Michael Saylor, 64 milyar dolarlık hazinesi için yeni bitcoin metrikleri tanıttı

Michael Saylor’ın stratejisi, 24 Temmuz’da 843.775 BTC tutarında bir hazne elinde bulunduran şirket hissedarlarına daha net bir okuma sunmak amacıyla Net BTC, Net BTC Başına ve BTC Hurdle ARR gibi yeni bir dizi bitcoin metriğini açıkladı.

Michael Saylor, “Bitcoin sermaye piyasaları yeni bir finansal dil gerektirir” dedi ve X üzerinde, Strateji’nin “Bitcoin, Dijital Kredi ve Dijital Sermaye hissesini daha büyük bir hassasiyetle ölçmek için metriklerimizi iyileştirdiğini” duyurdu. Yeni çerçeve, bugün erken saatlerde hayata geçirildi ve yatırımcıların yıllardır Strateji’nin bitcoin alma stratejisinin hissedar değeri yaratıp yaratmadığını veya yok edip edemediğini değerlendirmek için kullandığı birkaç metriği değiştirdi ya da tamamladı.

Yapılan değişiklik, Strategy'nin sermaye yapısının daha karmaşık hale gelmesiyle geldi. Bir zamanlar basit bir hikâye olan, kamu şirketi tarafından bitcoin satın alınması ve tutulması, artık birden fazla sınıf tercihli hisse senedi, Dijital Kredi iş çizgisi ve şirketin piyasa değeri ile onu destekleyen bitcoin arasındaki artan farkı içeriyor. Strategy, değişikliklerin "Dijital Kredi'nin bilançosundaki payı arttıkça, ortak hissedarlara ait bitcoin değerinin daha doğru bir resmini sunacağını" söyledi.

Merkez öğe, net borç ve tercihli hisse senedi talepleri düşüldükten sonra ortak hissedarlara ait bitcoin değerini gösteren Net BTC Başına (Net BPS)'dir; bu, hisse başına defter değeriyle benzer bir kavramdır, ancak dolar yerine bitcoin cinsinden ifade edilir. Strateji, hisse fiyatını doğrudan Net BPS ile karşılaştırmak için eski mNAV referansını terk ederken, hissedarlar tarafından zayıflatma riski için izlenen çizgi olarak 1,0x'yi korumaya devam eder.

İki diğer yeni rakam, yani Strateji'nin borçla finanse edilen stratejisini sürdürülebilir kılmak için aslında bitcoin değer artışı ne kadar olmalı? sorusuna cevap vermeyi hedefliyor. BTC Hurdle ARR, şirketin etkili finansman maliyetini temsil eder; bu, Strateji'nin borcu ve tercihli yükümlülüklerini hizmet etmek için ödediği maliyetin üzerinde pozitif bir fark yaratmak için gerekli olan yıllık bitcoin getirisidir.

BTC Floor ARR, şirketin mevcut sermaye yapısı altında 1.0x BTC Puanını korumak için gerekli olan minimum yıllık bitcoin getirisini belirler. Strateji, eski Amplifikasyon metriğini Bitcoin Eşitlik Çarpanı olarak yeniden adlandırdı ve sermaye yapısının ortak hissedarların bitcoin fiyat dalgalanmalarına maruz kalma düzeyini ne kadar artırdığını açıklıyor. Ayrıca panoya Premium ve 200 haftalık hareketli ortalama (200WMA) ile Korku ve Bencillik Endeksi gibi daha basit piyasa göstergeleri ekledi.

Yeni metrikler, şirketin aylardır inşa ettiği temele dayanmaktadır. Şirketin daha önceki BTC Breakeven ARR rakamı, altında Saylor, bitcoin'in Strategy'in STRC tercihli temettülerini sonsuza dek finanse etmesi için yıllık %3,3 büyüme gerektirdiğini söylemişti; bu, bu hafta duyurulan daha detaylı Hurdle ve Floor ARR rakamlarının daha basit bir öncüsüydü.

Metrikler, stratejinin satın alma hızı yavaşlamasına rağmen hazinenin sürekli büyümesini açıklamak için mevcuttur. Şirket, en son açıklamalarına göre 843.775 BTC'ye sahiptir ve bu BTC'ler toplam 63,69 milyar dolarlık maliyetle, her biri 75.476 dolar ortalama fiyata, ücretler dahil olmak üzere edinilmiştir.

Bu miktar, Strategy’yi SpaceX’in 18.712 BTC’lik kasa birikiminden çok daha önde, hatta bu miktarın sadece fırlatma şirketinin bu yıl kendi İPO belgeleri aracılığıyla kamuoyuna açıklanmasıyla ortaya çıkması nedeniyle, şirketler arasında en büyük bitcoin sahibi haline getiriyor.

Strateji, satın alma konusunda daha seçici hale geldi. Şirket, 6 Temmuz'da 29 Haziran ile 5 Temmuz arasında 3.588 BTC sattığını ve elde edilen gelirleri tercihli temettüleri finanse etmek ve son güncellemesine göre yaklaşık 3,2 milyar dolar seviyesinde duran dolar rezervini yeniden inşa etmek için kullandığını açıkladı.

Bu, bitcoin pozisyonunu artırmak yerine azaltmasının nadir durumlarından birini işaret ediyor; bu değişim, bazı analistlerin Saylor, şirketin bitcoin üzerinde tek odaklı kaldığını ısrar ederken, MSTR hisselerini almaya karşı uyarıda bulunmasına neden oldu.

Yeni metrikler, Strategy'nin sahip olduğu bitcoin miktarını değiştirmeyecek, ancak hissedarlara (aynı zamanda kısa pozisyon yapanlara) şirketin kaldıraçının hâlâ lehlerine çalışıp çalışmadığını değerlendirmek için daha keskin araçlar sunuyor. BTC Hurdle ARR ve BTC Floor ARR, artık Strategy'nin kendi panosunda Korku ve Bencillik Endeksiyle birlikte yayınlanıyor; yatırımcılar artık Saylor'ın güvenine inanmak zorunda kalmıyor; her yıl tüm yapıyı solvencyde tutmak için bitcoin'in ne kadar artması gerektiğini gerçek zamanlı olarak izleyebiliyorlar.