Metaplanet Bitcoin Stratejisi, CEO'yu Büyük Tazminatla Ödüllendiriyor, Hisse Senedi Sahipleri İtiraz Ediyor

Yazan: Oluwapelumi Adejumo

Saoirse, Foresight News

Metaplanet, bitcoin varlıklarına büyük ölçüde yatırım yaparken, yöneticilerin büyük ölçüde beklenmedik ücretler aldığını ortaya çıkardı ve hissedarlar, bu ödüllerin iptalini talep ediyor.

Bu tartışmanın merkezinde, Tokyo'daki bu halka açık şirketin bitcoin satın alma fonlarını toplamak için sürekli hisse senedi çıkarımı yapması ve bununla birlikte yönetici opsiyon havuzunun aynı şekilde genişlemesi yer alıyor. Hissedarlar, genişleme süreci sırasında yönetim maaş planına dahil edilen yaklaşık 273 milyon potansiyel hisseyi iptal etmeyi talep ediyor.

Çıkan tartışmanın odak noktası, Metaplanet'in 10. dizi hisse satın alma hakkı. Bu program, şirket dijital varlık işine dönüşmeden önce 2023 yılının başlarında, 46 milyon hisse başlangıç limitiyle hissedarlar tarafından onaylanmıştı.

Bu plan, opsiyonların temelini oluşturan hisselerin, şirket tarafından tanımlanan tamamen seyreltilmiş toplam hisse senedi hacminin yaklaşık %20'sinde sabit kalmasını amaçlayan bir ayar mekanizması içerir.

Nisan 2024'te CEO Simon Gerovich, Metaplanet'i bir Bitcoin kasa modeline dönüştürdü ve şirketin finansal ihtiyaçları büyük ölçüde değişti. Metaplanet, Bitcoin satın almak için多次 hisse senedi piyasasından fon topladı ve kasa Bitcoin tutarı nihayetinde 43.000 adete ulaştı.

Başlangıçta yaklaşık 153,9 milyon payın çıkarıldığı Bitcoin stratejisinin başlatılmasından itibaren, 2026 yılının Haziran ayı sonuna kadar toplam pay sayısı 1,28 milyar paya yükseldi. 10. seri opsiyonların hesaplama formülü, şirket sermaye yapısıyla birlikte ayarlandığından, yönetici opsiyon havuzu, başlangıçtaki 46 milyon paydan 319,464 milyon potansiyel paya genişledi.

Metaplanet, 18 Ağustos'ta bu ayar mekanizmasını kaldırdı ve kilitli opsiyon havuzu artık genişlemeye devam etmedi.

Şirket, bu koşulun mevcut hissedarların hisse dilimindeki azalma baskısını artırdığını ve finansman kararlarının hisse satın alma hakkı sahiplerinin çıkarları ile çakışıp çakışmadığını sorgulamaya yol açabileceğini kabul etti.

Ancak Metaplanet, ödeme havuzunu genişletilmiş boyutta dondurdu ve boyutu ilk seviyeye geri getirmedi. Bu, mekanizmanın kaldırılmasına kadar yaklaşık 273 milyon yeni hissenin hâlâ yönetimin elinde kalacağı anlamına gelir.

8 Ağustos'ta revize edilen plan uygulamaya girdikten birkaç gün sonra, Gerovich bir kısmını ödüllendirme hakkını kullandı ve hissedarların tepkisi arttı.

28 Ağustos'ta bu CEO, 10. seri alım haklarının 92.000 tanesini kullanarak 64,032,000 yeni hisse senedi elde etti. Bu işlem, doğrudan hisse sahipliğini 15,560,000'den yaklaşık 79,600,000'e çıkardı.

Gerovich, eski ihraç fiyatı olan hisse başına 10 japon yen ile opsiyonları yerine getirdi ve toplam harcama yaklaşık 640,3 milyon japon yen oldu. Metaplanet hisse fiyatı 244 japon yen olarak hesaplandığında, bu yeni ihraç edilen hisselerin piyasa değeri yaklaşık 15,6 milyar japon yen olup, opsiyon maliyeti ile piyasa değeri arasındaki muhasebe kârı yaklaşık 15 milyar japon yen kadardır.

Bu kazanç şu anda tahsil edilebilir değildir. Ağustos ayı revizyonuna göre, bu program aracılığıyla elde edilen hisselerin beş yıllık kilitlenme süresi vardır ve genel durumda 2031 Ağustos ayına kadar satılamaz veya devredilemez.

Ancak, yeni hisseler ihraç edildiğinde hisse sahipliği seyreltme etkisi zaten oluşmuştur.

30 Haziran itibarıyla, toplam 459.000 adet 10. serisi opsiyonun 276.000 adedini Gerovich tutuyor. 92.000 adetini kullanmasının ardından, diğer koşullar sabit kalırsa, yaklaşık 184.000 adet opsiyon kalmaktadır. Diğer yönetici ve çalışanlar ek opsiyonlara sahiptir ve kalan ödüller 2028 yılına kadar devam ederek ödenmeye devam edecektir.

Yatırımcıların bu maaş havuzuna özellikle dikkat etmelerinin nedeni, Metaplanet kasa stratejisinin temel göstergesi olan tamamen seyreltilmiş hisse başına bitcoin miktarını doğrudan etkilemesidir.

30 Haziran itibarıyla şirket, yaklaşık 1,63 milyar tamamen seyreltilmiş hisse senedi karşılığında 43.000 Bitcoin'e sahiptir; bu da hisse başına yaklaşık 2.635 satoshi anlamına gelir. Bu toplam hisse senedi payı, 10. seri ödülün potansiyel seyreltmesini de içermektedir.

Paydaş Ragnar, orijinal maaş planı boyutunu aşan yaklaşık 273 milyon hisse senedini doğrudan iptal etmeyi talep eden temel talep edenlerden biridir. X platformunda şu şekilde yazdı:

Tek çıkış yolu, bu 273 milyon ek hisseyi iptal etmek ve yerine geriye dönük etkili yeni bir teşvik planı uygulamaktır.

Diğer koşullar sabit kalırsa, bu potansiyel hisseler toplam hisse sayısından çıkarıldığında, Metaplanet'in hisse başına比特币 maruziyeti yaklaşık 3166 sats'a yükseliyor ve bu da yaklaşık %20 artış anlamına geliyor.

Ragnar, Metaplanet'in kendi kendini bu mekanizmanın hissedarlar için seyreltme etkisini artırdığını ve finansman teşvikleri açısından riskler taşıdığını kabul etmesine rağmen, yöneticilerin bu ek ödemeyi neden koruduğunu sorguluyor.

O, Metaplanet'in geçen yılki uluslararası halka arzının da bu ayarlama maddesi sayesinde ek olarak 96,25 milyon potansiyel hisse senedi ürettiğini belirtti. Ona göre, şirketin bu mekanizmayı iptal etmesinden birkaç ay önce, yani 2025 yılının Eylül ve Ekim aylarında bile hissedarlar bu düzenlemeyi açıkça sorgulamıştı.

Bu yeni hisseler, her bir bitcoin artışı veya diğer hissedar getiri göstergeleriyle ilişkili herhangi bir performans kriterine sahip değildir; yalnızca Ağustos ayındaki revizyonda 5 yıllık satış kısıtlaması eklenmiştir.

Ragnar, şirketin, bu şişirilmiş ödülleri korumak yerine, gelecekteki performansla doğrudan ilişkili bir ücret sistemiyle değiştirmesi gerektiğini savunuyor.

Ödeme anlaşmazlıklarının dışında, MMXX Ventures—Metaplanet'in uzun vadeli hissedarı ve eski kredi vericisi—karşıtı bir yönetim anlaşmazlığı da çatışmaları artırdı.

Gerovich, MMXX'nin ana şirketi olan "önemli ancak küçük hissedar" olduğunu ve bu varlığın yatırım ve işlem kararlarına dahil olmadığını belirtti.

Ancak yatırımcılar, MMXX'nin sahipliği, oy verme yapısı ve Gerovich'in Metaplanet ile ilgili işlemlerdeki ekonomik maruziyeti konusunda daha fazla bilgi açıklanmasını istemeye devam ediyor.

Metaplanet, kalan en fazla 90.000 adet 10. seri alım hakkı (karşılığı 62,64 milyon potansiyel hisse) ile yöneticiler ve çalışanlar için tamamen yeni bir uzun vadeli teşvik aracına aktarılması önerisinde bulunuyor. Yeni sistem, performans ve hizmet süresi koşulları tanımlanmasını sağlayacak ve mevcut üst sınırların dışına çıkılmadan uygulanacaktır.

Gerovich, şirketin dış iletişimdeki eksiklikleri kabul etti ve Metaplanet'in şirket yönetimi ve ücret sistemiyle ilgili sürekli olarak incelemeler yapacağını belirtti.

Ancak bu yanıt, hissedarların temel talebini çözmemektedir. Metaplanet, sonraki hisse senedi finansmanı yoluyla yönetici opsiyon havuzunu artırmayı durdurmuş olsa da, yönetim, mekanizmanın kaldırılmasına kadar oluşturulan yaklaşık 273 milyon potansiyel hisseyi vazgeçmeye söz vermemektedir.