Nasdaq, Haziran'dan beri en kötü haftalık düşüşünü kaydediyor, altın iyileşiyor ancak 4200 seviyesinde dirençle karşılaşıyor

Bu hafta Nasdaq endeksi %4,5 düştü ve Haziran'dan beri en kötü haftalık performansını gösterdi; altın 4.000 doların altına yaklaştı, ardından 4.200 dolar civarında yükseldi ancak yeniden dirençle karşılaştı. Gelecek hafta Federal Rezerv'in sessizliği, teknoloji devleri finansal raporları ve Orta Doğu durumu bir araya gelirken, ABD hisse senedi ve altın yeni bir testle karşı karşıya kalacak.

Bu hafta Wall Street sarsıldı ve ABD ekonomisinin “kırılamaz” performansı yeniden değerlendirildi. Cuma günü teknoloji hisseleri genel bir satış dalgasıyla karşılaştı ve bu haftanın zayıf performansına son verdi. Nasdaq Bileşik Endeksi bu hafta %4,5 düştü ve Haziran'dan beri en kötü haftalık performansını kaydetti; S&P 500 Endeksi Cuma günü %1,1 düştü ve haftalık bazda %1,9 geriletti. Teknoloji maruziyeti nispeten düşük olan Dow Jones Sanayi Endeksi Cuma günü %0,3 düşerek haftalık bazda ise %0,7 artış kaydetti.

Bu dizi piyasa dalgalanmalarının arkasında, Amerika'daki kredi maliyetlerindeki artışın, ekonomik büyümeyi destekleyen önemli bir motor haline gelen yapay zeka altyapısı alanındaki tarihsel yatırımları yavaşlatma endişesi artmaktadır.

Bu endişe, ABD tahvillerine doğru sermayenin yeniden akışını da tetikledi ve önceki yoğun tahvil satım dalgasını sona erdirdi. Bu satım dalgası sırasında ABD tahvil getirileri 20 yıldan uzun bir sürenin en yüksek seviyesine ulaştı. Tahvillerin iyileşmesiyle 10 yıllık ABD tahvil getirisi, %5,097 seviyesine düşerek %0,146 puan azaldı. Bu, getirinin Şubat ortasından beri kaydeddiği en büyük haftalık düşüş oldu.

Amerika'da enflasyon baskısı yeniden artınca, altın bu hafta şiddetli dalgalanmalar yaşadı. Doların kuvvetlenmesi ve ABD tahvillerinin getirilerindeki artış, altının fiyatını sürekli düşürerek 4.000 dolar sınırına yaklaştırdı. ABD tahvillerinin getirileri yüksek seviyelerden düşerken, dolar zayıfladıkça altın, bu hafta kaybedilen büyük bir kısmını geri kazandı. Ancak altın fiyatı 4.200 dolar civarına yükseldikten sonra tekrar dirençle karşılaştı.

Tedarikin yakında rahatlaması beklentisinin zayıflaması nedeniyle Brent ham petrol vadeli sözleşmeleri, Mayıs'tan beri ilk kez bölük başına 110 dolar seviyesine ulaştı ve trader'lar hafta sonuna kadar fiyat artışına yönelik pozisyonlarını artırdı.

Analistler, artan Orta Doğu krizinin petrol piyasasını karanlığa gömdüğünü uyarıyor. Geçen hafta, İran'ın Hormuz Boğazı'ndaki gemilere yönelik saldırıları artarken, Houthi güçleri de Suudi Arabistan'a yönelik saldırılarını artırdı, bunun arasında Suudi Aramco'nun merkezine yönelik füze saldırıları da yer aldı.

Şu hafta piyasaların odak noktası (tüm zamanlar Pekin zamanına göre):

Salı 12:15'te, Avrupa Merkez Bankası baş ekonomisti Lane, Şanghay'da konuşma yaptı.

Çarşamba 16:00'da Avrupa Merkez Bankası Yönetim Kurulu Üyesi Chipolone konuşacak.

Çarşamba 21:00, İngiliz Merkez Bankası Başkanı Bailey konuşacak.

Perşembe 00:00, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde konuşacak

Perşembe 17:30'da Avrupa Merkez Bankası Konsey Üyesi Kocher konuşacak.

Perşembe 22:00'de Avrupa Merkez Bankası Yönetim Kurulu Üyesi Panetta konuşacak.

Perşembe günü, Güney Kore Merkez Bankası faiz kararını duyurdu.

Federal Reserve, 27-28 Ekim faiz toplantısından önce sessizlik dönemine girdi.

Enflasyonu kontrol altına almak için Federal Reserve'un faizleri artırmaya devam edeceği beklentisi olsa da, AI altyapı yatırımları ekonomik büyümeyi desteklemeye devam ediyor ve bu yatırım döngüsüne şu ana kadar faiz maliyetlerindeki artışın belirgin bir etkisi görülmemiş durumda. Ekonomik büyümeyi önemli ölçüde yavaşlatmak için Federal Reserve'un faizleri daha da yükseltmesi gerekebilir.

Yatırımcılar, bu ay harekete geçilmese bile,美联储'ın yıl sonuna kadar tekrar faiz artırma kararı alacağını beklemeye devam ediyor. Bu hafta açıklanan enflasyon verileri beklentilerin üzerinde olduğu için, faiz artırma tahminleri daha da güçlendi.

Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh, Cuma sabahı Bangkok'ta yapılan bir etkinlikte faiz politikasıyla ilgili herhangi bir ayrıntı vermedi. Daha önce diğer Federal Reserve yetkilileri, faiz artışlarını erteleyebileceğine dair sinyaller vermişti; bu da yatırımcıların, Federal Reserve'un 27-28 Ekim toplantısında faizleri değişiklik yapmadan bırakabileceğini düşündürmüştür.

Ancak faiz futures piyasaları, traders'ın 2026 yılının sonuna kadar Federal Reserve'un tekrar faiz artırma olasılığını yaklaşık %85 olarak beklediğini gösteriyor. Bu tahmin, Ekim toplantısında faizleri sabit tutmasa bile, piyasanın sonraki faiz artışları olasılığını yüksek gördüğünü belirtiyor.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Bank of America stratejisti Michael Hartnett, önümüzdeki 3 ila 4 hafta boyunca piyasa güveni kaybı hissinin hakim olacağını tahmin ediyor. Faiz artışları, ABD orta dönem seçimlerinden kaynaklanan siyasi riskler ve yapay zeka (AI) işlem faaliyetlerinin dalgalanmaları, yatırımcılar için karşılaşılan ana baskı unsurları haline geliyor.

Hartnett, raporunda yaz boyunca süren "aşırı iyimserlik" durumunun bittiğini belirtti. Küresel tahvillerde genel bir satış dalgası yaşandı ve enflasyona göre düzeltilmiş gerçek getiriler %3'e yükseldi. Enerji fiyatlarındaki artış ve enflasyonun dayanıklı kalması, piyasa endişelerini de artırdı.

O, "Gerçek getiri %3'e ulaştığı için, önümüzdeki 3 ila 4 hafta boyunca hâlâ riskten kaçınma tutumunu korumayı tercih ediyoruz." dedi.

Siyasi risk, Hartnett'in odaklandığı bir diğer noktadır. Cumhuriyetçilerin Kasım ABD ara seçimlerinde karşı karşıya kaldığı baskıların arttığını ve Demokratların benzer bir "dalga gibi ele geçiş" ile büyük bir zafer kazanma olasılığının yükseldiğini düşünmektedir.

Para politikası konusunda Hartnett, Fed'in Ekim'de faiz artışı yapacağını öngörüyor. Enflasyonun beş yıldan uzun bir süredir Fed hedefinin üzerinde kalmasının ardından, bu merkez bankasının "güvenini yeniden kazanmak" için politikayı daha da sıkılaştırması gerektiğini düşünüyor. Bu değerlendirme, piyasa genel beklentisinden daha agresif.

Salı 14:00, İngiltere Ağustos 3 aylık ILO işsizlik oranı, İngiltere Eylül işsizlik oranı, İngiltere Eylül işsizlik aylık başvuruları

Salı 17:00, Almanya/Avrupa Bölgesi Ekim ZEW Ekonomik İyimserlik Endeksi

Çarşamba 14:00, İngiltere Eylül Ayı Tüketici Fiyatları Endeksi Aylık Değişim Oranı, İngiltere Eylül Ayı Kamu Sektörü Net Kredi İhtiyacı, İngiltere Eylül Ayı Perakende Fiyatlar Endeksi Aylık Değişim Oranı

Perşembe 22:00, Avrupa Bölgesi Ekim Tüketici Güven Endeksi İlk Tahmini, ABD Eylül Konseyi Öncü Göstergesi Aylık Değişim Oranı

Cuma 07:30, Japonya Eylül Temel Tüketici Fiyat Endeksi Yıllık Değişim Oranı

Cuma 14:00, Birleşik Krallık Eylül Ayı Düzenlenmiş Tüketici Satışları Aylık Değişim Oranı

Cuma 15:15-16:00, Fransa/Almanya/Avro Bölgesi Ekim Sanayi PMI İlk Tahmini

Cuma 16:30, İngiltere Ekim Sanayi ve Hizmetler PMI İlk Tahmini

Cuma 20:30, Kanada Ağustos Tüketici Harcamaları Aylık Oranı

Cuma 21:45, ABD Ekim Ayı S&P Global Üretim/Hizmetler PMI İlk Tahmini

Cuma 22:00, ABD Ekim Ayı Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi Son Değeri, ABD Ekim Ayı Bir Yıllık Enflasyon Beklentisi Son Değeri

Gelecek hafta ABD ekonomik veri takvimi nispeten sakin olacak. Piyasa, konut pazarı endekslerini, haftalık ilk kez işsizlik sigortası talep sayılarını ve Cuma günü açıklanacak PMI ile tüketici güveni verilerini odak noktası olarak görecektir.

Kitco News'in haftalık altın anketine göre, Wall Street analistleri gelecek hafta altın fiyatlarının yönü konusunda belirgin bir bölünme yaşıyor. Küçük yatırımcıların duygusu ise daha çok düşüşe doğru.

SIA Wealth Management’in baş pazar stratejisti Colin Cieszynski, altının kısa vadeli olarak dalgalanmaya devam edeceğini tahmin ediyor. Cieszynski, altının şu anda 4.200 dolar civarında seyrediyor ve gelecek hafta ekonomik verilerin sınırlı olacağını belirtiyor; bu nedenle piyasa dikkati şirket kazanç raporlarına yönelebilir.

Adrian Day Asset Management başkanı Adrian Day, altın fiyatlarının geçici olarak yatayda hareket edeceğini tahmin ediyor. Yüksek ABD tahvili getirileri, güçlü dolar ve yüksek petrol fiyatları ortamında altın hâlâ bir direnç gösterdiğini belirtiyor.

Dai, altın fiyatlarının altındaki desteklerin güçlü olduğunu, ancak gerçek bir kırılımın bir katalizöre ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Özellikle, savaşın sona ermesinin doların zayıflamasına, petrol fiyatlarının düşmesine ve bunun sonucunda enflasyon baskısının ve faiz artırımı beklentilerinin hafiflemesine yol açarak altının aralığı aşmasını sağlayabileceğini belirtiyor.

Forex.com üst düzey pazar stratejisti James Stanley, alım pozisyonunu korumaktadır. Stanley, altıncı haftanın ikinci yarısında altının güçlü performans gösterdiğini, ancak teknik formasyonların hâlâ piyasaya önceki artışı emmek olasılığını gösterdiğini belirtti; ancak spot altın 4.000 dolar seviyesi güçlü bir şekilde aşılırsa, alım beklentisi hâlâ geçerli kalacaktır.

StoneX Bullion pazar analisti Fawad Razaqzada, kısa vadeli hareketlere daha dikkatli yaklaşıyor. Doların zayıflaması ve ABD tahvillerinin getirilerindeki düşüşün altın üzerindeki basıncı hafiflettiğini belirtiyor, ancak Perşembe günündeki yükselişin düzelmenin sona erdiğini kanıtlamak için yeterli olmadığını söylüyor.

Lazarakzada, altının önceki dönemde 4100 dolar civarındaki destek seviyesini korumaya çalıştığını ve yukarı dirençlerin hâlâ belirgin olduğunu düşünüyor. Altın, direnç bölgesini aşana kadar yükselişçi bir tutum benimsemek istemiyor. Ancak uzun vadeli bakış açısıyla altına ve özellikle gümüşe olumlu bakıyor.

Zaye Capital Markets Baş Yatırım Uzmanı Naeem Aslam, altının sadece enflasyon verilerinden değil, gerçek getiri beklentilerindeki değişikliklerden de yüksek oranda etkilendiğini belirtti. Kısa vadeli destek seviyesi olarak 4.154 dolar ve doğrudan direnç seviyesi olarak 4.179 doları izlemeyi önerdi; aynı zamanda ABD tahvillerinin getirisi, dolar ve merkez bankası politika sinyallerine dikkat edilmesini önerdi.

Aslam, gerçek getirilerin düşmeye devam etmesi durumunda kurumsal yatırımcıların altın portföy oranlarını artırabileceğini; para politikası sıkılaştırmasına yönelik beklentilerin yeniden güçlenmesi durumunda ise altının yatayda seyredebileceğini düşünüyor. Enflasyon belirsizliği, coğrafi siyasi kaçış talepleri ve para politikası beklentileri, 2026 yılının kalan süresi boyunca altının hareketini ortak olarak etkileyecek.

Bunun aksine, investingLive döviz stratejisi müdürü Adam Button, altını düşmanca görüyor. Adam Button, piyasada hesaplanan faiz artışı miktarının aşırı olabileceğini, bu haftaki enflasyon verilerinin göz ardı edilemez sorunları yansıttığını, ancak piyasanın dikkatinin AI ile ilgili borç riskleri üzerine odaklandığını düşünüyor.

StoneX Grubu'nun üst düzey emtia aracısı Daniel Pavilonis, altın hâlâ 10 yıllık ABD tahvili getirisiyle ters ilişki içinde olan bir işlem varlığı olduğunu ve getiri değişikliklerinin altın alım-satım yönünü etkilemeye devam edeceğini düşünüyor.

Sonraki dönemde, ekonomik belirsizlik nedeniyle getiri eğrisinin uzun ucunun düşmesinin kıymetli metallerin performansını olumlu etkileyeceğini düşünüyor. 10 yıllık ABD tahvili getirisi %5'in altına düşerse, altın daha belirgin bir destek alabilir.

Ancak Pavilonis, faiz oranlarının daha da büyük ölçüde yükselmesi durumunda altının hâlâ önemli bir aşağı yönlü riskle karşı karşıya kalabileceğini uyardı. Getiriler %8'e çıkarsa, altının fiyatının 3.500 dolara düşebileceğini ve gümüşün 40 doların altına düşebileceğini öne sürdü. Bu, aşırı faiz senaryosu için yaptığı bir değerlendirme olup, temel tahmin değildir.

Ayrıca, şu anda altın, bazı yatırımcıların beklentilerinin aksine, İran savaşları sırasında sürekli olarak yükselmemiştir. Enerji fiyatlarındaki artış enflasyonu artırmıştır, ancak kıymetli metallerin tüm enflasyon şoklarını etkili bir şekilde karşılaması garanti edilmemektedir. Şu anki faiz seviyeleri, coğrafi politika ortamı ve piyasa驱动 faktörleri, geçen yılın aynı dönemine kıyasla değişmiştir.

Özetle, şu anda altın için kısa vadeli yön, 4.000 doların korunup korunamayacağı, 4.200 doların etkili bir şekilde aşılıp aşılmayacağı, ABD tahvillerinin getirilerinin düşmeye devam edip etmeyeceği ve Orta Doğu durumunda gerçek bir değişiklik olup olmayacağı gibi birkaç kritik değişkene bağlı kalıyor. Wall Street analistleri henüz bir fikir birliğine varmadı ve küçük yatırımcılar arasında düşüş beklentisi hafifçe üstünlük sağlıyor. Yeni bir katalizör ortaya çıkmadan önce, altın hala kritik seviyeler arasında tekrarlayan dalgalanmalar yaşayabilir.

ABD'nin üçüncü çeyrek gelir raporları yeni başlamıştır; şirket kazançları geçici olarak beklentileri aşsa da, ABD hisse senedi piyasası içindeki ayrışma ve faiz oranları, AI yatırımları ve bütçe açığı gibi riskler, yatırımcı güvenini zayıflatmaktadır.

Gelecek hafta, S&P 500 endeksi bileşenlerinden yaklaşık 70 şirket kar açıklaması yapacak. Tesla (TSLA.O), Meta Platforms (META.O), Western Digital (WDC.O), AT&T (T.N) gibi önemli hisseler, pazarın tüketim talebini, teknoloji yatırımlarını ve şirket kârlılığını değerlendirmesi için yeni bir temel sağlayacak. HK hisseleri arasında China Telecom (00728.HK), China Unicom (00762.HK), CATL (03750.HK) de kar açıklaması yapacak.

Cuma günü itibarıyla raporlarını açıklamış olan 46 S&P 500 şirketi arasında, kârlarının %85'i piyasa beklentilerini aştı. Mevcut verilere göre, S&P 500 endeksinin üçüncü çeyrek kâr büyüme hızı %29'a ulaşma potansiyeline sahip ve daha fazla şirket rapor açıkladıkça bu oran artabilir.

Amerikan hisse senedi piyasasına güçlü kâr verileri temel destek sağlasa da, yükseliş hareketi piyasa genelini kapsamadı. Şu anda ana endekslerin performansı, az sayıdaki büyük teknoloji şirketlerine giderek daha çok bağımlı hale gelirken, yaygın hisseler ve küçük kapitalizasyonlu hisseler nispeten zayıf kaldı. Çarşambada, küçük kapitalizasyonlu hisse senedi endeksi teknik düzeltme bölgesine girdi.

Explosive Options baş options analisti Bob Lang, “Şu anki piyasa ortamında bazı hisselerin yükselişte, bazılarının düşüşte olması gerçekten sağlıklı bir piyasa durumu değil.”

Kurumsal kâr artışının yapısı da dikkat edilmesi gereken bir noktadır. Bank of America'nın bu hafta açıkladığı verilere göre, enerji ve teknoloji sektörleri, bu kâr artışının önemli itici gücüdür. Bu iki sektör çıkarıldığında, S&P 500 endeksinin diğer bileşenlerinin üçüncü çeyrek kâr artış hızının, ikinci çeyrekteki %12'den %7'ye düşmesi beklenmektedir.

Bu, endeks genelindeki kâr performansı güçlü kalmasına rağmen, diğer sektörlerdeki büyüme dinamiklerinin zayıflayabilir anlamına gelir. Kar marjı sezonu ilerledikçe, yatırımcılar, kâr büyümesinin az sayıdaki sektörden daha geniş bir şirket grubuna yayılıp yayılmayacağını daha dikkatle izleyecektir.

Yapay zeka yatırım döngüsündeki değişiklikler, piyasa tarafından gözlenen başka bir risktir. Daha önce teknoloji hisselerini yükseltmeye katkıda bulunan yapay zeka altyapı harcamaları, yavaşlamaya başlarsa, farklı sektörlerin göreli performansını değiştirebilir ve ilgili şirketlerin gelir ve kâr beklentilerini etkileyebilir.

VanEck Yarı İletken ETF (SMH), Cuma günü dokuzuncu ardışık işlem gününde düşüş göstererek, 2006 yılından bu yana hiç görülmemiş bir ardışık düşüş rekoru kırdı. Bu performans, yarı iletken sektörünün baskı altında olduğunu gösteriyor ve yatırımcıların AI ile ilişkili yatırımların teknoloji hisselerinin değerlemesini desteklemeye devam edip edemeyeceğini daha fazla dikkate almasına neden oluyor.

Faiz oranları hâlâ piyasa ruhunu baskılayan önemli bir faktördür. Özellikle şu anda yüksek değerlemeye ve güçlü kâr beklentilerine sahip ABD hisse senetleri için bu risk dikkat çekmektedir.

Ünlü hedge fon yöneticisi Paul Tudor Jones, bu hafta 2027 yılının borsa için son derece zorlu bir yıl olabileceğini uyarıdı. Büyük teknoloji şirketlerinin yakında halka açık hale gelmesinin hisse senedi arzını artırabileceğini ve artan ABD bütçe açığının piyasa için bir sorun olmaya devam edeceğini belirtti.

Amerikan hisse senedi piyasası bu ayaklanma döngüsünü bu hafta dördüncü yılını kutluyor. Tarihi deneyimlere göre, bu aşama mutlaka yükselişin sonunu anlamına gelmez, ancak sonraki artışlar daha dengeli olabilir. Şu anda piyasa, şirketlerin güçlü performanslarını koruyup koruyamayacağı ve bu performansların yüksek faiz oranları ile AI yatırımı beklentilerindeki değişikliklerden kaynaklanan baskıyı dengeleyip dengeleyemeyeceği sorunuyla karşı karşıya.

Bob, faiz oranları, AI harcamaları ve kar sürdürülebilirliği konusundaki piyasa endişelerinin, S&P 500 endeksinde yıl sonuna kadar yaklaşık %5'lik bir düzeltme baskısı yaratabileceğini düşünüyor. "Hisse senedi gelirleri ve karları bu kadar güçlü bir büyüme eğilimini sonsuza dek koruyamaz. Her bir sonraki çeyrekte %20 ila %30 arasında büyüme gerçekleştirmek mümkün değildir. Sonunda, büyüme hızı yavaşlayacaktır."

Ayrıca, "Eğer finansman maliyetleri yüksek seviyede kalırsa veya daha da yükselirse, bunun nihayetinde ekonominin diğer alanlarına olumsuz etkileri olacaktır." dedi.

Gelecek haftanın kar bildirimleri, şirket karlarının Amerikan hisse senedi değerlemelerini desteklemeye devam edip edemeyeceğini test edecektir. Tesla, Meta ve yarı iletken şirketlerinin performansı, yatırımcılara daha fazla değerlendirme temeli sağlayacaktır. Ancak piyasa yükselişinin giderek daha fazla odaklandığı ve faiz risklerinin hâlâ devam ettiği durumda, performansın beklenenin üzerinde kalması bile hisse senedi piyasasının yıl sonu düzeltme baskısını kaldırmak için yeterli olmayabilir.

Yapay zeka ticareti, daha önce ABD hisse senedi piyasalarındaki yükselişi önemli ölçüde desteklemiştir. Bank of America ekibi, EPFR Global verilerine dayanarak, teknoloji fonlarının sürekli olarak sermaye akışını çektiğini ve 2026'da ABD hisse senedi fonlarının yıllık sermaye akışının rekor 196 milyar dolar seviyesine ulaşabileceğini belirtmiştir.

Pazar koşullarındaki değişikliklere karşı, Bank of America'dan Hartnett, yatırımcıların faiz oranlarının zirve yaptığı varlıklara yönlenmesini öneriyor. Küçük kapitalizasyonlu hisseler, emlak yatırım fonları (REITs) ve seçkin tüketim sektörünü öncelikli görüyor ve faiz oranları ile piyasa ruhunun değişimiyle başa çıkmak için sektör dağılımını ayarlamayı hedefliyor.

Teknoloji hisseleri konusunda tutumu oldukça net. Harnett, "Teknoloji hisselerini artırmayacağız." dedi.

Pazartesi (19 Ekim), Çin'in Geleneksel Çift Sayılar Festivali nedeniyle Hong Kong borsası bir gün tatil yapacak ve Güney ve Kuzey yönlü işlemler kapanacaktır.

Salı (20 Ekim), Dussehra, Hindistan Ulusal Menkul Kıymetler Borsası'nın tatil yapacağı gün.