Yazar: Akım Araştırmaları
Teknoloji hisselerine yatırım yaklaşımı: N şekli, iki dalga, dört nokta
Son zamanlarda CITIC Securities Strateji Takımı, tüm teknoloji yatırımcılarının sorduğu soruyu yanıtlamayı amaçlayan “Teknoloji Endüstrisi Yatırım Yöntemleri” adlı uzun bir rapor yayınladı: Teknoloji hisseleri nasıl alınır ve nasıl satılır?
Yakın on yıl içinde Changjiang Electric Power gibi bir şirketin yıllık ne kadar kazanacağını analistler hesaplayabilir, gelecekteki nakit akışlarını iskonto ederek hisse senedi fiyatını belirleyebilirler.
Teknoloji hisseleri bu hesabı yapamaz. Teknolojinin gelişimi sıçramalıdır; bir katalizör olayı tüm sektörün mantığını tamamen değiştirebilir. 2019'da pazar, genel yapay zekânın 80 yıl daha süreceğini düşünüyordu; 2022'de bu süre 8 yıla indi; 2023'te ChatGPT ortaya çıktığında zaman çizelgesi yeniden yazıldı.
A hisselerinin verileri daha doğrudur: Bir önceki yıldeki kazanç iki katına çıkan teknoloji hisseleri, bir sonraki yıl ortalama %40 düşüş yaşar. Sürekli beş yıl boyunca %30'un üzerinde büyüme oranını koruyan teknoloji hisseleri sadece %5'tir.
Sonuç olarak, teknoloji hisseleri dalga kazancı getirir, yatık tutulmaz.
N şekli: İki dalga, dört nokta
Bu teknoloji hisse senedi yatırım metodolojisinin temel çerçevesi, bir N harfi şeklinde özetlenebilir: Bir teknoloji döngüsünü bir N harfi olarak çizin ve dört ana noktaya sahip olsun: A, B, C, D.
A→B, 0'dan 1'e ilk dalga.
Bu dalga, hikâyenin parasını kazandı. Şirketin performansı yok, hatta ürün hâlâ piyasaya sürülmemiş; ancak hikâye yeterince çekici. Değerleme yöntemi çok basit: tüm endüstrinin üretim potansiyelini belirleyip, aşamalara göre piyasa değeri tavanını dağıtıyor; piyasa değeri/üretim oranı yaklaşık olarak 3 ila 3,5 kat arasında sınırlı.
Şu anda A→B aşamasında olan yönler: Gövdeli akıl, alçak irtifa ekonomisi, ticari uzay, AI uygulamaları.
B→C, geri çağırma dönemi.
İlk dalga bitti, hikâye tamamlandı, hisse fiyatı aşağı doğru düştü. Çoğu teknoloji hissesi burada öldü ve ikinci bir dalga olmadı.
C→D, 1'den 100'e kadar ikinci dalgadır.
Bu dalga, kâr elde edilen parayı kazandı. Şirket performansını göstermeye başladı, nüfus oranları hızla yükseliyor ve hisse senedi fiyatı yeniden yükseliyor, ancak kâr oranı düşüyor, çünkü kâr artışı hisse senedi fiyatındaki artıştan daha hızlı.
C'den D'ye kadar olan örnekler: ışık modülü, PCB, AI hesaplama çipleri, veri merkezleri.
C noktası en önemli
C noktası, kurumsal yatırımcılar için gerçek zafer anahtarıdır.
C noktası özellikleri: Fiyat, B noktasından önemli bir düşüş yaşadı, piyasa ruhu çok kötü, tavan görünmüyor ve çoğu kişi hafif pozisyon aldı. Ancak tam olarak bu noktada, performans başlıyor, siparişler gerçekleşmeye başlıyor ve endüstriyel temeller gerçekten patlıyor.
C noktası nasıl anlaşılır? Üç öğe gerekiyor, biri eksik olamaz:
Dev şirketlerin sermaye harcamaları. Bu yönde para harcayan büyük şirketler var mı? Sermaye harcamaları, sanayi için kredi gibi ekonomi için önem taşır; kaynak yoksa sanayi kalkınmaz. AI sanayisinin ritmi tam olarak bu çizgiye uygun: 2023-2024 yılları arasında yurt dışı bulut sağlayıcılar sermaye harcamalarını başlattı ve yurt dışı zincirleri satın aldı (Zhongji Xuchuang harekete geçti); 2024 yılının ikinci yarısında ByteDance sermaye harcamalarını başlattı ve yerel hesaplama kapasitesini satın aldı (Cambricon harekete geçti).
Kırılma noktası yaratan bir ürün. iPhone 4, AirPods, Model 3, ChatGPT, DeepSeek—her bir patlama, bir C→D döngüsünün başlangıcını işaret ediyor.
Endüstri zinciri hayata geçirildi. Şirketler sipariş aldı mı? Dev şirketlerin sermaye harcamaları ve popüler ürünler kapalı bir döngü oluşturduktan sonra, endüstri zinciri üzerindeki şirketler gelir elde etmeye başladı ve pozitif döngü başladı.
Rapor, şu şekilde özetlenmiştir: Üç temel unsur bir araya geldiğinde, hemen müdahale edilmelidir; bu, bir süper piyasa dalgasını yakalamak için en kritik adımdır.
D noktası nasıl belirlenir (ne zaman satmalıyım)?
Bu rapor, M tepe çerçevesini tanıtmaktadır; M, iki tepe anlamına gelir, ilk tepe işlem tepesidir (duygusal tepede), ikinci tepe temel veri tepe noktasıdır.
Üç temel gözlem sinyali: Makroekonomide resesyon var mı, arz taraflarında fiyat savaşı mı başlamış, talep taraflarında sermaye harcamaları mı azalmaya başlamış? Eğer bunların üçünden ikisi veya daha fazlası ortaya çıkarsa, bu endüstri dalgası neredeyse sona ermiştir.
Eğer liderler makro veya dış faktörlerden dolayı düşerse, endüstri trendinin yönü tam olarak en iyi satın alma noktası olur.
Örneğin, 2010 yılında Nasdaq düşüşteyken Apple satın alma fırsatıydı; 2020 yılında pandemi düşüşünde Tesla satın alma fırsatıydı; ticaret savaşları da AI teknoloji yönünde satın alma fırsatları sağladı. NVIDIA'nın satış noktası iki koşula bağlıdır: Birincisi, ABD ekonomisinin sert iniş yapıp yapmayacağı; sert iniş gerçekleşirse satın, çünkü beş büyük bulut sağlayıcısının nakit akışı tüketimle yüksek oranda bağlantılıdır, nakit akışı kaynağı sorun yaşarsa tüm mantık bozulur; ikincisi, rekabet ortamının kötüleşip kötüleşmeyeceği; eğer ortam kötüleşirse satılmalıdır.
Amerikan hisse senedi eşlemesi, tarihsel olarak önemli bir yatırım metodolojisidir. 90'lı yıllardan 2000'e kadar Japon borsası %67 düştü, ancak Tokyo Electron, Advantest, Toshiba gibi şirketler iyi performans gösterdi. Amerikan hisse senedi eşlemesinin niceliksel mantığı, performansla az ilişkiliyken, Amerikan hisse senedi karşılıklarının artış oranlarıyla daha fazla ilişkilidir. En etkili olan,产业链 eşlemesidir; örneğin Zhongji Chuangchuang ve Luxshare Precision, endüstri trendi yukarı yönlüyken ve kârlar sürekli olarak gerçekleşirken büyük kazançlı hisseler ortaya çıkarabilir.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
BitPush TG iletişim grubu: https://t.me/BitPushCommunity
BitPush TG abonelik: https://t.me/bitpush