İngiliz AI hesaplama şirketi Nscale, New York Menkul Kıymetler Borsası'na listelenmeye hazırlanıyor. Piyasa, finansman hacmi ve değerlemeye değil, bu şirketin az sayıda büyük müşteriye olan yüksek bağımlılığına da odaklanıyor; bu da yatırımcıların AI altyapı şirketlerine olan kabulünü tekrar sınayacak.
İki büyük müşteri, sözleşmelerin büyük kısmını oluşturuyor.
İhale belgelerine göre, Nscale, iki yıl önce Avustralyalı kripto madencilik şirketi Arkon Energy'den ayrıldıktan sonra toplamda 103 milyar dolarlık sözleşme kazanmıştır. Ancak bu tutarın yaklaşık %85'i iki büyük siparişten gelmektedir.
Şirketin gelecekteki gelir beklentileri, bu iki müşteriden biriyle 2033 yılına kadar 43,8 milyar dolarlık hesaplama gücü hizmeti sağlama anlaşması ve diğeriyse Anthropic ile imzalanan 44,6 milyar dolarlık tedarik anlaşması üzerine kuruludur.
Anthropic bu anlaşma, ek koşullarla birlikte gelmektedir. Belgeler, anlaşmanın Nscale'in finansmanı alıp almadığına bağlı olduğunu göstermektedir; şirket, belgede belirtilen “katı” kriterleri karşılamazsa, Anthropic anlaşmayı iptal etme veya çekilmeye hakkı vardır.
Yapay zeka altyapı şirketleri genellikle merkezi riskle karşı karşıyadır.
Nscale durumu tekil bir olay değildir. Büyük modellerin eğitimi ve çıkarımı talebi hızla arttıkça, AI altyapı endüstrisi giderek az sayıda bulut sağlayıcı ve model şirketine odaklanmaktadır.
Sona Asset Management, İngiliz Financial Times tarafından alıntılanan bir araştırmada, birçok AI altyapı sağlayıcısının sınırlı sayıda müşteriye bağımlı olduğunu belirtti. Örneğin, CoreWeave'in gelirinin %67'si Microsoft'tan; veri merkezi inşaat şirketi Applied Digital'in gelirinin %67'si Oracle'dan ve %30'u ise CoreWeave'den geliyor.
Bu tür yapılar, işin zayıf olduğu anlamına gelmez, ancak temel müşterilerin satın alma ritmini, sermaye harcamalarını veya iş birliği stratejilerini değiştirmesi durumunda etki, tüm zincir boyunca hızla yayılabilir.
3 milyar ABD doları finanse edilecek, yarım yılda zarar genişledi
Financial Times'e göre, Nscale'in halka açılış değeri yaklaşık 35 milyar dolar olarak tahmin ediliyor. Bloomberg ise şirketin bu IPO'da 3 milyar dolar toplamayı planladığını belirtiyor.
Finansal verilere göre, Nscale hâlâ yüksek yatırım aşamasındadır. 30 Haziran'a kadar olan altı aylık dönemde, şirketin geliri geçen yılın aynı dönemine kıyasla 10,4 milyon dolarlıktan 140,6 milyon dolara önemli ölçüde arttı; aynı dönemde net zarar ise 369 milyon dolarlıktan 1,02 milyar dolara genişledi.
Bu ayın başlarında, Nvidia, Nscale'e 10 milyar dolarlık tahvili dönüştürülebilir finansman sağlamayı kabul etti; bu fonlar, toplam 31 milyar dolarlık finansman programının bir parçasıdır. Daha önce, Nscale, Aker ASA ve 8090 Industries'in öncülük ettiği 2 milyar dolarlık C tur finansmanında 14,6 milyar dolar değerlemeye sahipti.
Nscale’in karşılaştırılabilir şirketleri CoreWeave, Nebius, Lambda ve Crusoe’dur. Veri merkezleri Norveç, Portekiz, Texas ve Batı Virginia’da yer almaktadır. Yönetim kurulu üyesi olarak eski Meta yöneticileri Sheryl Sandberg ve Nick Clegg, ayrıca eski OpenAI yöneticisi Fidji Simo da yer almaktadır.