Morgan Stanley Raporu: SpaceX'in Louisiana Bazı, Ambisyonlu Fırlatma Planlarını Gösteriyor

Yazan: Rita

SpaceX, Louisiana bataklıklarında 100 milyar dolarlık bir Starbase projesi duyurdu; 10 fırlatma platformu planlanıyor, inşaat 2027'de başlayacak ve ilk uçuş 2029'da gerçekleştirilecek. Morgan Stanley, pazarın Starship'in ölçeğini yeterince anlamadığını düşünüyor; bu yeni bazı dikkate alınmasa bile, Morgan Stanley'in 2040 yılı için tahmin ettiği fırlatma sayısı sadece 8 fırlatma platformuyla desteklenebilirken, SpaceX 15 fırlatma platformu planlıyor.

25 Ağustos'ta Morgan Stanley, Starbase LA'daki 10 fırlatma platformsunun mevcut beklentilerin çok ötesinde bir fırlatma hızını işaret edebileceğini belirten bir SpaceX raporu yayınladı. Şu an SpaceX hissesi 137 dolar, Morgan Stanley hedef fiyatı 300 dolar ve aşırı alım puanı veriyor; yatırımcıların, temel verilerin halka açılış sırasında daha güçlü olduğu bir dönemde, IPO fiyatının yakınında bu şirketi yeniden değerlendirmeye fırsat verdiğini düşünüyor.

Starbase LA, Vermilion Parish'teki eski ExxonMobil arazisinde yer alacak olup, her biri iki fırlatma platformundan oluşan 5 fırlatma kompleksi (toplam 10), yakıt üretim tesisleri, elektrik santrali, uçuş aracı işleme tesisleri ve çalışan konutları planlanmaktadır. Proje, doğrudan 3.000 iş yeri yaratmayı amaçlamaktadır. Louisiana Valisi Jeff Landry, duyuru törenine kişisel olarak katılmıştır.

Bu, SpaceX'ın dördüncü ve en büyük fırlatma tesisi olacak ve Starship görevlerinin ölçeklendirilmesinde kilit rol oynayacak; yılda binlerce fırlatmayı desteklemeyi amaçlıyor. Texas'taki Starbase'teki Pad 1 ve Pad 2, Kennedy Uzay Merkezi'ndeki LC-39A, Cape Canaveral'deki SLC-37A ve SLC-37B ile birlikte, SpaceX şu anda toplam 15 fırlatma platformsu planlıyor.

Morgan Stanley, dört neden özetledi.

Benzersiz fırlatma yörüngesi. Louisiana, kutup yörüngesi erişim kapasitesini genişleterek yörünge hesaplamaları için kritik bir rol oynuyor.

Doğal gaz. Louisiana, ABD'nin üçüncü büyük doğal gaz üretimi yapan eyaletidir ve her Starship fırlatması için 1000 tonun üzerinde sıvı metan gerekmektedir.

Politik jenerik. Texas ve Florida, veri merkezleri ve AI üzerinde iki partili bir tepkiyle karşı karşıya kalıyor; bölgeler arası dağıtım, SpaceX'in müzakere esnekliğini korumasına yardımcı oluyor.

Hükümet teşvikleri. Geçen yıl Louisiana, SpaceX için uzay ve havacılık tesisleri satış vergisi iadesi, sanayi vergisi muafiyeti genişletmesi, uzay ve havacılık kuruluşları için hukuki sorumluluk koruması ve devlet yardımıyla arazi devri içeren büyük bir teşvik paketi hazırladı.

Starship'in yük kapasitesi, Falcon 9'un beş katından fazladır ve tam olarak yeniden kullanılabilir (Falcon 9 kısmen yeniden kullanılabilir). Morgan Stanley, yeniden kullanılabilir roketlerin uzaya bir asansör olduğunu düşünüyor. Tam olarak asansörün Manhattan'ın inşaat şeklini değiştirdiği gibi, uzay asansörü de yörüngede, Ay'da ve daha ileride yeni yapılar yaratacaktır.

SpaceX, geçmiş ortalamada kilogram başına 18.500 ABD doları olan fırlatma maliyetini 200 doların altına indirmeyi hedefliyor. Morgan Stanley, 2030 yılında Starship'ın fırlatma maliyetini kilogram başına yaklaşık 500 dolar, 2035 yılında ise 200 doların altına düşürmesini bekliyor.

Ana yol, Ship'in geri kazanımı ve tekrar kullanımıdır. SpaceX, Super Heavy iticisini üç kez yakalayıp iki kez yeniden kullanmıştır; Ship'in fiziksel geri kazanımı 2026 sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır. Gerçek odak, geri kazanım değil, dönüş süresidir.

Morgan Stanley, modelinde Ship'in 2027 ile 2029 yılları arasında yaklaşık 2 uçuş (yani bir kez yeniden kullanılabilir) ömrüne, 2035 yılında 17 uçuş, 2040 yılında 43 uçuş sahip olacağını varsayıyor. Booster'ın 30 kezden fazla yeniden kullanılabilmesi için 8 yıl gerekiyor, bu da Falcon 9'un geçmişteki yeniden kullanım hızıyla yaklaşık olarak uyumlu. Ship'in başlangıçta yeniden kullanılabilir olmasa bile, Starship yalnızca ölçek avantajıyla iç gönderim maliyetlerini önemli ölçüde düşürebilir; Morgan Stanley, SpaceX'in 2026 sonu veya 2027'de Starlink için Starship kullanmaya başlayacağını tahmin ediyor.

Morgan Stanley, sınıflandırma ve toplam değerleme yöntemini kullanarak 300 dolarlık hedef fiyatı belirledi. Space iş birimi 8 dolar, Connectivity iş birimi 118 dolar, X ve Grok 8 dolar, Kurumsal AI iş birimi ise 165 dolar olarak değerlendirildi (50% gerçekleşme riski indirimi dahil). Mevcut hisse fiyatı 137 dolar olup, Kurumsal AI iş birimi için gizli çarpan sadece çok düşük bir basamaklı sayıdır ve轨道 AI opsiyonlarının fiyatı neredeyse sıfırdır.

Morgan Stanley, her 1 gigawatt nominal hesaplama gücü tüketimi için (watt başına 50 dolar ve %70 marjinal kâr marjı varsayımıyla), 10 kat EBITDA ile sermayeleştirildiğinde hisse senedi fiyatına 27 dolar ekleyeceğini hesapladı; bu, mevcut hisse senedi fiyatının yaklaşık %20'sine denk gelir. Morgan Stanley, 2027 mali yıl sonu için AI hesaplama kapasitesini 4,9 gigawatt olarak tahmin ediyor; şirketin hedefi ise yaklaşık 10 gigawatt.

SpaceX, Florida'daki son Falcon 9 Starlink fırlatmasını tamamladığını duyurdu ve gelecekteki tüm Florida Starlink görevleri Starship tarafından yürütülecek. Her Starship fırlatmasının downlink kapasitesi, Falcon 9'un 25 katıdır ve Falcon 9 fırlatma sıklığındaki düşüşün etkisini az sayıda fırlatma ile telafi edebilir. Morgan Stanley, bunun şirketin Starship'e geçişe olan kararlılığını yansıttığını ve SpaceX'in uzun vadeli değerini anlamak için kritik bir sinyal olduğunu düşünüyor.

Sorumluluk Reddi

Bu metin, Çaoxiang Araştırma tarafından üçüncü taraf bir menkul kıymetler raporundan (Morgan Stanley, 25 Ağustos 2026) derlenen ve açık piyasa verileriyle birleştirilen bir özet ve yorumdur. Metinde yer alan değerlendirme, hedef fiyat, kâr tahminleri ve ilgili yargılar, bu menkul kıymetler analistlerinin görüşlerini yansıtmaktadır ve yalnızca ilgili kurumun tutumunu temsil eder; Çaoxiang Araştırma'nın görüşünü yansıtmaz ve hiçbir yatırım önerisi oluşturmaz.

Piyasa riski vardır, kararlar bağımsız alınmalıdır. Bu yazı, herhangi bir menkul kıymetin alım satımı için bir temel oluşturmamalıdır.