüncü olarak, geniş ekonomideki AI altyapı yatırımı ile AI gelir üretimi arasındaki boşluk hâlâ geniş.