NVIDIA'nın en son finansal raporu tekrar piyasayı sarsarken, yönetim, 2028 mali yılı gelir artışının 70%'i aşabileceğini öngördü; bu, Wall Street'in %45'lik birleşik beklentisini çok aşmaktadır. JPMorgan Chase, Goldman Sachs ve Bernstein gibi birçok kurum aynı yönde olumlu görüşlerde bulunurken, bazı analistler 2029 mali yılı gelirinin 1 trilyon doları aşmanın "mümkün olmadığını" ileri sürmektedir. Yeni nesil çip platformu Vera Rubin'in seri üretimi yakında başlayacak; talebin hızlanması ve tedarik kısıtlamaları bir araya gelerek, mevcut tahminlerin muhtemelen konservatif sayılar olduğunu göstermektedir. NVIDIA, beklenenin üzerindeki performansıyla tekrar piyasayı sarsarken, Wall Street'in değerlemesini yeniden yapmaya zorlayan uzun vadeli bir vizyon sunmuştur.
Şirket, en son finansal rapor telefon görüşmesinde, 2028 yılının Ocak ayında sona eren mali yıl gelir artışının %70'in üzerinde olabileceğini öngördü; bu, FactSet'in daha önceki yaklaşık %45'lik piyasa beklentisinden çok daha yüksek. TD Cowen analisti Joshua Buchalter, bu ileriye dönük yönlendirmeyle "hisse senedi fiyatı için potansiyel olarak önemli bir katalizör" olduğunu belirterek, Nvidia'nın Perşembe günü %8,7 artışla 2024 yılı Mayıs'tan beri en büyük günlük artışını kaydetmesine doğrudan yol açtı. Gün sonunda Nvidia'nın piyasa değeri 5,49 trilyon ABD dolarına ulaştı ve tek günde 441,5 milyar ABD dolarlık bir piyasa değeri artışı kaydederek, şirket tarihinin ikinci en büyük günlük piyasa değeri artışını gerçekleştirdi.
Daha da dikkat çekici olan, bazı analistlerin daha da öteye bakmaya başlaması. Raymond James analisti Simon Leopold, raporunda, NVIDIA'nın 2029 yılı Ocak ayına kadar olan mali yılında 1 trilyon dolar gelir elde etmenin "mümkün görünmesi" gerektiğini yazdı, ancak FactSet'in Çarşamba itibarıyla piyasa genel beklentisi bu yılın gelirinin 750 milyar doların altında kalacağı yönünde.
%70 büyüme rehberi: Tedarik kısıtlaması altında konservatif tahmin
NVIDIA yönetimi, kar bildirim telekonunda, büyüme tahminlerinin %70'ini tedarik sıkışıklığı faktörünü dikkate alarak hesapladığını açıkça belirtti; tedarik darboğazları olmasaydı gerçek rakamlar daha yüksek olacaktı. JPMorgan ayrıca, performans rehberinin beklentilerin çok üstünde olmasına rağmen hâlâ konservatif olabileceğini belirtti; şirket, şu anki durumu açıkça "tedarikle sınırlı" olarak tanımladı ve tedarik kısıtlamaları olmasaydı gerçek talep hızı önemli ölçüde daha yüksek olacaktı.
Goldman Sachs analisti James Schneider, NVIDIA'nın veri merkezi inşaatını teknoloji şirketleriyle iş birliğiyle sürdürerek müşteri talebi ile arz arasındaki boşluğu daha da kapatması durumunda, 2028 mali yılında rehberliklerin üzerinde bir performans sergileme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyor.
Brüt kar marjı açısından, NVIDIA mevcut mali yılın kalan süresi boyunca bir azalma bekliyor, ancak bir sonraki mali yıl için brüt kar marjının %72 ile %73 aralığında sabitleneceğini öngörüyor. Simon Leopold, bu seviyenin yakın tarihlerdeki zirveler altında olsa da, piyasanın karamsar endişelerini gidermeye yeterli olacağını ve bellek çip fiyatlarındaki artış ile özel çip rekabetinin artması göz önünde bulundurulduğunda bu rehberliğin «en kötü senaryo beklentilerinden daha iyi» olduğunu belirtiyor.
Rubin platformu ve ekosistemi için çapraz büyüme motorları şekilleniyor
Buchalter, bu yönergeyi, şirketin yeni nesil çip platformu Vera Rubin'in üretimine başlaması背景下, NVIDIA'nın kendi iş görünürlüğüne yönelik 「güçlü bir güven sinyali」 olarak yorumladı. Vera Rubin, NVIDIA'nın Blackwell'den sonraki bir sonraki nesil yapay zeka çip platformudur.
Bernstein analisti Stacy Rasgon, NVIDIA'nın Temmuz çeyreklik performansının, yatırımcılara bu hisseyi neden tuttukları konusunda bir hatırlatma olması gerektiğini söyledi. Raporunda, talebin hızlandığını ve bu eğilimin Rubin platformunun NVIDIA tarihinin "en büyük yaklaşan ürün döngüsü" haline geldiği dönemle örtüştüğünü belirtti.
Rasgon, NVIDIA'nin bilançosunun teknolojisiyle eşit derecede önemli bir koruma duvarı haline geldiğini de vurguladı. Şirket, milyarlarca dolarlık ürünler için müşterileri yatırım hisseleri ve gelir paylaşım anlaşmaları aracılığıyla sabitlemekle kalmıyor, aynı zamanda ürünlerinin etrafındaki ekosistemi destekleyip güçlendirebiliyor.
Simon Leopold, Vera Rubin çipinin kendi geliriyle üçüncü finansal çeyrekte veri merkezi gelirlerinin yaklaşık %20'sini oluşturacağını düşünüyor. Aynı dönemde, Groq 3 LPX tam kapasiteye ulaşmış ve bu çeyreğin sonunda büyük ölçekli teslimatlar başlayacak; yeni nesil bulut hizmet sağlayıcısı Nebius ilk kullanıcılar arasında yer alıyor. Rubin ve LPU'nun üretim kapasitesi artış hızı, önceki modellerin tahminlerinden daha hızlıdır ve bu nedenle ilgili tahminler güncellenmiştir.
Simon Leopold, NVIDIA'ın CPU iş birimindeki ilerlemenin aynı şekilde beklentileri aştığını da vurguladı. Grace CPU, son on iki aylık devir cirosu 5 milyar doları aştı ve bir sonraki nesil ürün Vera CPU, şu anda tam kapasiteye ulaştı. Sipariş durumuna göre, NVIDIA'nın CPU iş biriminin yıllık cirosu 20 milyar dolar seviyesine ulaştı ve tedarik sürekli iyileşmeye devam ederse, 28. mali yıl için CPU gelirlerinin iki katından fazla artması bekleniyor.
Wall Street'da boğa ve ayı görüş ayrılığı devam ediyor, ancak boğalar daha fazla pozisyon biriktiriyor.
NVIDIA'nın güçlü performansı, uzun pozisyon sahiplerinin güvenini artırsa da, piyasa farklılıkları tamamen ortadan kalkmadı. Buchalter, NVIDIA'nın ekosistem ortaklarına finansman desteği sağlamaya yönelik stratejisinin "kısa pozisyon sahiplerini ikna etmesi pek mümkün görünmüyor" dedi, ancak AI altyapı harcamalarının çeşitliliğinin sürdürülebilirliği ve NVIDIA'nın "temel destekleyici" konumunun "yapıcı" olduğunu kabul etti.
Genel olarak, Buchalter, bu finansal raporun "long pozisyon için daha fazla puan aldığını" düşünüyor ve NVIDIA hisse senedinin "açıkça fazla değerlenmediğini" ifade ediyor. Goldman Sachs'tan Schneider ise bu görüşün, "yatırımcıların yüksek sermaye harcaması maliyetleri konusundaki endişelerini hafifletebileceğini" ekliyor.
Analistler, NVIDIA'nın bu mali yıl gelirinin 403,5 milyar dolar olacağını tahmin ediyor. Şu mali yıldan 1 trilyon dolar hedefine kadar NVIDIA'nın tedarik kısıtlamalarını serbest bırakma alanı haline getirip getiremeyeceği, bu beklentinin gerçekleşme olasılığını belirleyen kritik değişkendir.