Wall Street'ın en ünlü kurumlarından biri, bitcoin'in küresel finans sistemindeki yerine bir sayı verdi. Ve bu sayı şaşırtıcı şekilde küçük.
Morgan Stanley’ın Varlık Yönetimi bölümü, Küresel Yatırım Ofisi aracılığıyla bitcoin’in uzun vadeli getiri potansiyelini değerlendiren bir çerçeve yayınladı. Temel bulgu: Ekim 2025 itibarıyla bitcoin’in 2,2 trilyon dolarlık piyasa değeri, bankanın tanımladığı 130 trilyon dolarlık erişilebilir piyasa içinde yaklaşık %2 lik bir paya sahip. Bu erişilebilir piyasa, bitcoin’in bir değer saklama aracı olarak en doğrudan rekabet ettiği küresel M2 para arzısı ve altın olmak üzere iki varlık sınıfını birleştiriyor.
Morgan Stanley'ın çalıştırdığı büyüme matematiği
Bankanın Aralık 2025 AlphaCurrents Crypto raporunda ilk kez yayımlanan araştırması, önümüzdeki on yıl boyunca bitcoin kullanıcı sayısındaki artışa bağlı olarak çeşitli senaryolar ortaya koyuyor. Kabulün neredeyse sabit kalacağı en konservatif senaryoda, projelendirilen yıllık getiri yaklaşık %3 civarında yer alıyor. Agresif kabul varsayımları altında bu rakam neredeyse %10'a çıkıyor.
İlginç olan nokta, orta yoludur. Bitcoin’in mevcut nüfus oranında bir değişiklik olmaksızın, yıllık getiri oranı %6,4 olarak tahmin edilmektedir. Kullanıcı büyümesi sadece küresel nüfus büyümesiyle eşleşirse, bu oran %7,2’ye çıkar. Ve eğer kullanıcı kabulü yıllık %5 oranında büyürse, tahmini getiri %9,8’e ulaşır.
Banka, bu matematiği yönlendiren ana mekanizma olarak Bitcoin'in sabit arzını işaret ediyor. Bitcoin'in toplam 21 milyon coinlik arzının yaklaşık %95'i 2026 başlarında çıkarılacak. Arz büyümesi, her yaklaşık dört yılda bir madencilik ödüllerini yarıya indiren yarılanma döngüsü nedeniyle 2026'da yaklaşık %0,8'e düşmesi bekleniyor.
Morgan Stanley, araştırmalarının yerine para koyuyor
8 Nisan 2026 tarihinde Morgan Stanley, MSBT koduyla işlem gören Morgan Stanley Bitcoin Trust'u piyasaya sürdü. Bu, varlık yönetimi müşterilerine kendi kripto borsa hesapları veya kendi güvenlik çözümleri olmadan temiz bir bitcoin maruziyeti sunmak amacıyla geliştirilen kurumsal araçlar listesine katılan bir spot bitcoin ETF'tir.
Araştırma, bitcoin'in geleneksel varlık sınıflarıyla göre nispeten düşük korelasyonunu da vurgulamaktadır. Banka, bitcoin'in küresel likidite döngülerine hala duyarlı kaldığını ve birden fazla yargıda düzenleyici belirsizliğin devam ettiğini de belirtmektedir.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Keskin durumda %3'lük taban, bitcoin kullanıcı büyümesinin tamamen durması durumunda bile, sabit arz ve mevcut talebin birleşimiyle pozitif reel getiriler elde edilebileceğini göstermektedir.
Ağır senaryo, on yıllık bir sürede neredeyse %10 yıllık getiri sağlarsa, bitcoin her çeşitlendirilmiş portföyde en iyi performansı gösteren büyük varlıklardan biri haline gelir. Bağlam olarak, S&P 500'ün uzun vadeli ortalama yıllık getirisi temettüler dahil olmak üzere yaklaşık %10 civarındadır.
Morgan Stanley'nin kabul ettiği gibi, riskler gerçek. Bitcoin, küresel likidite döngülerine duyarlı olan volatil bir varlıktır. Merkez bankaları para politikasını sıkılaştırdığında ve sistemden likidite çektiğinde, Bitcoin diğer riskli varlıklarla birlikte etkilenmeye meyillidir. Birden fazla yargıda düzenleyici belirsizlik devam etmektedir ve herhangi bir büyük baskı, kabul görmeyi engelleyebilir ve daha iyimser senaryoları geçersiz kılabilir.