SpaceX hisseleri, piyasanın AI iş biriminin değerinin sıfır olduğunu söyleyecek seviyeye düştü. Bu, Morgan Stanley analistlerinin belirttiği sonuç; hisse fiyatı 100 dolar civarında seyrederken, yatırımcılar bu yıl Elon Musk’ın xAI ile birleşmesiyle SpaceX’in kazandığı AI yeteneklerine neredeyse hiçbir değer atfetmiyor.
Morgan Stanley, 2030 yılına kadar yaklaşık 190 milyar dolarlık yapay zeka ile ilgili gelir oluşturabileceğini tahmin eden bir şirket için bu oldukça düşük bir fiyat.
Sıfırın arkasındaki matematik
SpaceX ve xAI, Şubat 2026'da birleştiğinde, birleşik şirketin değeri yaklaşık 1,25 trilyon dolar oldu. İPO hedefi daha da yüksekti: 1,75 trilyon dolar.
Daha önceki finansman turunda hisseler, 800 milyar dolarlık bir değerlemeye ve 2,56 milyar dolarlık bir yatırıma dayanarak her biri 421 dolar olarak fiyatlandırılmıştı. Şimdi hisse fiyatı yaklaşık 100 dolar civarında seyrediyor.
Morgan Stanley'nin analizine göre, bu kesinti, SpaceX'in AI operasyonlarının tüm dolaylı değerini ortadan kaldırır ve fiyatta yalnızca miras kalan uzay fırlatma ve Starlink iş birlikleri kalır.
Morgan Stanley’ın analistleri bunu kabul etmiyor. Görüşlerine göre, SpaceX’in temel temelleri büyük ölçüde değişmeden kalıyor ve mevcut seviyeler, yatırımcılar için cazip bir giriş noktası temsil ediyor.
Neden satış dalgası ve neden şimdi
İPO sonrası kilitlenme süresi 6 Ağustos 2026 tarihinde sona eriyor. Bu, erken yatırımcılar, çalışanlar ve içerdeki kişilerin hisselerini ilk kez açık piyasada satma yeteneğine sahip olacakları tarih.
Morgan Stanley, hisse zayıflığını temel bir bozulmadan ziyade hisse etrafındaki heyecanın azalmasına atfetmektedir.
Yapay Zeka Gelir Tezİ
Morgan Stanley, SpaceX’in AI iş birimi için ambisyonlu projeksiyonlar sunuyor. Bankanın Haziran 2026 tarihli analizine göre, AI ile ilgili gelir 2030 yılına kadar yaklaşık 190 milyar dolara ulaşacak. Daha uzun vadeli olarak, şirketin toplam geliri 2040 yılına kadar 3,4 trilyon dolara yaklaşabilir.
Morgan Stanley'ın savunduğu nokta, yapay zeka gelir projeksiyonlarına şüpheyle yaklaşırsanız bile, tüm yapay zeka işini sıfır olarak değerlendirmenin bir aşırı tepki olmasıdır.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
8 Haziran'da kilitlenme süresi bittiğinde, hisse senetlerini 421 doların altında bir fiyattan edinmiş olan erken yatırımcılar kâr elde etmeye karar verebilir. Kilitli hisselerin sadece bir kısmı dolaşıma girmesine rağmen, arz artışı fiyatları daha da düşürebilir.
Karşı argüman, Morgan Stanley'in ileri sürdüğü argüman ise, yapay zeka iş modelinin gerçekten bankanın tahmin ettiği gelir türünü üretme potansiyeline sahipse, bu tüm segmente sıfır değer atayan hisse fiyatı önemli bir fiyatlanma hatası anlamına gelir.