Morgan Stanley Capital International (MSCI), bugün Strateji (MSTR)'nin endekslerinde kalıp kalmayacağını kararlaştırıyor. MSCI hisseyi kaldırırsa, pasif fonlar 30 Kasım'a kadar 2,8 milyar dolarlık hisse satışı yapabilir.
Karar, BTC fiyatı 73.000 dolar civarında seyrederken Strateji'nin daha fazla bitcoin satın almak için para toplamasını da zorlaştırabilir.
Strateji, MSCI'nin Filtreleme Testini Geçemeyebilir – İşte Nasıl
15 Ekim'de MSCI, geleneksel iş modellerinden daha çok yatırım araçları gibi davranabilecek şirketler için yeni bir ekran tanıttı. Şu anda beş şirket, MSCI'nin olası kaldırma listesinde yer alıyor.
Bunlar Strategy Inc (MSTR), Japon bitcoin hazinesi şirketi Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag ve Upexi'yi içerir.
Ancak Strateji, MSCI'nin operasyonel olmayan şirket dışlama kriterlerine uygun şekilde giriyor ve Q3 2026 finansal sonuçları da neden MSCI'nin tarayma kurallarını karşılamayabileceğini gösteriyor.
Adım 1: Şirketin operasyonel varlıklarını kontrol edin
MSCI, bir şirketin toplam varlıklarının en az %50'sinin düzenli iş faaliyetlerinden geldiğini kontrol eder.
2026 Q3'te Strategy, toplam varlıklarında 74 milyar dolar raporladı, bunun içinde 68,9 milyar dolar bitcoin (848.517 BTC) ve 5,1 milyar dolar nakit rezervleri yer aldı. Yazılım işi, toplam varlıklarının çok küçük bir kısmını oluşturuyor. Bu, Strategy'nin MSCI'nin ilk testini geçemeyebileceğini gösteriyor.
Adım 2: Beş daha finansal test
Bir şirket ilk testi geçemezse, MSCI beş ek finansal ölçütü kontrol eder. Bunlar, işinin büyüklüğünü, nakit akışını, varlık değerlerindeki değişimleri ve dış kaynaklara olan bağımlılığı inceler. Bir şirket, bu beş testin en az dördünü geçemezse hariç tutulur.
Stratejinin Q3 sonuçları iki alanda endişeler uyandırıyor:
Varlık değerinde büyük değişiklikler: Strateji, Q3 2026'da operasyonel gelir olarak 20,9 milyar dolar raporladı, bunun çoğunluğunu BTC'nin 58.700 dolaradan 83.600 dolara yükselmesiyle bitcoin tutarlarındaki 20,9 milyar dolarlık kazanç oluşturdu.
Dış kaynaklı finansmana bağımlılık: Strateji, yazılım işinden gelen gelire değil, bitcoin satın almak ve temettü ödemek için hisse ve tercihli hisse satışları yoluyla para toplamaya devam ediyor.
Strateji, Q3 beyanında riski kabul ederek,
Bu kriterlere dayanarak, Sınıf A ortak hisselerimizin MSCI Küresel Yatırımcı Pazar Endeksleri'nden dışlanmasını bekliyoruz.
Kaç adet MSTR hissesi satılacak?
Eğer MSCI, MSTR'yi endekslerinden çıkarırsa, pasif fonlar 13 milyon ile 23,1 milyon hisse, yaklaşık 1,57 milyar ila 2,8 milyar dolar değerindeki hisseleri satabilir. Ancak, MSCI çıkarmayı onaylarsa, endeks fonları 30 Kasım'a kadar MSTR hisselerini satmak zorunda kalacaktır.
JPMorgan analistleri, MSCI'den çıkarılmanın yalnızca 2,8 milyar dolarlık pasif fon satışına yol açabileceğini tahmin ediyor.
Diğer büyük endeks sağlayıcıları, örneğin FTSE Russell ve S&P/Nasdaq, benzer kuralları uygularsa, toplam satış tutarı 8,8 milyar dolara ulaşabilir.
MSTR Çıkartmasının Bitcoin İçin Ne Anlama Geldiğİ
Satışın ana etkisi MSTR ve hissedarlarını ilgilendirecek, ancak Strateji'nin bitcoin tutarlarını etkilemeyecek. Daha büyük bitcoin sorunu dolaylıdır.
Strateji, son 1.036 BTC satın alımını MSTR satışları ile kısmen finanse ederek Bitcoin stratejisini desteklemek için hisse senedi finansmanını sürdürmektedir.
MSCI çıkışı bir bitcoin satışı zorunlu kılmaz, ancak Strateji'nin gelecekteki bitcoin alımları için kullanılabilir sermayeyi azaltabilir.