AI altyapı yarışı ticari doğrulama aşamasına giriyor. Meta ve Microsoft, milyarlarca dolarlık yatırımları artırmaya devam ediyor, ancak finansal raporlar yayımlandıktan sonra piyasa tamamen farklı tepkiler verdi: Microsoft Azure'nın büyümesi, AI'nın gelir yarattığını kanıtlarken, Meta hala büyük yatırımlarının ne zaman getiri sağlayacağını açıklamak zorunda.
Çarşamba günü ABD hisse senedi piyasasının kapanışından sonra, yapay zeka altyapısına en agresif yatırım yapan iki teknoloji devi, çeyreklik performanslarını açıkladı ve Wall Street tamamen farklı değerlendirmeler yaptı.
Meta (META.O) finansal sonuçları açıklanınca, yatırımcılar şirketin trilyonlarca dolarlık AI yatırımlarının ne zaman gerçek getiriye dönüşeceğini sormaya devam etti; Microsoft (MSFT.O) ise Azure bulut hizmetlerinin hızla büyümesiyle AI altyapı yatırımlarının ticari değer yarattığını gösterdi.
İki şirketin karşılaştığı temel sorun benzer: AI yarışının büyük sermaye harcamalarına geçiş sonrası, devasa sermaye harcamaları yeterli gelir artışı sağlayabilecek mi? Ancak şu anda piyasa, ikisine yönelik yargıda belirgin bir ayrım göstermektedir.
Meta, pazarı AI vizyonuyla ikna etmeye çalışıyor, ancak yatırımcılar hâlâ getiri bekliyor.
Finansal rapor açıklanmadan önce, Meta'nın CEO'su Mark Zuckerberg, şirketin yapay zeka yatırımlarını artırmaya devam etmesinin uzun vadeli değerini piyasaya açıklamak amacıyla yapay zeka stratejisiyle ilgili yoğun sinyaller verdi.
Salı günü, Zuckerberg, The Wall Street Journal'de bir yazıda süper zekânın yaygınlaşmasına yönelik iyimser bir beklenti ifade etti. Herkesin süper zeka araçlarına sahip olursa, toplumun şu anda olduğundan daha adil ve verimli hale gelebileceğini öne sürdü.
Bir düşünce deneyi olarak, sadece birinin süper akıllı bir avukata sahip olduğunu hayal edin. Bu, mahkemede adil olmayan bir avantaj yaratacak ve daha kötü bir topluma yol açacaktır. Ancak şimdi herkesin bir süper akıllı avukata sahip olduğunu hayal edin; adalet uygulaması bugününkinden daha adil ve verimli olacaktır.
Zuckerberg, daha önce The New York Times ve Financial Times ile yaptığı röportajlarda, gelecekte AI'nın her bireyin kendi ihtiyaçlarına ve inançlarına göre özelleştirilmiş bir AI asistanına sahip olacağı "kişiye özel süper zeka" dönemine doğru ilerlemesi gerektiğini vurguladı.
O, AI'nin az sayıdaki şirket tarafından merkezi olarak kontrol edilmemesi ve daha açık bir şekilde geliştirilmesi gerektiğini düşünüyor. Zuckerberg şöyle diyor: "Bence, herkesin çıkarlarını aynı anda karşılayan tek bir iyi niyetli süper zeka aslında mümkün değildir."
Ancak, AI'nin geleceğine dair bu olumlu ifadeler, Wall Street'in Meta'nın kısa vadeli ticari getirisiyle ilgili endişelerini azaltmadı.
Meta, ikinci çeyrek finansal raporunu açıkladıktan sonra hisse senedi fiyatı yaklaşık %8 düştü. Bloomberg'e göre, Meta'nın hisse başına kazancı 6,18 dolar olup, piyasa beklentisi olan 7,14 doların altında kaldı; gelir 60,8 milyar dolar seviyesindeyken, analist beklentisi olan 60,23 milyar doları aştı.
Mali durum baskısı, karlılık ve gelecekteki yatırımlar beklentisinden kaynaklanmaktadır. Meta'nın baş mali görevlisi Susan Li, şirketin ikinci çeyrekte yasal süreçlerden dolayı 2,4 milyar dolarlık gider oluştuğunu ve bu nedenle yıllık toplam gider beklentisinin önceki 16,2 milyar ile 16,9 milyar dolar aralığından 16,5 milyar ile 16,9 milyar dolar aralığına yükseltildiğini açıkladı.
Ayrıca, Meta 2026 yılı için yatırımların alt sınırını 12,5 milyar dolarından 13 milyar dolara çıkardı, üst sınırı ise 14,5 milyar dolar olarak sabit bıraktı. Şirket daha önce büyük yatırımların AI altyapısına yönlendirileceğini açıklamıştı.
Yatırımcılar, Meta'nın artan veri merkezi, hesaplama kaynakları ve çip satın alımı yatırımlarının ne zaman yeni gelir büyüme gücüne dönüşeceğine dikkat ediyor. Geçen yıl, Meta hisse senedi fiyatı yaklaşık %10 düştü; bunun bir kısmı, piyasanın AI yatırımlarının getiri sağladığını kanıtlamasını beklemesinden kaynaklanıyor.
Bir mali rapor telefon toplantısında, analistler doğrudan Zuckerberg'e AI'nın ticarileştirilmesi sorusunu yöneltti.
Bernstein analisti Mark Shmulik, tüketicilerin AI nedeniyle davranışlarını gerçekten ne zaman değiştireceğini sordu. Mevcut AI ürün biçimlerini “geliştirilmiş arama aracı” olarak adlandırdı ve sordu:
Bir kırılma noktasının eşiğinde miyiz, yoksa daha fazla sabır mı gerekiyor?
Goldman Sachs analisti Eric Sheridan, AI yatırım getirisi zaman çizelgesini de izliyor. Meta'ya, mevcut ürün portföyü ve hesaplama kapasitesi temelinde, 2026 ve 2027 yıllarında hangi iş birliklerinin ölçeklenebilir hale gelip yatırımcılara "nicelendirilebilir ve somut sermaye getirisi" sunabileceğini sordu.
Meta, AI altyapısını ticarileştirmeye çalışıyor, ancak piyasa hala şüpheler taşıyor
Yapay zekâ yatırımlarıyla ilgili dışarıdaki şüphelere karşı, Zuckerberg, Meta'nın iş modelinin esnekliğini vurguladı. Şirketin, reklam işini geliştirme dışında, kurumsal hizmetler ve dahili operasyon araçları gibi yeni yetenekler geliştirmek için hesaplama kapasitesini kullanabileceğini ifade etti.
Önceki Temmuz'da Zuckerberg, Meta'nın bazı boşta kalan hesaplama kapasitesini kiraya verme olasılığını duyurdu. Bu plan, yatırımcıların Meta'nın bulut hesaplama işi aracılığıyla AI yatırımlarının bir kısmını nakde dönüştürebileceğini düşünmesi nedeniyle geçici olarak piyasa güvenini artırdı.
Meta, altyapı kullanımını artırmak için AI hesaplama gücü satarak bulut hizmetlerine benzer bir iş modeli araştırıyor.
Ancak analistler bu stratejiyle ilgili hâlâ şüpheler taşıyor. JPMorgan Analisti Douglas Anmuth, telefon konferansında, Meta'nın dış müşterilere hesaplama kaynakları satarken aynı zamanda üçüncü taraflardan hesaplama gücü satın alması durumunda, şirketin gelecekte hem hesaplama kaynakları sağlayıcısı hem de alıcısı olabileceğini belirtti.
Zuckerberg'e sordu: "Mark, dış hesaplama kapasitesinin ticarileştirilmesiyle ilgili çeşitli senaryolarınız varken aynı zamanda birçok üçüncü partiye hesaplama kapasitesi de satın alıyorsunuz. Bu farklılıkları anlamamıza yardımcı olur musunuz?"
Meta, iş modeli sorunlarının yanı sıra kullanıcı güveni ve düzenleyici baskılarla da karşı karşıya.
Forrester Research Başkan Yardımcısı ve Araştırma Direktörü Mike Proulx, Meta'nın şu anda birden fazla büyüme yönünde "güven maliyeti"yle karşı karşıya olduğunu söyledi.
O, AI tarafından oluşturulan reklamların marka kontrolü sorunlarına yol açabileceğini, akıllı gözlüklerin gizlilik riskleri taşıdığını, gençlerin güvenliğinin hâlâ düzenleyici dikkatin merkezinde olduğunu ve çalışan veri izleme önlemlerinin veri toplama tartışmalarına neden olduğunu belirtti.
Meta, şu anda çocuk haklarıyla ilgili yaklaşık 3.000 dava ile karşı karşıya; bu davalar ailelerden, okul bölgelerinden ve eyalet savcı ofislerinden geliyor. Düzenleyici kurumların sosyal medya platformları güvenliği konusundaki odaklanması, Meta'nın reklam iş modeline dayalı büyüme stratejisini etkileyebilir.
Microsoft'in AI yatırımları sonuç vermeye başlıyor, Azure pazar güvenliğinin kaynağı oluyor
Meta'ya kıyasla, Microsoft'un kar marjı sonrası piyasa tepkisi daha olumlu oldu. Analistler, Microsoft'un en büyük avantajının, AI yatırımlarının ticari gelir artışı sağladığını kanıtlamış olması olduğunu düşünüyor.
Microsoft'in dördüncü çeyrek döneminde Azure bulut geliri %43 artarak 2022 yılının başından beri en hızlı hızı kaydetti ve analistlerin önceden tahmin ettiği %40'ı aştı. 30 Haziran'da sona eren mali yılda Azure yıllık geliri ilk kez 100 milyar doları aştı.
Microsoft CFO Amy Hood, bulut hizmetleri talebinin hâlâ arzı aştığını belirtti ve bu çeyrekte Azure'nın büyüme hızının yaklaşık %45'e çıkmasını beklediğini açıkladı.
Jefferies analisti Brent Thill, Azure büyümesini “etkileyici” olarak nitelendirdi. Bernstein analisti Mark Moerdler ve Morgan Stanley analisti Adam Wood da Microsoft'un bu çeyreklik performansını onayladı.
Microsoft'in yapay zeka asistanı hizmeti de büyüme göstergeleri gösteriyor. Microsoft CEO'su Satya Nadella, Microsoft 365 Copilot'un ücretli kullanıcı sayısının üç ay önceki yaklaşık 20 milyonun üzerinde 30 milyonu geçtiğini söyledi.
Bloomberg Industry Research analisti Mandeep Singh, Microsoft'in Office ekosistemi aracılığıyla AI asistanını tanıtmak stratejisinin işe yaradığını düşünüyor.
Bu arada, Microsoft bazı rakipleri gibi sermaye harcaması beklentilerini devam ederek büyük ölçüde artırmadı.
Microsoft, bu çeyreklikte sermaye harcamalarını 41 milyar dolara çıkardı ve bu, geçen yılın aynı dönemine göre %70 artıştır; analistlerin tahmin ettiği 42 milyar doların biraz altındadır. Şirket, 2026 yılında sermaye harcamalarının yaklaşık 175 milyar dolar olacağını tahmin ediyor; bu, daha önce piyasa tarafından tahmin edilen 190 milyar doların altındadır.
Hu De, şirketin veri merkezleri ve ofis tesislerinin kullanım ömrünü yeniden değerlendirdiğini ve bu varlıkların yaklaşık 10 yıl daha kullanılabileceğini belirtti; bu nedenle bazı sermaye harcamaları muhasebe düzeyinde işletme giderlerine dönüştürülecektir.
Microsoft, bu muhasebe düzeltmesi dışında 2026 yılındaki yatırım planını değişmeden bırakacağını açıkladı. Piyasa, Microsoft'un sermaye yatırımlarının hâlâ büyük olduğunu düşünüyor ancak Azure büyümesi ve Copilot kullanıcı artışı, bu yatırımların ticari getiri sağladığını kanıtlıyor.
AI yarışması doğrulama aşamasına girdi, pazar girdi ile çıktı arasında ayırım yapmaya başladı
Microsoft ve Meta, AI altyapısına yatırım yapıyor, ancak yatırımcılar iki şirketi farklı ölçütlerle değerlendiriyor.
Microsoft, Azure gelir artışı, Copilot kullanıcı artışı ve sermaye harcaması beklentilerinin istikrarı sayesinde AI'nın bulut işi büyümesini nasıl desteklediğini gösteriyor.
Meta hâlâ bir temel soruyu yanıtlamak zorunda: Devasa AI altyapı yatırımları, ne zaman gerçekten tüketici davranışlarını değiştirecek ve yeni gelir kaynakları oluşturacak?
Yapay zeka rekabeti teknoloji geliştirmeden ticarileşme aşamasına geçtikten sonra, Wall Street'in odak noktası "kim daha fazla yatırım yapıyor" değil, "kim yatırımın etkili olduğunu kanıtlıyor" oldu. Şu anda Microsoft bu kanıtı elde ediyor, Meta ise doğrulanmayı bekliyor.