Morgan Stanley'ın Robin Xing, Çin'in 10 Yılda 12 Trilyon Dolarlık Sanayi Yatırımı Yapacağını Tahmin Ediyor

Morgan Stanley'ın Çin baş ekonomisti Robin Xing, Çin'in önümüzdeki 10 yıl içinde yaklaşık 12 trilyon ABD doları ek sermaye harcaması yaratabileceğini tahmin ediyor. Xing, robotik, akıllı makineler, endüstriyel yazılım, güç ağları ve ilgili altyapıya yönelik yaklaşık 6 trilyon ABD dolarlık fabrika yükseltmeleri tahmin ediyor. Xing, diğer 6 trilyon ABD dolarının stratejik yeni kapasiteye yönlendirileceğini görüyor. Xing, bu yatırım döngüsünün geleneksel sektörlerdeki zayıflığı dengeleyeceğini düşünüyor, ancak konut, tüketim ve iş yoğun hizmetlerin acı verici bir ayarlamayla karşı karşıya kalacağını söylüyor.

Xing, konut yatırımlarının GSYİH'nin yalnızca %3'üne düşeceğini öngörüyor. Xing, geleneksel altyapı yatırımlarının GSYİH'nin %4'üne düşeceğini öngörüyor. Xing, endüstriyel sermaye harcamalarının şu anda GSYİH'nin %17'sinden 10 yıl içinde neredeyse %20'ye çıkacağını bekliyor. Ancak Xing, yıllık gerçek GSYİH büyümesinin %4,5 ile %5 hedef aralığının alt ucunda kalacağını bekliyor.

Xing, hedeflenen rahatlama sinyallerinin, konut talebi için merkezi mali kaynakları kullanmaya daha büyük bir istek olduğunu belirtiyor, ancak mevcut konut kredisi faiz oranlarının %3 kalması ve istihdam beklentilerinin zayıf kalması nedeniyle hane halkı borç ödemelerini tersine çevirmek düşük olasılıklıdır. Xing, hane halkı borç büyümesinin, konut piyasasının 2021 tepe noktasından yaklaşık beş yıl sonra, tarihte ilk kez negatife döndüğünü söylüyor. Xing, varlık fiyatlarının düşüşünün, borç ödemelerini aşarak hane halkı kaldıraç oranını yüksek tutup tüketimi zayıflatabileceğini savunuyor. Xing, enflasyon baskısının, konut piyasasının yapısal dip noktasına ulaşana ve yapay zeka verimlilik faydaları daha tamamen mevcut hale gelene kadar devam edebileceğini bekliyor.

Xing, politika yapıcıların geniş tüketim transferleri konusunda dikkatli kalacağını ve önemli tüketim veya konut odaklı enflasyonu artırmaktan ziyade teknoloji öz-yeterliliğini, üretimin direncini ve enerji güvenliğini öncelikli hale getirdiğini düşünüyor. Xing, merkezi hükümetin, daha iyi konut, eğitim, sağlık, emeklilik ve işsizlik koruması yoluyla tüketicilere ve şirketlere destek sağlamak için çok daha agresif şekilde borçlanması gerektiğini savunuyor. Xing, son düzenleyici önlemleri, 2021'deki gibi büyük bir talep uyandırma paketi veya geniş bir düzenleyici yeniden başlatma yerine mevcut kuralların daha sıkı uygulanması olarak yorumluyor. Xing, ön satışlardan tamamlanmış konut satışlarına geçişin geliştiricilerin varlık devir hızını yavaşlatacağını söylüyor. Xing, küçük ve orta ölçekli işletmelerin bu yıl en az maaşlar yerine daha yüksek gerçek maaşlar baz alınarak emeklilik katkılarında bulunmaya başlaması gerektiğini söylüyor. Xing, vergi yetkililerinin daha yüksek gelirli bireyleri daha dikkatli incelediğini, bazı şirketlerin ise önceki yerel vergi iadelerini veya avantajlı durumları geri alma süreciyle karşı karşıya kaldığını belirtiyor.

Xing, vergi ve sosyal güvenlik katkıları önlemlerinin, GSYİH'nın yaklaşık %1 ile %2'sine denk bir mali ve nakit akışı baskısı yaratabileceğini tahmin ediyor. Xing, son 12 ay içinde artırılmış mali deficitin GSYİH'nın 2,5 puanı kadar daraldığını ve bunun etkili mali sıkılaştırma anlamına geldiğini söylüyor. Xing, birden fazla kurumun aynı anda uygulamasının deflasyon sırasında ekonomi genelinde sıkılaşma yaratabileceğini, özel sektör güvenini ve yatırımlarını zayıflatabileceğini uyarıyor. Xing, Eylül'de devlet bankalarına ve sigorta şirketlerine yapılan 360 milyar yuan (53,7 milyar ABD doları) sermaye katkısının, tuketiciyi ticari değişimlerle desteklemek ve finansı istikrara kavuşturmak amacıyla 2024 planının bir parçası olduğunu söylüyor. Xing, politika yapıcıların hanehalkı bakiyeleri yerine finansal sektör istikrarını öncelikli hale getirdiğini, hipotek yüklerinin nispeten az azaldığını ve daha uzun süreli hanehalkı borç ayarlamasına yol açabileceğini düşünüyor.

Xing, bu yılki başarılı ABD-Çin görüşmelerinin, sürekli risk azaltma ve kısıtlamalara rağmen ekonomik bağımlılık sayesinde yönetilen rekabet yoluyla ilişkileri daha öngörülebilir hale getirebileceğini söylüyor. Xing, yaklaşık 30 milyar ABD doları değerinde hassas olmayan mallar üzerindeki karşılıklı gümrük vergisi indirimlerini artımlı istikrarın kanıtı olarak gösteriyor, ancak teknoloji, kritik mineraller ve diğer hassas sektörlerde yerelleştirme ve daha sıkı kontroller bekliyor. Xing, ABD'nin bütçe açığını yavaşça azaltıp harcamaları yeniden yatırıma yönlendirmesi gerektiğini, Çin'in ise daha fazla mali kaynak tüketim ve refah üzerine odaklanması gerektiğini savunuyor. Xing, küresel yatırımcıların ABD hazine bonolarına karşı korunma stratejileri uygulayabileceğini veya daha yüksek hazine risk primleri talep edebileceğini, ancak karlı ve yenilikçi ABD şirketlerine genel olarak güvenini koruyacağını söylüyor. Xing, yatırımcıların genel olarak Çin'in merkezi finansları ve devlete ait finansal sistemini güçlü olarak görüyor, ancak sürdürülebilir şirket kârları konusundaki belirsizlik, yabancı yatırımı sınırlıyor.

Xing, Çin'in ticaret fazlasının yuanın altında değerlendiğini gösterdiğini düşünmüyor ve bu fazlaya sahip olan Japonya ve Güney Kore'yi yurt dışına geniş çapta yatırım yapan ekonomiler olarak örneklendiriyor. Xing, sürekli deflasyonun yerel varlıkları nispeten az çekici hale getirdiğini, hükümet tahvillerinin getirisinin %2'nin altında olduğunu ve ihracatçıların gelirlerini yurt dışında tutmaya teşvik ettiğini söylüyor. Xing, yuanın bu yıl ABD dolarına karşı 6,7'nin üzerinde güçlenebileceğini söylüyor ancak Çin'in önemli ölçüde daha güçlü bir para arayışında olduğunu düşünmüyor. Xing, yuanın kalıcı olarak değer kazanmasının, şirket kazançlarını iyileştiren ve Çin'in tahvillerini ve hisse senetlerini daha çekici hale getiren yerel enflasyonist bir politika gerektirdiğini savunuyor.

Xing, Çin'in endüstriyel zeka ve fiziksel AI (drone'lar, elektrikli araçlar ve robotik dahil) temelinde beşinci endüstriyel devrime giren ilk ekonomilerden biri olabileceğini söylüyor. Xing, Çin'in fabrikalarda, ulaşım ve lojistikte 8 milyon böyle sistemi mevcut olduğunu, bu sayının 2035'e kadar on katına çıkarak yaklaşık 80 milyona ulaşabileceğini belirtiyor. Xing, fiziksel AI'nın Çin'in yaşlanan ve küçülen nüfusu nedeniyle ortaya çıkan işgücü eksikliğini büyük ölçüde telafi edebileceğini düşünüyor. Xing, 15. Beş Yıllık Plan'ın yarı iletken ekipmanları, endüstriyel tasarım yazılımları ve yüksek performanslı bilgisayarlı sayısal kontrol tezgahlarında yer alan yerel teknoloji darboğazlarını çözmeyi hedeflediğini söylüyor. Xing, Çin'in küresel üretim katma değerinin %28'ini oluşturduğunu ifade ediyor. Xing, Çin'in Birleşmiş Milletler tarafından tanımlanan 666 endüstri kategorisini ve alt kategorisini kapsadığını belirtiyor. Xing, 5G ve İnternetin Şeyler (IoT) altyapısıyla desteklenen on binlerce akıllı fabrikanın, tam endüstriyel ekosistemleri ve standartları ihraç etmenin temelini oluşturduğunu öne sürüyor. Xing, endüstriyel otomasyonu, yarı iletken ekipmanlarını, robotik bileşenlerini ve endüstriyel yazılımları, verimliliği, marjları ve potansiyel büyümeyi artırabilecek bir yatırım döngüsünden faydalanabilecek potansiyel kazanımlar olarak tanımlıyor. Xing, daha güçlü yerel talebin ve daha derin reformların, şirketlerin sağlıklı fiyatlarla satış yapmasına, yatırım yapmasına, istihdam yapmasına ve araştırmayı finanse etmesine yardımcı olacağını ve bu şekilde teknolojik ilerlemeyi güçlendirip büyümeyi daha sürdürülebilir hale getireceğini savunuyor.