Munich Re, ABD merkezli bir siber sigorta ve siber güvenlik startup'ı olan At-Bay'ı 575 milyon dolarlık bir işletme değeriyle satın alma konusunda anlaştı. 19 Ağustos'ta duyurulan bu anlaşma, Alman yeniden sigorta devinin, sigortanın geleceğiyle siber güvenliğin doğrudan bağlantılı olduğunu en son ve en açık şekilde desteklediğini gösteriyor.
At-Bay, 2021 Series D turunda 1,35 milyar dolarlık post-money değerlemeye göre sermaye topladı. 575 milyon dolarlık bir fiyata satılması, şirketin bu zirve seviyesine göre yaklaşık olarak dolar başına 43 sente değiş tokuş edildiğini gösteriyor.
Munich Re'nin satın aldığı şey
At-Bay, 2017 yılında geriye bakıldığında açık görünen bir varsayımla kuruldu: siber sigorta politikalarını gerçek siber güvenlik araçlarıyla birleştirerek iddiaların daha az yaşanmasını sağlamak. Şirket, ABD boyunca yaklaşık 40.000 küçük ve orta ölçekli işletmeye hizmet vermektedir.
31 Aralık 2025 itibarıyla At-Bay, yaklaşık 278 milyon dolarlık brüt yazılan primler ve Siber güvenlik hizmetlerinden 23 milyon dolarlık komisyon gelirleri raporladı. Bu 301 milyon dolarlık toplam gelir, 575 milyon dolarlık değerlemeye göre gelir çarpanını 2x'in altına düşürmektedir.
Şirket, ABD ve İsrail arasında dağılmış yaklaşık 280 kişiye sahiptir. Düzenleyici onaylar beklenen 2027 Q1'de işlem tamamlandığında, At-Bay, Munich Re'nin teknoloji ve siber risklere özel olan Hartford Steam Boiler alt şirketinin altında faaliyet gösterecektir. HSB, 1866 yılından beri mevcuttur.
Munich Re'nin insurtech satın alma dalgası
Bu, Munich Re’nin İsrail bağlantılı insurtech alanındaki ilk deneyimi değil. ERGO birimi, Mart 2025'te Next Insurance’i 2,6 milyar dolarla satın aldı. Next Insurance, At-Bay gibi KOBİ’lere hizmet etmek amacıyla kuruldu, ancak odak noktası siber spesifik ürünlerden daha geniş ticari kapsama alanındaydı.
Münih Re ve At-Bay arasındaki ilişki de yeni değil. İki şirket, At-Bay’in 2017’de kurulmasından beri ortaklık halinde ve Münih Re, At-Bay’in politikaları için yeniden sigorta kapasitesi sağlamaktadır.
Siber sigorta pazarı ısınıyor
At-Bay modeli, proaktif güvenlik izleme ile sigorta kapsamını birleştirerek KOBİ boşluğunu giderir. Munich Re için, risk değerlendirmesi ve önlemden altıma ve iddia süreçlerine kadar tam yığını sahiplenmek, tamamen geleneksel sigorta şirketlerinin kopyalayamayacağı bir geri bildirim döngüsü oluşturur. At-Bay tarafından işlenen her iddia, saldırı vektörleri ve zafiyetler hakkında veri üretir. Bu veri, daha iyi altım modellerine ve daha hedefli güvenlik önerilerine katkıda bulunur ve bu da gelecekteki iddiaları azaltır.
Piyasa için bunun ne anlama geldiğini
575 milyon dolarlık fiyat, At-Bay’ın 2021 yılındaki en yüksek değerlemesine kıyasla önemli bir indirim olsa da, entegre siber risk yönetiminin gelecek olduğu tezine güçlü bir bağlılığı temsil eder. Munich Re, zor durumda bir varlık satın almıyor. 278 milyon dolarlık brüt prim gelirine ve kanıtlanmış bir modele sahip bir şirketi satın alıyor.
Munich Re, yaklaşık 18 ay içinde iki kez satın alma kararı aldı ve Next Insurance ve At-Bay üzerine toplam 3,175 milyar dolar harcadı.
İşlemin 2027 Q1 beklenen kapanma tarihi, Munich Re'nin Almanya merkezli olması ve At-Bay'ın ABD-İsrail varlığı nedeniyle düzenleyici incelemenin birden fazla yargı alanında süreceğini anlamaktadır.