NIO, Karlılığını Üçüncü Sıra Ardışık Çeyrekte Korudu, İnsansı Robot Geliştirmesinden Kaçındı

Yeni ikinci çeyrek finansal raporunu yayınladıktan sonra NIO, güçlü performans ile zayıf hisse senedi fiyatı arasındaki bir uyumsuzluk yaşıyor.

Bir yandan, performans açısından, NIO ikinci çeyrekte gelirde yüzde 69,1lik yıllık büyüme, brüt kârda yüzde 211,3lük artış ve araç teslimatlarında yüzde 49,4lük artış kaydetti—daha önemlisi, NIO zaten üç çeyrek boyunca karlı kaldı.

Ancak diğer yandan, NIO'nun hisse fiyatı hâlâ baskı altında kaldı.

Aslında, 1 Eylül'de ikinci çeyrek finansal raporun açıklanması günü, NIO'nun Hong Kong hisse senedi fiyatı işlem sırasında %10 düştü ve kapanışta %6,39'lık bir düşüşle sona erdi. Bir sonraki gün, ikinci çeyrek finansal raporun açıklanmasıyla birlikte NIO'nun Hong Kong hisse senedi fiyatı tekrar %3,35 düştü—3 Eylül'e kadar ise %1,07 daha kaybetti.

Bu raporun üzerine sermaye piyasalarının tutumu bununla açıkça görülür.

Ancak, NIO'nun kendi iş geliştirme açısından gerçekten ilgilenmesi gereken soru, bu kadar zorlu dış pazar rekabeti ortamında NIO'nun önümüzdeki aylar ve yıllar boyunca döngüyü nasıl aşacağıdır.

Geçen yıla kıyasla, NIO'nun bu performansı tamamen "şaşırtıcı" olarak tanımlanabilir.

Veriler, NIO'nun ikinci çeyrek gelir toplamının 32,1369 milyar yuan olduğunu ve %69,1 arttığını gösteriyor. İkinci çeyrek brüt kârı 5,9065 milyar yuan olup, %211,3 artış kaydedildi. İkinci çeyrek brüt kar marjı ve otomobil brüt kar marjı sırasıyla %18,4 ve %18,5 iken, geçen yılın aynı döneminde bu oranlar %10 ve %10,3 idi.

Bu genel verilere göre, NIO'nun genel iş desteği açık bir şekilde iyileşti.

Kâr performansına tekrar bakalım; NIO'nun ikinci çeyrek dönem işletim kaybı 347,2 milyon Yuan olarak gerçekleşti, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 4,9089 milyar Yuan'luk kayıp yerine belirgin bir iyileşme gösterdi. Hisse senedi temelli ödemeleri hariç tutarsak, ikinci çeyrek dönem ayarlanmış işletim kârı 206,9 milyon Yuan oldu.

Neta kâr açısından, NIO'nun ikinci çeyrek kâr zararı 528 milyon yuan, aynı dönem karşılaştırmasında 4.9948 milyar yuan idi; hisse bazlı ödüllendirme giderleri hariç, NIO'nun ikinci çeyrek ayarlanmış net kârı 26,1 milyon yuan oldu, bu da aynı dönem karşılaştırmasında 4.1267 milyar yuan net zararla karşılaştırılıyor.

Genel olarak, kar marjı düşük olsa da, NIO ikinci çeyrekte gerçekten neredeyse kendi kendini finanse etmeye ulaşmış ve ticari döngü yeteneği tekrar kanıtlanmıştır.

Ancak, birinci çeyrek performansıyla karşılaştırıldığında bu finansal raporda bazı eksiklikler vardır.

Örneğin, birinci çeyreğe kıyasla Nio'nun geliri ve brüt kar marjı sırasıyla %25,9 ve %21,6 arttı; ancak piyasa büyüdükçe, Nio'nun brüt kar marjı ve otomobil brüt kar marjı, birinci çeyrekteki değerlerden (%19 ve %18,8) biraz düştü.

Ayrıca, net kâr açısından, NIO'nun birinci çeyrek net kârı 43,5 milyon yuan, ikinci çeyrek net kârı ise 26,1 milyon yuan olup, bir önceki çeyreğe göre düşüş göstermiştir—bu da toplam gelirin genişlemesine rağmen ikinci çeyrekteki net kâr performansının birinci çeyreğe göre gerilediğini göstermektedir.

Peki, neden Nio'nun ikinci çeyrek kazanç ve net kar performansı birinci çeyreğe göre daha düşük oldu?

Raporlara göre, NIO'nun ikinci çeyrek dönem araştırmaya ve geliştirme harcamaları, birinci çeyreğe kıyasla %13,8 arttı. Şirket, bu artışın yeni ürünler ve yeni teknolojilerden kaynaklanan tasarım ve geliştirme maliyetlerindeki artış ile araştırma ve geliştirme personel maliyetlerindeki artış nedeniyle olduğunu belirtti.

Ayrıca, Nio'nun ikinci çeyrek satış, genel ve idari giderleri %26,5 oranında arttı; bu temel neden, Nio'nun yeni ürünlerle ilgili satış ve pazarlama giderlerindeki artıştı. İkinci çeyrekteki gelişmelere bakıldığında, Nio gerçekten birçok yeni model piyasaya sürdü ve bu da satış ve pazarlama giderlerini artırdı.

Ayrıca, NIO'nun finansal rapor telekonferansındaki açıklamalarına göre, bu yıl maliyet baskısı daha yüksek oldu; Mart'tan itibaren bellek, büyük miktarlı malzemeler ve pil maliyetleri yükseldi ve ikinci çeyrekteki araç başına maliyet, geçen yıla göre 14.000 arttı. Bu durum, NIO'nun ikinci çeyrek brüt kar marjına bir baskı oluşturdu.

Bu amaçla, NIO ikinci çeyrekte maliyetlerde tedarik zinciri optimizasyonu ve ticari müzakereler gibi önlemlerle brüt kar marjını korumak için büyük çaba gösterdi ve sonuç olarak üç markanın fiyatlarını sabit tutarak toplam araç brüt kar marjını %18,5 seviyesinde tutmayı başardı.

İyi bir haber, NIO 2026 ikinci çeyreğinde pozitif işletme faaliyetleri nakit akışı elde etti—bunun yanı sıra, 30 Haziran 2026 itibarıyla NIO'nun nakit rezervleri, birinci çeyreğin sonundaki 48,2 milyar yuan'dan 56,7 milyar yuana yükseldi. NIO, finansal raporunda nakit rezervlerinin gelecek on iki ay boyunca günlük faaliyetlerini sürdürebilmesi için yeterli olacağını belirtti.

Bu nedenle, günümüzde NIO için temel sorun, geçen yıl endişe edilen işletmeye sürdürülebilirlik sorunu değil, işletmenin kalitesini daha iyi nasıl artıracağıdır.

NIO, ikinci çeyrekte yukarıdaki başarıları elde edebildi, çünkü ürün sistemini yeniden inşa etti ve tamamladı.

İkinci çeyrekte, NIO toplamda 107.658 araç teslim etti; bu araçların 60.945 tanesi NIO, 29.124 tanesi Lepo ve 17.589 tanesi Firefly markalarına ait olup, oranlar sırasıyla %56,6, %27,1 ve %16,3'tür.

Karşılaştırmada, birinci çeyrekte bu üç markanın satış miktarları sırasıyla 58.543, 13.339 ve 11.583 adet olup, oranları sırasıyla %70,1, %16,0 ve %13,9'dur. Bu durumda, ikinci çeyrekte NIO markası satış trendini korumaya devam etti; Lucid markası %100'den fazla artış sağladı; Firefly markası da %50'den fazla bir satış artışı gerçekleştirdi.

Üç markanın satış oranlarına bakıldığında, ikinci çeyrek birinci çeyreğe göre daha dengeli görünüyor, ancak şirketin ilk beklentisiyle (3:6:1) hâlâ büyük bir fark var.

Ayrı ayrı incelendiğinde, NIO markasının ikinci çeyrek performansı, ES8 ve ES9 modellerinin satışları sayesinde desteklenmiştir; bu modeller, NIO markasının ikinci çeyrekte 350.000 Yuan ve üzeri otomobil pazarında Çin'de birinci olmasına yardımcı olmuştur.

Bu arada, NIO ES8 daha da dikkat çekici bir performans sergiledi; ikinci çeyrekte satışlara katkı sağlarken, Ağustos ayında 140.000 birim teslimat gerçekleştirdi. Li Bin, finansal rapor telefon görüşmesinde, ES8'in Eylül ayında 150.000. birimini teslim edeceğini vurguladı. ES9 hakkında Li Bin, şu anda ES9'un müşterilerinin üçte ikisinin NIO topluluğunun dışında olduğunu ve çok güçlü bir alan aşımı etkisi olduğunu açıkladı.

Yanardağ markası hakkında, Li Bin, finansal rapor telekonferansında bu markanın yalnızca bir modeli olduğunu, özellikle sınırlı versiyonlar ve sonraki teknoloji güncellemelerinin de devam edeceğini belirtti—genel olarak, Yanardağ, iPhone gibi sürekli yeni sınırlı versiyonlar çıkaracaktır.

Karşılaştırıldığında, LeDao markasının performansı dış世界的 dikkatini çekti.

Performans açısından, LeDao L90, yenilenmeden sonra 60.000 birimden fazla teslimatı aşmıştır ve L80 ile birlikte 300.000 Yuan altındaki büyük SUV segmentinde LeDao markasını birinci sıraya taşımıştır; yenilenmiş ve yükseltilmiş LeDao L60, LeDao'nun toplam satışlarına güçlü bir destek sağlamaktadır—ancak destek yeterince güçlü görünmüyor.

Bu konuda Li Bin, kar marjı telekonferansında, LeDao markasının pazarındaki rekabetin, NIO ve萤火虫'a kıyasla hem marka hem de model sayısında çok daha yoğun olduğunu belirtti; şu anda LeDao markasının ana zorluğu, marka bilinirliği olup, mevcut LeDao marka bilinirliği, beş-altı yıl önceki NIO marka bilinirliği düzeyinde.

Peki, LeDao markası bundan sonra nasıl ilerlemeli?

Bu konuda Li Bin, gelecekte daha fazla, daha aktif ve daha proaktif yollarla, çapraz sektör iş birlikleri, fiziksel etkinlikler ve topluluk derinlemesine geliştirme yoluyla daha fazla kişinin LeDao markasına ulaşmasını sağlayacağını belirtti. Aynı zamanda,蔚来, LeDao ve Firefly markalarının ortak kullandığı Sky mağazalarının dağıtımını hızlandırarak satış ağını sürekli güçlendirecek ve LeDao markasının üçüncü ve dördüncü seviye şehirlerdeki aile kullanıcılarına daha fazla ulaşmasını sağlayacak.

Ayrıca, Li Bin, LeDao markasının daha geniş bir aile kullanıcı kitlesine hizmet etmek için sürekli yeni ürünler çıkaracağını, ancak LeDao markasının yüksek kaliteli aile arabaları markası olarak konumunu koruyacağını ve çok düşük piyasa segmentlerine girmeyeceğini vurguladı; miktar ve brüt kar arasındaki dengenin korunacağını belirtti—Li Bin, LeDao markasının önümüzdeki yıl stratejik düzeyde yeni bir ürün piyasaya süreceğini ve ürün portföyünü daha da zenginleştireceğini ekledi.

Öne çıkan bir nokta, NIO yönetimi'nin kar ve zarar raporu telefon görüşmesinde, ikinci yarının malzeme maliyetlerinde artış riskinin devam ettiğini vurgulaması ve araba başına 2000 ila 3000 yuan artışı beklediğini, ancak şirketin ilgili önlemleri almaya devam edeceğini ve toplam hedefinin üçüncü ve dördüncü çeyrekte toplam araba brüt kar marjını ikinci çeyrek seviyesinde tutmak olduğunu belirtmesidir.

2026 yılı için NIO'nun yeni araç tanıtımı tamamlandı, satış odak noktası haline geldi. Ancak ürün dışındaki birçok sistemli çalışma hâlâ devam etmektedir.

Odak noktalarından biri, pil değişimi.

Bir finansal rapor telekonferansında, NIO, bu yıl hedefinin hâlâ 1.000 şarj istasyonu olduğunu belirtti. Ancak 2024'ten itibaren başlatılan Şarj Ortaklığı Programı ile bu yıl önemli ilerlemeler kaydedildi ve ülke çapında 25 ilde ve eyalette 40'tan fazla yerel devlet sermayeli kurum ve finansal kurumla iş birliği yapıldı. NIO, şu ana kadar yıl boyunca şarj ve değişim ağı inşa hedeflerinin tamamının ortaklardan kaynaklandığını vurguladı.

Bu açıdan bakıldığında, en azından pil değişim istasyonlarının inşası ve işletmesi açısından, NIO daha önceki ağırlıklı varlık modelinden uzaklaşıp hafif varlık modeline geçiyor.

Şarj istasyonlarının maliyeti ve operasyonu açısından, NIO'nun CFO'su Qu Yu, beşinci nesil şarj istasyonlarının her birinin inşaat maliyetinin 1,4 milyon yuan olduğunu ve önceki nesile kıyasla 1,5 milyon yuandan açıkça düştüğünü vurguladı. İlk şarj başarı oranı ise önceki neslin aynı dönemine göre %50 arttı.

Dış iş birliği konusunda NIO, bazı projelerin uygulanması ve görüşmelerin hâlâ devam ettiğini, aynı zamanda Robotaxi ve pil değiştirme arasındaki sürekli ilerlemenin çok iyi uyumlu altyapı destekleri sunduğunu belirtti—iş birliği ve ücretlendirme çerçevesi açısından temel olarak erişim ücreti modeli kullanılacaktır.

Qu Yu, giderek daha fazla otomobil üreticisinin şarj değiştirme avantajlarını fark ettiğini ve katılmak istediğini vurguladı.

Genel olarak, pil değiştirme hizmetiyle ilgili olarak NIO, pil değiştirme ağını genişletirken aynı zamanda maliyetleri düşürme ve değer kazanma gibi çalışmalar da yürütüyor—şu an itibarıyla bu hâlâ karmaşık bir süreç ve daha fazla zaman gerektiriyor.

Şarj değiştirme hizmetlerinin yanı sıra, NIO akıllı teknoloji alanında da belirgin ilerlemeler kaydediyor. Finansal raporda, NIO, Shenji Company hisselerinin yatırımcılar tarafından satın alındığını ve yatırımdan sonraki değerlemenin 12,25 milyar yuan olduğunu açıkladı. NIO'nun bir alt şirketi, Shenji'nin %59,95 kontrol hissesine sahip olacak.

Önemli bir nokta olarak,李斌, finansal rapor telekonferansında, şu anda NIO ve Lepo ikinci el araç kullanıcılarının otomasyon abonelik oranının %20'ye yakın olduğunu ve şu anda ücretli kullanıcı tabanının hâlâ az olduğunu, bu yıl binlerce yuan abonelik geliri elde edildiğini açıkladı. Kullanıcı tabanı arttıkça, abonelik gelirlerinin uzun vadede şirketin çok önemli bir hizmet geliri olacağını düşünüyoruz.

Şu anda bu gelir hâlâ sınırlı görünse de, NIO'nun akıllılaşmaya yaptığı yatırımların yeni bir gelir kazanma alanı kazanacağını gösteren iyi bir haberdir.

Öne çıkan bir nokta olarak, finansal sonuçlar telekonferansında NIO'ya "Ren Shaoqing'in gövdeli akıl girişimi kurması" sorusu yöneltildi. Bu konuda Li Bin, Ren Shaoqing'in NIO'nun otonom sürüş sorumlusu olarak görevine devam ettiğini doğruladı ve NIO'nun girişimini stratejik hissedar olarak destekleyeceğini belirtti—Li Bin, bu düzenlemenin, şirketin temel işlerine odaklanmasını sağlarken, gövdeli akıl ve fiziksel AI alanlarında stratejik yatırımlarını korumasını sağlayacağını ve şirketin gelir tablosunu etkilemeyeceğini vurguladı.

Yani, birçok otomobil üreticisi zaten insan benzeri robotlar alanına girdiğini açıklamış olsa da, NIO hala akıllı elektrikli otomobil ana faaliyetine odaklanıyor ve bedensel akıl alanına girmeyecek—bu alanın da son derece kalabalık hale gelmesine rağmen.

Sı Bin, daha önceki iletişim toplantısında vurguladığı gibi: NIO, araba satmaya devam edecektir.

Her ne kadar olursa olsun, günümüz Çin pazarında yalnızca tam elektrikli araç üreten otomobil üreticisi olarak NIO, varoluş krizini geride bırakarak daha iyi bir değer yaratma ve işletme performansı hedefine doğru yeni bir, ancak kolay olmayan yolculuğa çıkmıştır; hatta bu yolculuk sermaye piyasalarından soğuk bir karşılaşma ile karşılaşabilir—ancak NIO bunlara aldırmadan, sürekli bir yolculuk içinde giderek daha bilinçli ve pratik seçimler yapmak zorundadır.

Bu yazı, WeChat hesabı "TimeLine Timelines" tarafından yayınlanmıştır, yazar: Wang Zhi