Michael Saylor’ın stratejisi, şirket büyük bir çeyreklik kayıp yaşadıktan sonra rezervlere, temettülere ve hisse senedi geri alımlarına odaklanırken, sermaye yönetimi çerçevesi altında yaklaşık 5 milyar dolarlık bitcoin satışı yapabilir.
Strateji, Q2 kaybının ardından bitcoin satışlarını ağırlıyor
Strateji, ikinci çeyrekte 8,22 milyar dolarlık net kayıp bildirdi. Kayıp, Bitcoin varlıklarındaki 8,32 milyar dolarlık справlı değer düşüşü tarafından öncülük edildi.
Şirket, bugün itibarıyla 843.775 BTC'ye sahiptir ve bu bitcoin'lerin ortalama maliyeti her biri 75.476 ABD dolarıdır, Bitcoin ise kar raporundan sonra yaklaşık 64.700 ABD dolarında işlem görmektedir.
Bu fiyat, Strateji'nin bitcoin pozisyonunu toplam satın alma maliyetinin altına düşürdü. Şirketin elindeki varlıkların orijinal maliyeti 63,69 milyar dolar, piyasa değeri ise yaklaşık 54,77 milyar dolar idi.
Sonuçların ardından Strategy hissesi düşüş gösterdi; yatırımcılar şirketin yeni sermaye planını değerlendirdi. MSTR, 93,28 dolar civarında işlem gördü, kar açıklamasından sonra %4,56 düşüş kaydetti.
Michael Saylor, çeyreklikte bitcoin tutarlarını %11 artırdığını söyledi. Ayrıca dönüştürülebilir borçta %18 azalma ve USD rezervlerinde %12 artışa da işaret etti.
Sermaye Planı, Rezervleri ve Temettüleri Finanse Edebilir
Stratejinin sermaye yönetimi çerçevesi, yaklaşık 5 milyar dolarlık bitcoin para kazandırma imkanı sağlayabilir. Bu fonlar rezervleri, tercihli temettüleri, faiz ödemelerini ve hisse senedi geri alımlarını destekleyebilir.
Çerçeve, 1,25 milyar doları ABD doları rezervlerine yönlendirebilir. Ayrıca yıllık tercihli temettü ve faiz ödemelerinin yaklaşık 1,76 milyar dolarını karşılamaya yardımcı olabilir.
Strateji, halka açık hisse senedi ve dijital kredi menkul kıymetlerinin geri alımı için en fazla 2 milyar dolar kullanabilir. Şirket, bu menkul kıymetler için ayrı ayrı 1 milyar dolarlık geri alma programları oluşturdu.
Şirket bu yıl 218,4 milyon dolarlık bitcoin sattı. Bu satışlar, uzun süredir devam eden bitcoin birikim yaklaşımından bir değişim olarak tercihli temettüleri finanse etti.
Yönetim, gelecekteki sermaye artırımlarının tamamının bitcoin satın alımlarına gitmeyeceğini söyledi. Gelirler, piyasa koşullarına göre BTC ve USD rezervleri arasında bölünebilir.
Strateji, bitcoin destekli kredi alma işleminin şu anda incelenmediğini de belirtti. Şirket, bu seçeneği kaçınma nedeni olarak karşı tarafa ve marjin risklerini gösterdi.
STRC Tercihli Hisseler Ana Odak Noktası Oluyor
Analistler, Strategy'nin yönetiminin şu anda STRC tercihli hisselerini paraya döndürmeye odaklandığını söyledi. TD Cowen, Q2 güncellemesinden sonra Alım ratingini sürdürdü ve hedef fiyatını 260 dolar olarak korudu.
Benchmark, Strateji üzerindeki puanını korudu ancak hedef fiyatını $570'den $435'e düşürdü. Şirket, STRC tercihli hisse senedi paritesini ana yönetim hedefi olarak belirtti.
H.C. Wainwright, Strategy üzerine alım ratingini tekrarladı ve 325 dolarlık hedef fiyatı korudu. Şirket, Strategy’in sermaye yönetimi yaklaşımının, bitcoin düşüşü sırasında STRC’yi destekleyebileceğini ve daha fazla yükselişin BTC duygunun güçlenmesi ve MSTR’nin mNAV’indeki iyileşmeyle bağlantılı olabileceğini söyledi.
Stratejinin tercih edilen hisse yapısı, finansman modelinin önemli bir parçası haline geldi. Şirket, bitcoin stratejisini yönetirken sermaye toplamak için tercihli hisse senedi çıkarımı kullandı.
Şirket, bu yıl sermaye piyasası programları aracılığıyla yaklaşık 17,06 milyar dolar topladı. Ayrıca, senetlerin %1,5 milyarlık kısmını indirimli fiyattan geri alarak dönüştürülebilir borçlarını 6,71 milyar dolara düşürdü.
Stratejinin USD rezervi, çeyrek sonunda 3,75 milyar dolara ulaştı. Yönetim, rezervin tercihli hisse senedi temettüleri ve borç faiz yükümlülüklerini 2,1 yıldan fazla karşıladığını söyledi.
Şirketin sonraki adımları bitcoin fiyatlarına, STRC alım satım seviyelerine, rezerv ihtiyaçlarına ve yatırımcı talebine bağlı olacaktır. Strateji, en büyük kurumsal bitcoin sahibi olmaya devam etmektedir, ancak en son planı, yönetimin gerekli olduğunda BTC satma konusunda daha fazla esneklik sağlamaktadır.